智能机器板块概念股望爆发 智能机器板块9大概念股详解

智能机器板块概念股望爆发 智能机器板块9大概念股详解

均胜电子：工业机器人业务进军中国，毛利率有望挑战行业龙头

类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：王国勋，王平阳 日期：2014-08-22

事件：

公司公告，成立宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司，注册资本1.5亿元，将借助子公司Preh 和IMA 在机器人领域技术优势，开拓国内市场。

点评：

工业机器人业务进军中国市场，符合此前预期。今年公司重点发展方向包括自动机器人业务的本土开拓，两个月前德国普瑞收购机器人领先企业IMA，当时我们预计“公司未来有望将普瑞及IMA 先进技术引入国内，打造继汽车电子之后第二大新兴业务领域”。本次成立专门公司，预计将大规模开拓国内工业机器人市场。

依托子公司技术支持，业务盈利能力将有望挑战国内机器人龙头企业。此前，德国普瑞收购IMA 工业机器人，预计IMA2014/15 年营收将达到3780/3820 万欧元，毛利率30%以上。新公司技术将来源于Preh 和IMA，两者在该领域有丰富的集成经验和优质的客户资源。凭借国内高性价比的研发红利，借助Preh 和IMA 工程师的技术支持，预计新公司未来毛利率将达35%以上，有望超越目前国内该领域龙头新松机器人（毛利率32%）。

今年主要以服务内部客户为主，预计明年起贡献收入。新公司以均胜工装中心团队为基础，预计今年为公司内部客户普瑞均胜做生产线自动化服务。根据工业机器人工程集成所需时间，我们预计新公司有望自2015 年开始贡献收入。凭借德国子公司在机器人领域的长期集成经验，我们预计新公司移植海外业务、获取国内优质客户成功概率极大。

估值与评级：

预计2014-16 年EPS 分别为0.66、0.88 和1.17 元，当前股价对应2014年41X 估值。我们认为，凭借海外子公司技术和产品引入国内市场，公司将长期受益于新能源汽车及汽车电子行业高速成长，维持公司“买入”评级。

风险提示：

国内工业机器人业务开拓存在不确定性；宝马新能源车型销售可能出现波动，影响公司产品配套。

上海机电：盈利稳健，增长无忧，重申“买入”

类别：公司 研究机构：齐鲁证券有限公司 研究员：冯超 日期：2014-08-15

投资要点

H1营收和利润基本符合预期。公司H1实现营业收入101.36亿元，同比增长8.05%，其中Q2约60亿，同比增长9.2%；毛利润20.98亿元，同比增长14.1%，其中Q2约12.3亿元，同比增长11.3%；实现归属上市公司股东净利润4.61亿元，对应EPS0.45元，同比增长62.35%；扣非净利润4.54亿元，同比增长6.41%；其中Q2单季归属净利润2.9亿元，对应EPS为0.28元，同比增长约47.8%。

H1营收增速主要受制于大项目收入确认较慢，盈利能力稳定，维保增如期增长，全年无忧。H1公司营收增长8.05%，其中电梯收入增长10.98%，基本持平行业增速，主要是由于订单中大客户、大项目较多，受制于安装竣工验收较慢，部分收入尚未确认。H1公司电梯主业毛利率22.4%，较去年增加1.2个百分点，净利润维持在10%左右，基本保持稳定。此外公司H1实现维保收入18亿元，按半年进度年化完全符合我们全年36亿的预期，预计增长30%左右确定，尽管电梯行业增速放缓，我们坚持认为公司将受益于电梯整梯行业集中度提升及维保业务快速增长，预计14年电梯业务收入增长20%左右。

预计印包业务对公司的负面影响将大幅小于去年。13日公司公告称出售申威达机械和紫光机械100%产权，尽管没有公布具体作价，但我们认为对国内印包业务的处置将大幅减少其对公司的负面影响。此外2013年公司成功完成对法国高斯的重组，也影响了一部分业绩，而今年这个影响也将不存在。业绩来看，上半年美国高斯亏损1.1亿，相叫去年同期少亏损7000万，上海亏损3700万，与去年相当。

确立“电梯+智能装备+参股”的发展战略，未来有可能进入更多智能装备领域。公司已公告将与日本纳博合资生产减速机供应中国市场，成功切入智能装备领域。目前公司持有121.21亿现金，具有丰富的财务资源，在智能装备已确定为核心业务的背景下，我们预计未来公司有可能布局更多智能装备领域。

我们坚持认为当前公司主业价值低估，并且国企改革背景下智能装备板块的突破将带来公司业绩和估值的双升，维持14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元的预测，当前股价对应15.3x14PE，我们维持公司目标价24.8元，重申“买入”评级。