大气污染治理概念股播下希望种子 大气污染治理概念股票蓄势待发

中电环保：业绩稳健增长，期待ppp订单突破

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：安鹏，沈涛，郭鹏，陈子坤日期：2015-07-29

核心观点：

净利润增长33%，近两年新并购业务贡献利润主要增量。

公司2015年上半年实现营业收入2.73亿元，同比增长7.07%；归属于上市公司股东净利润4035万元，同比增长33.29%；每股收益0.12元。公司利润增长的主要动力来自于近两年来新并购的市政污水处理、烟气治理、污泥处理等业务。

未结算订单11.6亿元，在手订单将陆续释放业绩。

报告期内，公司新承接合同额2.03亿元，其中工业水处理1.91亿元、烟气治理0.12亿元。截止本报告期末，公司尚未确认收入的在手合同金额合计为11.58亿元（不包括南京污泥PPP示范项目），公司在手订单有序推进，将陆续进入业绩确认阶段。

多业务链战略布局完善，PPP订单有望突破。

我们预期PPP模式将在快速推广期，地方环保订单单体金额更大、历经几年布局，公司初步形成了工业污水、市政污水、烟气治理、污泥治理等全产业链的环保业务布局。同时公司多年培育的环保孵化器亦将开始为ppp模式的竞争提供技术支持和人才储备。

业绩增长稳健，期待PPP项目突破。

我们预计公司2015-17年EPS分别为0.33元、0.43元和0.55元，公司近些年不断开拓市政污水、污泥处置等新业务领域，在手订单充裕，未来几年业绩增长确定。在PPP模式加速推广的背景下，公司多业务布局完善，竞争力较强，建议积极关注公司PPP项目的订单情况。给予“谨慎增持”评级。

风险提示：

在手订单执行进度低于预期；市场竞争导致毛利率下滑

中电远达：高管连续增持，彰显市值成长信心

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2015-07-29

事件：

继董事长刘艺于7月15日以自有资金增持1万股（当日均价17.43）之后，总经理田钧于2015年7月28日以自有资金出资增持1万股，承诺6个月之内不减持，当日均价18.45元。

投资要点：

高管连续增持，彰显公司发展信心。公司总经理田钧原为中国电力投资集团公司安全与环境保护监察部副主任，于2015年6月3日被聘任为公司总经理，本次调动有利于远达公司与集团层面顺畅沟通。公司作为国电投旗下唯一环保上市平台，未来有望受益集团环保资产注入、核废料处置及实施“走出去”战略。此次高管以自有资金增持公司股票，印证了新管理层对公司未来快速发展的信心。

水务板块迎头赶上，集团环保平台格局初现。过去公司精力主要聚焦在脱硫脱硝相关业务，作为集团环保平台的定位，未来水务板块业务必将迎头赶上。公司设立重庆远达水务有限公司，北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应，未来公司有望借助水十条及PPP行业政策快速扩张订单。此外未来公司有望借助平台资源优势，开展催化剂回收处置业务，进入危废处理领域。

打造国内核环保第一上市平台。政策环境利好，公司将受益于新一轮核电投资高峰，核环保2020年以前市场空间达500亿元。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一，也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司有望在核电、民用、军用核废物处理领域实现业绩增长。

布局碳捕捉碳交易，潜在市场空间广阔。我国二氧化碳排放量位居全球第一，占全世界排放总量的27.14%。节能减排将成为未来政府工作的重点之一，未来潜在市场巨大。

投资评级与估值：不考虑核废料、危废、碳交易等新业务，我们维持公司15-17年收入预测分别为38.39、42.03、45.15亿元（14年为34.84亿元），15-17归母净利为4.14、3.17、3.47亿元。对应EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力，公司进入发展黄金时期，重申“买入”评级。

龙净环保：业绩增长20%，除尘及脱硫脱硝稳健增长

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏，沈涛，安鹏，陈子坤日期：2015-08-27

核心观点：

除尘脱硫脱硝业务收入与毛利率提升，中期业绩增长20.52%

公司上半年实现营业收入24.67亿元，同比增长9.04%；归属于上市公司净利润1.72亿元，同比增长20.52%；每股收益0.16元。公司除尘及脱硫脱硝工程收入与毛利率的提升是业绩增长的主要原因。

多个超净排放项目投入运营，除尘及脱硫脱硝收入毛利双提升

上半年公司除尘及脱硫脱硝工程收入占比91%，其中除尘收入增长18.16%，毛利率同比提升3.33%；脱硫脱硝工程收入增长6.59%，毛利率提升6.10%。另外公司管理费用同比增长43.48%，为员工持股、研发投入、人工成本增加导致。

大气治理综合型性龙头，超洁净改造大潮中占优势地位

公司14年累计投运除尘机组稳居行业第一，脱硫脱硝容量居于行业龙头地位，近些年公司抢占超净排放技术高点，多个超净排放示范项目投入运营。公司目前已经中标厦门、广州多个超净排放项目，预计公司超洁净订单将加速落地。我们预期超洁净排放在东部新建及现役燃煤机组推行及未来在中西部推行，将重新打开大气治理市场，订单持续增长无忧。

员工持股提供安全边际，给予“持有”评级

预计公司2015-17年EPS分别为0.52、0.60、0.71元。公司完成第一期和第二期员工持股计划的购买，购买价（除权后）分别为14.75元和15.19元，合计占总股本0.45%，为公司股价提供一定安全边际，给予“持有”评级。

风险提示： 超洁净推行力度低于预期；行业竞争加剧导致毛利率下降。