第5次全国金融工作会议召开时间全国金融工作会议对股市的影响有哪些？

2017-07-12 09:54:31 证券时报

历次全国金融工作会议前后A股市场表现如何？从历史数据上看，存在以下四项基本特征。

第一，金融工作会议之后，A股市场往往出现上涨。通过比较前4次金融工作会议前后A股市场表现发现：不管会议前市场整体表现如何，会议召开后，A股市场通常可以获得正收益。

第二，市场是否已充分预期，直接影响会议召开后的收益。会议之前，如果A股市场已进行了充分“预期”，意味着会议内容已基本被“Pricein”，会议后的市场收益将会显著下降。例如，第三次全国金融工作会议前1个月，上证综指上涨32.88%，会议召开后1天继续上涨仅3.59%。相反，如果会议前，市场对会议内容预期不充分，存在一定分歧。那么，会议召开后的市场收益较为显著。例如第二次、第四次金融工作会议。

第三，金融板块与市场整体相比，往往存在超额收益。第二次、第三次和第四次全国金融工作会议后，金融板块较上证综指取得了更高回报。同时这种超额收益，随着交易日的增加更趋显著，即会后第30个交易日的超额收益较会后第1个交易日更为明显。这可能反映了：市场解读消化会议对金融业的影响，需要一定时间。

第四，风险偏好提升，或是会后A股市场反应较为积极的重要驱动。会议前，投资者对会议内容的预期和影响存在分歧，风险偏好受到抑制。会后，金融领域改革和重大部署“尘埃落定”。A股交易者对改革目标和举措，监管部门组织架构、形式和力度，有了更确定的预期，市场分歧走向收敛，风险偏好或进一步改善，进而带动市场行情。

国泰君安认为，对本次会议，市场在监管协调、风险防范两方面有所期待。首先是监管协调。这种协调可通过多种模式实现，最终取决于顶层制度安排。但目的都是要强调监管有效性，从而避免市场参与者滥用监管套利，不断积累金融风险；同时，也将促进监管部门之间的政策协调与沟通，积极稳妥地推进金融去杠杆，尽量减轻给资本市场和经济运行带来的压力。其次是风险防范。今年以来，金融领域去杠杆取得初步成效，但同时市场上也出现了一些担忧与质疑，资本市场短期内存在一定的压力。本次会议后，金融去杠杆的路径、力度和节奏预计将更为清晰，不确定性会下降，将有效引导市场预期。

本次会议有望提升风险偏好、改善流动性，进一步推动龙马行情扩散切换。会议后，对监管风险、政策风险的预期将从分歧走向一致，风险偏好或进一步提升，流动性的边际改善预计将得以延续。以“漂亮 50”为代表的龙马行情将向二线蓝筹、中盘蓝筹、创蓝筹进一步扩散，基于行业景气度改善的切换逻辑也会有所表现。