碳纤维概念股望腾飞 碳纤维6只概念股价值解析

宁波华翔：短期业绩承压，长期看好公司发展

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2016-03-01

公司日前公布业绩快报，2015年实现营业收入99.2亿元，同比增长13.9%；归属于上市公司净利润2.2亿元，同比下降58.2%；每股收益0.41元，略低于我们预期。公司收入同比快速增长，主要受益于乘用车小排量购置税减半政策刺激，公司产品销量快速回升，以及新客户拓展有力。公司利润同比大幅下降，主要原因是德国华翔受产品质量影响，全年经营亏损近4亿元。

乘用车小排量购置税减半政策2016年全年实施，预计乘用车有望实现双位增长，公司主要客户上汽大众、一汽大众等有望实现销量快速增长，带动公司业绩稳步提升。德国华翔2015年亏损严重，公司将采取措施并重组德国业务，有望早日扭亏为盈，并对公司整体业绩带来巨大提升。我们预计公司2016-2017年每股收益分别为1.25元和1.72元，考虑公司汽车电子、新材料等业务的发展前景，给予公司2017年16倍市盈率，合理目标价为27.90元，维持买入评级。

支撑评级的要点

小排量减税刺激乘用车销量有望双位增长，公司将持续受益。乘用车小排量购置税减半政策2016年全年实施，预计乘用车有望实现双位增长，公司主要客户上汽大众、一汽大众等市场地位稳固，销量快速增长将带动公司业绩稳步提升。

德国华翔有望逐步扭亏，带动整体业绩快速回升。德国华翔2015年经营亏损近4亿元，公司将采取措施并重组德国业务，有望早日扭亏为盈，并对公司整体业绩带来巨大提升。

资产注入提高股比，迎来全新发展阶段。公司日前公告正筹划以发行股份购买本公司实际控制人持有的宁波劳伦斯汽车内饰件有限公司100%股权（已签署框架协议）等资产。资产注入将提高控制人股比，为后续外延扩张创造良好条件，公司也将迎来全新发展阶段。

评级面临的主要风险

1）德国华翔扭亏低于预期；2）公司新业务如汽车电子等发展低于预期。

估值

我们预计公司2016-2017年每股收益分别为1.25元和1.72元，考虑公司汽车电子、新材料等业务的发展前景，给予公司2017年16倍市盈率，合理目标价为27.90元，维持买入评级。

海源机械：复合材料高增长，碳纤维汽车应用落地在望

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2016-03-02

公司日前公布业绩快报，2015年实现营业收入2.3亿元，同比增长12.9%；归属于上市公司股东净利润257万元，同比下降20.6%；每股收益0.01元，略高于我们预期。受宏观经济放缓等因素影响，压机等传统业务收入与净利润同比有所下降，复合材料模板等新材料业务收入与利润均快速增长，整体实现扭亏为盈。复合材料模板具有安全环保、省工节材等优点，在建筑等行业应用前景广阔，收入和利润有望延续高速增长态势。汽车轻量化势在必行，碳纤维复合材料具有强度高、密度轻等优点，是汽车轻量化有效手段。公司增发募资6亿元发展新能源汽车碳纤维车身部件装备及生产项目已获得证监会批准，并已与多家新能源汽车厂商开展合作探讨。碳纤维汽车应用有望快速落地，并带动公司业绩爆发。我们预计2016-2017年公司每股收益分别为0.13元和0.40元，考虑到公司碳纤维复合材料及设备在汽车行业应用的广阔市场前景，给予合理目标价31.10元，维持买入评级。

支撑评级的要点。

复合材料模板市场前景广阔，有望持续高速增长。复合材料模板具有安全环保、省工节材、高效便捷等优点，是传统木模、钢模的良好替代品，主要用于建筑、汽车等领域，符合国家“以塑代木、以塑代钢”的产业政策导向，应用前景广阔，收入和利润有望保持高速增长。

增发募资通过审批，碳纤维汽车应用落地在望。第四阶段油耗限值、碳排放要求和电动车续航里程是国内汽车厂商面临的三大挑战，汽车轻量化势在必行。碳纤维复合材料具有强度高、密度轻等优点，是汽车轻量化有效手段。公司增发募资6亿元开展新能源汽车碳纤维车身部件装备及生产项目已获得证监会批准，并与多家新能源汽车厂商开展合作探讨。碳纤维汽车应用有望快速落地，并带动公司业绩爆发。

评级面临的主要风险。

1）碳纤维模压设备及碳纤维车身件市场推广不达预期；2）建材设备市场景气度大幅下行。

估值。

我们预计2016-2017年公司每股收益分别为0.13元和0.40元，考虑到公司碳纤维复合材料及设备在汽车行业应用的广阔市场前景，给予合理目标价31.10元，维持买入评级。