轨道交通概念股迎来催化剂 轨道交通概念股票龙头解析

马钢股份：依托核心技术、推进结构调整

类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：严浩军日期：2015-05-14

1、行业1-2年发展趋势。

2014年，我国经济增速放缓，GDP 同比增长7.4%，增速同比回落0.3个百分点；同时，经济增长对钢材需求的强度也持续下降。据中钢协消息，2014年，粗钢表观消费量同比下降3.4%，钢材消费进入平台区的特征十分明显。而钢铁行业产能过剩、供大于求的基本格局并无改观，行业盈利水平低下。据工信部统计，2014年重点统计钢铁企业销售利润率只有0.9%，仍处于工业行业最低水平。

展望未来，中国经济进入增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”，呈现出“从高速增长转为中高速增长、经济结构不断优化升级、从要素驱动转向创新驱动”的新常态。钢铁行业产能过剩，需求缓中趋降，企业经营形势依然艰难。

2、公司基本情况及主要业务简介。

公司主营业务为钢铁产品的生产和销售，是中国最大钢铁生产和销售商之一，生产过程主要有炼铁、炼钢、轧钢等。公司主要产品是钢材，大致可分为板材、型钢、线棒、车轮和特钢五大类。

2014年，公司在开局不利的逆境中，大力稳定生产秩序，优化产线分工和组产模式，高效调配资源，快速推进结构调整，经营绩效持续改善。全年开发新产品150万吨，大功率机车轮通过CRCC（中铁检验认证中心）认证并实现批量使用，250km/h 动车组车轮装车试运行，350km/h 高速动车组车轮试制达到技术标准，HRB500DW 低温钢筋填补国内空白。2014年，公司生产生铁1，797万吨，同比减少0.83%；生产粗钢1，887万吨、钢材1，838万吨，同比分别增加0.43%和1.38%。

截止2014年12月31日，公司拥有有效专利632项，特许权8项，有效技术秘密513项。专利技术、技术秘密、技术诀窍构成了公司的核心技术体系。公司在车轮（特别是高速动车组车轮）、大功率机车轮、高强汽车板、高效节约型建筑用钢、海洋工程用H 型钢、热轧高等级管线钢、高效电工钢等关键产品方面形成自己的核心技术，与同类企业相比，具有竞争优势。特别是在高效节约型建筑用钢、车轮、高速动车组车轮、大功率机车轮产品在国内处于技术龙头地位。

辉煌科技：充分受益于铁路投资增长

类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：刘深日期：2015-03-04

投资建议：

受益于未来几年我国铁路投资的增加，我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.26元、038元和0.55元，对应PE分别为64.5x、44.1x和30.9x，首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。

投资要点：

2014年延续较高增速：公司近日发布2014年业绩快报。2014年，公司录得营业收入5.25亿，同比增长35.6%；录得营业利润0.91亿，同比增长142%；实现归属于上市公司股东净利润0.99亿，同比增长40.9%；实现EPS0.263元。

公司充分受益于未来我国铁路和地铁投资规模的增长：公司业务集中在国铁、地方铁路和地铁市场，在铁路信号微机监测系统、铁路防灾系统领域具有一定的竞争实力。由于我国铁路和地铁市场的竞争格局相对稳定，公司产品毛利有望保持稳定。我们认为除非通过并购，公司未来出现超越市场增速的增长可能性较小。由于近期我国加大了对中西部铁路建设的投资，以及各省会城市对地铁建设投资巨大，公司未来将充分受益。公司2014年中在手订单5.81亿，较2013年低的4.71亿，增加1.1亿。

估值和投资评级：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.26元、038元和0.55元，对应PE分别为64.5x、44.1x和30.9x，给予公司“推荐”投资评级。

风险提示：我国铁路投资建设进度低于预期。

中国铁建：2014年4季度盈利大致符合预期；利多大多已反映

类别：公司研究机构：元大证券（香港）有限公司研究员：吴靓芙日期：2015-04-03

评级调降为“持有-超越同业”：中国铁建2014年4季度盈利大致符合预期，营收虽低于预估但营业利润率优于预期。2014年新接订单同比下降3%（2013年则同比增加25%），但公司截至2014年底在手订单却同比增加13%。我们依旧认为中国铁建将受益于中国铁路与市政建设成长。然而，若中国不动产市场回温速度不如预期，本中心盈利预估恐将出现下跌风险。自本中心于3月9日发布中国铁建初次报告以来，该股股价已上扬45%，但如今我们认为所有利多均已大致反映。目标价系以17倍2016年预估市盈率计算而得，隐含9%下跌风险。

2014年4季度盈利符合市场预期，但较本中心预估低14%，系因所得税费用高于预期所致。营收较本中心/市场预估低22%，不过营业利润率（从2014年3季度的2.9%升至4季度的3.9%）则高于本中心预估的3.0%，主要归功于低毛利率的物流与原料交易业务占比降低，高毛利率的探勘与设计业务占比提高。

2014年新接订单同比下降3%：营建订单增幅与去年持平，主要系由铁路兴建业务支撑（同比增加21%）但道路兴建业务（同比下降32%）则拖累订单增长。中国铁建的水利建设、物流与地产开发事业的订单价值亦出现下滑，但市政、探勘/设计与机械事业部门的订单价值则提升。

2014年现金股利人民币0.15元（分配率16%）符合本中心预期。