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蛋氨酸报价连续上涨 蛋氨酸概念股龙头备受期待

2017-07-12 10:56:40 当代财经网

和邦生物(603077)：受益草甘膦，纯碱涨价，稳步推进蛋氨酸，碳纤维项目

主要观点

1.草甘膦受益环保事件持续涨价，双甘膦同步上涨

草甘膦制备方法包括甘氨酸和IDA法两大类，前者产能占比60%，后者40%.公司采用IDAN法生产草甘膦(单耗双甘膦1.5万吨)，公司草甘膦产能5万吨，双甘膦13.5万吨(约7.5万吨自用)， 今年以来持续满产，其中双甘膦产能占了全球总产能的70%.天然气是双甘膦生产的重要原料，川渝地区资源优势明显.11月下旬，河北，山东等地甘氨酸产能受环保影响停产， 叠加四季度的销售旺季，推动草甘膦价格上涨至近期的2.4万元/吨，公司草甘膦成本1.8万元/吨，双甘膦成本8000元/吨。

2.现有联碱产能110万双吨，价格持续回暖

纯碱14年受氯化铵价格暴跌影响， 联碱法行业产能退出200万吨，15年3季度，氯化铵价格反弹，导致氨碱法丧失成本优势，产能继续退出。

15年整体较14年产能下降40万吨至3000万吨左右，16年产能又进一步小幅下滑，今年的开工率一直维持在85%左右， 需求端稳定，供需紧平衡，预计未来价格将持续上涨。轻质纯碱价格近期已较底部上涨了66%至1950元/吨，氯化铵价格470元/吨，公司目前联碱生产成本约1600元/双吨。

3.积极推进蛋氨酸和碳纤维项目，寻找新的增长点

年产5万吨蛋氨酸项目积极建设中，预计2017年投产，蛋氨酸项目投资规模大，行业存技术壁垒，由于技术封锁好，全球供应商未超过10家供应商，竞争格局良好，历史价格从未低于成本，目前行业成本约为2.1万元/吨，产品价格2.7万元/吨。公司3000吨/年PAN基碳纤维项目准备中，预计2018年投产，该项目建成后，可实现“前驱体-白丝-碳丝”的全流程生产，目前国内碳纤维严重供不应求，80%依赖进口。

4.投资建议：

今年10月以5.61元/股定增募集了39亿元，目前股价倒挂，存安全边际。我们预计公司16-18年EPS分别为0.1，0.21，0.23元，目前股价对应PE为55，25，23倍，首次推荐评级。

5.风险提示：

环保影响公司开工率

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