医药板块概念股个股或借机腾飞 医药板块概念股龙头解析

华东医药：中美华东再获高新技术企业资格

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新，丁丹 日期：2015-02-06

事件：

2月5日公司公告子公司中美华东通过高新技术企业重新认定，2014年将度将对中美华东所得税按15%汇算清缴。

评论：

再获高新技术企业资格预期之中，维持增持评级。子公司中美华东顺利通过高新技术企业重新认定，2014年度将执行15%所得税率，符合预期。预计2014年4季度公司主要品种增速延续前3季度的良好增长态势，维持公司2014~2016年EPS1.78、2.59、3.22元，维持目标价73元，对应2015年PE28X，维持增持评级。

中美华东再获高新技术企业资格，前三季度净利润增加约6000万。

2014年度前三季度中美华东按25%税率预提所得税，在年报中将按照15%税率汇算清缴，预计前3季度归母净利润将因此增加约6000万。

由于中美华东少数股权并表影响，按15%税率调整后2014年度公司归母净利润增速预计35%左右，保持高速增长。

预计2014年公司主要品种保持快速增长。预计公司核心品种百令胶囊2014年增长30%左右，阿卡波糖增长40%左右，泮托拉唑增长约20%，胶囊增速要好于粉针，免疫抑制剂整体增速有望达到20%。由于2015年百令胶囊产能受限，预计增速25%~30%，2016年新产能投产后产能瓶颈将解除，阿卡波糖凭借在基层的优势，有望保持40%的增长。

湖南极端招标对公司整体影响有限。根据近期湖南公示的拟中标结果，公司主要品种中阿卡波糖片较湖南之前中标价格的降价幅度约9%，环孢素（10mg）的降价幅度约16%，泮托拉唑（口服剂型+粉针）、吗替麦考酚酯、他克莫司则首次在湖南中标，价格适中，湖南极端招标对公司整体影响有限。

风险提示：招标降价风险，医保控费风险。

中国医药：工商贸各具看点，国企改革有望提速

类别：公司 研究机构：华泰证券股份有限公司 研究员：赵媛，杨烨辉，姚艺 日期：2014-12-17

投资要点：

重磅产品迅速放量，整合加减法并做。2013年公司通过资产重组、吸收合并等方式将天方药业和通用技术旗下优良资产纳入体系，其中销售过亿的品种有尤佳（阿托伐他汀钙胶囊）、盐酸林可霉素、注射用头孢哌酮钠他唑巴坦钠、更昔洛韦（已进入浙江基药增补）等产品。作为降血脂的一线药物，阿托伐他汀是国际上唯一单品（立普妥）销售额破百亿美金，尤佳市场份额快速提高，2014年收入超过2亿，同比增长接近翻倍。在医保控费国产仿制药加速进口替代的背景下，未来两年有望保持30%以上的复合增速。天方药业过去由于财务负担和亏损原料药业务拖累，盈利贡献不突出，预计公司后续将通过剥离不良资产、补充流动性等方式，止住出血点，加速业绩潜力释放。

沿国际化V2.0路线，打造集成服务平台。公司是外资药品、医疗器械进入中国的天然、成熟的门户，引进并代理了日本神经妥乐平、德国贝林（人血白蛋白）、美国抗艾滋病药物等一批海外明星品种，未来有望引进古巴单抗药物等高端产品。主要出口地区包括委内瑞拉、中东、东欧、北非以及阿联酋，公司计划通过与委内瑞拉当地共建药厂，并协助运营，特许期内收取管理费方式，即BOT模式，来增强长期合作粘性。公司在中东地区已经注册了230多个品种，低值耗材签约阿联酋采购系统，充分体现了公司“引进来，走出去”的国际化V2.0路线。预计未来三年委内瑞拉以外地区利润将与委内贡献相等。

资产注入做大做强，国企改革有望提速。作为通用技术集团旗下唯一一家发展医药产业的平台，中国医药将获得绝大多数资源以打造产业亮点及竞争优势。公司拟在4年内择机注入其他非上市医药资产，以实现科工贸的有机协同。预计2014~2016年EPS0.55/0.63/0.76元，目前股价对应PE分别为28倍/25倍/21倍。我们看好公司国际化集成服务平台战略，国企改革将加速业绩潜力的释放，从而带动估值提升，给予增持评级。

风险提示：委内瑞拉订单下滑后，其他国家地区业务短期无法快速扩展，导致国际贸易萎缩；业务整合进度低于预期