可穿戴设备10只概念股价值解析 可穿戴设备概念股备受关注

高德红外：2014年q1业绩符合预期

类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：刘深 日期：2014-04-21

我们认为公司2014年中期业绩符合预期。维持公司2014至2016年EPS分别为0.13元、0.24元和0.38元的预期，对应PE分别为137.x、74.6x和46.8x，维持“中性”投资评级。

2014年中期业绩符合预期：公司2014年Q1实现营业收入1亿、增长15.2%；归属上市公司股东净利润1505.4万，下降7.04%；实现归属上市公司股东的扣非后净利润为1496.3万，微增0.32%；实现EPS0.025元。同时，公司预告2014年中期归属上市公司股东的净利润变动幅度为-20%至10%，区间为4135.6万至5686.45，对应EPS区间0.07-0.09元，符合我们的预期。

持续加大研发投入：公司持续加大研发投入，导致研发费用同比增幅41.22%，超出同期收入增速26个百分点。这将为公司巩固竞争优势夯实基础。

红外焦平面探测器项目依然是关键：公司在2013年已经阶段性实现了从单一红外热成像企业到以红外热成像技术为核心的光电设备和系统产品研制生产单位的战略转变，但公司的红外焦平面探测器项目是公司未来成功与否的关键因素。所以，我们密切关注公司的非制冷性红外焦平面探测器项目的进展情况。

估值和投资评级：预计公司2014至2016年EPS分别为0.13元、0.24元和0.38元，对应PE分别为137.x、74.6x和46.8x，维持“中性”投资评级。

风险提示：红外焦平面探测器项目推进低于预期。

恒信移动：拐点将至

类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成，李亚军 日期：2014-08-25

公司实现营业总收入3.44亿元，同比下降31.16%，营业利润-2346万元，同比下降531.80%，归属于上市公司股东的净利润-2069万元，同比下降502.47%。

产品库存结构调整、运营商政策变化、业务转型推进等因素造成亏损

报告期内，公司加快处理3G产品库存，继续优化零售店面布局，关停并转偏远地区的营业厅，扩大市区新零售营业厅建设；运营商定制终端产品和合约机政策也不断调整，公司上半年处于产品结构调整阶段，盈利产品短缺，导致上半年销售规模下滑，销售收入下降；公司加快推进业务转型，新的业务形态和o2o商业服务移动信息化产品项目的建设投入持续，研发投入持续，已进入市场推广阶段的项目市场费用也在加大，新业务的财务效益当期尚不能显现。

4G时代，背靠中国移动，有望迎来发展良机

据中国移动半年报显示，4G用户数达到1400万，年初定下的销售目标仍未改变，全年TD-LTE手机销量将达到1亿部，在中国4G手机市场占比超60%，可以预计的是下半年4G终端环比增速将十分惊人，恒信和中国移动保持长期紧密的合作关系，是中国移动在河北最大的定制手机销售平台，并且已拓展至其他省份，我们预计其手机终端销售量下半年将有较大起色。

积极向o2o商业服务移动信息化产品服务商转型

公司持续改进和完善移动商业信息平台和互动体验销售平台的产品，部署的第一家大型商圈深圳东门Ucity“智慧商城”取得较大成功，未来有望选择新的商圈进行复制部署，同时公司在移动信息产品的综合推广方面具有较强优势，我们看好公司未来由传统的移动终端产品销售向o2o商业服务移动信息化转型。

拐点将至，期待外延，首次给予“谨慎推荐”评级

预计公司未来14-16年EPS为0.02/0.22/0.39元。目前公司账上现金4.3亿，负债率16%，带息债务1.5亿，健康的财务状况将有望支撑起公司的外延性计划。公司主营业务下半年将受益于中国移动4G终端销量的大幅增长，及可能的混合所有制改革，同时公司外延预期较强，目前处于从传统的移动终端产品销售服务向o2o商业服务移动信息化产品服务方向转型，首次给予“谨慎推荐”。

汉王科技：智能识别龙头，老树抽出新枝

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2014-08-14

首次覆盖给予“增持”评级，目标价25.4元。我们认为汉王在市场原先担心的营销管理短板上正发生积极变化：变更总经理——市场化、母子公司管理结构——放权、子公司管理层持股计划——激励机制。凭借在模式识别技术上的领先优势，汉王有望在OCR识别、人脸识别等行业应用上迎来突破。预计公司2014-2016年净利润分别为1076万元、4199万元、8695万元，对应EPS分别为0.05元/0.20元/0.41元。鉴于公司未来几年的高成长性，给予汉王科技25.4元的目标价，对应15年估值127倍（PEG估值）。

随着公司治理的逐步改善，公司在OCR识别行业应用、人脸识别等领域的投入会加大，而这些领域远比通用市场的空间大。汉王目前拥有OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入等四大有行业应用的核心技术，平台型技术优势非常明显。汉王的短板在管理和营销，我们认为，目前公司治理正在发生积极的变化，包括在主营业务连续三年亏损之时引入新的职业化总经理、采用母子公司管理架构、实施子公司管理层持股计划等。随着公司经营越来越市场化，两块弹性较大的业务将脱颖而出：1）OCR和轨迹输入技术的行业应用存在突破可能。汉王科技原先在OCR识别上以通用产品（主要为2C业务，如e典笔）为主，行业应用（主要为2B业务）为辅。我们认为随着公司母子公司管理结构的逐步建成，汉王在行业应用上的投入会加大，如数据录入、票据识别、证照识别等。同样在轨迹输入领域，预计未来汉王在银行业、电信业等专业应用领域的开拓力度会加大。

2）人脸识别挖掘空间巨大。特别是随着国内安防需求的进一步提升，人脸识别技术凭借其非接触性和非强制性的优点，将在高清摄像头上的应用上得到迅速渗透。

催化剂：国内安防需求增加。

核心风险：管理架构调整进度低于预期。