游戏机板块概念股望持续 游戏机板块概念股个股详解

东方明珠：文广集团及上市公司整合均将“速战速决”

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：高辉，尹为醇日期：2014-03-31

事件：

2014年3月31日公司发布复牌公告，距离3月24日停牌，共计5个交易日。

评论：

我们判断，上海文广集团及上市公司的整合力度和进度均会超出市场预期，东方明珠将从中受益，建议继续增持，维持15元目标价。维持盈利预测，即2013-15年EPS分别为0.22元、0.50元、0.60元。

推荐逻辑：1、文广集团寻求第三个融资平台的概率不高，东方明珠和百视通均将受益；2、根据我们对文广集团总裁黎瑞刚管理风格的把握，此次改革的特点将是“速战速决”，改革进度会快于市场预期；3、充裕的现金状况将为整合后的公司发展提供持续动力。

催化剂：上市公司整合推进、外延并购取得突破性进展

风险提示：上海国企改革推进速度低于预期

奥飞动漫：收购获批，游戏在微信平台推出；买入

类别：公司研究机构：高盛高华证券有限责任公司研究员：廖绪发，刘智景，方竹静日期：2014-04-01

建议理由

公司于2014年2月28日公布了2013年业绩快报。其中收入同比增长20%，净利润同比增长27%，低于我们此前的预期，主要由于动漫玩具的销售及毛利率低于预期。我们依然看好公司在动漫领域的全产业链布局，产业链平台优势显著。

公司收购手游公司爱乐游和方寸科技已获得证监会批准。两家公司拥有优质游戏储备。我们认为，它们后续推出的手游大作有望创造高流水；同时进一步丰富和提升公司动漫品牌方阵资源，最大化公司动漫产业链价值。

推动因素

2014年春节档期分别联合华谊、光线发行电影《喜羊羊》和《巴拉拉小魔仙》，共获得超过1亿票房。公司2014年预计将推出4-5部动画电影。爱乐游于3月20日在微信平台推出《雷霆战机》，此后该款游戏在应用商店的排名一直名列榜首。游戏大观发布的数据称，该款游戏毛收入高峰时达到人民币1，000万/天。我们将在未来几个月密切关注该款游戏的排名情况，如果该游戏的排名能够在应用商店保持前列，那么游戏业务收入将显著超出我们的预期。

估值

我们根据业绩快报调整2013年每股盈利预测至0.38元，提高2014-15年每股盈利预测7%/7%，主要反映公司2014-15年两家游戏公司完成收购后的净利润贡献。我们将基于PEG的目标估值倍数从1.50倍下调至1.38倍（较行业平均PEG的溢价从20%下调至10%，因为我们在两项收购完成之后调低了潜在收购交易的溢价；2014-16年每股盈利预期年均复合增速42%）.12个月目标价格微调-1%至39.38元。

主要风险

玩具销售、电影业务收入低于预期。