5G产业概念股迎政策利好 5G产业8只概念股价值解析

威创股份：业绩超预期，幼教板块助力业绩增长

类别：公司 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：许樱之 日期：2016-08-31

事件：2016年上半年，公司两项主营业务超高分辨率数字拼接墙系统业务和幼儿园运营管理服务业务的盈利均超过年初制订的目标，报告期内共实现主营收入4.53亿元，比去年同期增长31.81%，净利润7，134万元，比去年同期增长297.09%，净利润的大幅提升主要得益于金色摇篮和红缨教育在幼儿园运营管理业务上的抢眼表现。

公司内部优化整合，提升数字拼接墙业务盈利能力：2016年上半年，整个大屏幕拼接市场增长趋于平缓，价格竞争日趋激烈，公司积极应对行业变化，通过整合内部资源，加大研发投入，优化内部流程和服务体系等措施实现超高分辨率数字拼接墙系统业务盈利小幅增长。报告期内，超高分辨率数字拼接墙系统业务共实现营业收入2.86亿元，较去年同期增长1.98%。未来公司将继续实行有效的措施应对市场变化，提高执行效率，有望进一步提高盈利能力。

红缨教育+金色摇篮，幼教业务助力公司利润高增长：2016年上半年，公司继续扩大在幼教行业的市场份额，同时积极布局幼教上下游产业链，幼儿园运营管理服务业务发展迅猛，盈利同比大幅提升。截止报告期末，公司拥有连锁幼儿园6家，加盟幼儿园3215家，托管幼儿园18家，托管小学2家，品牌加盟小学2家，直营早教机构1家，品牌加盟早教10家。报告期内，幼教行业实现营业收入1.66亿元，同比增长196.43%。其中红缨教育实现营业收入1.19亿元，实现净利润4，331.62万元，业绩增长主要来源于加盟服务收入、商品销售收入以及园所客单价的大幅提升。报告期内金色摇篮儿园加盟业务快速增长，幼儿园托管业务经营稳定，推出城市合伙人计划在全国范围内整合幼教资源，不论是业务覆盖范围还是品牌影响度都得到较大提高，2016年上半年实现营业收入4，658.86万元，实现净利润2，816.58万元。

盈利预测及建议：公司通过并购金色摇篮和红缨教育确立了幼教行业的龙头地位，2016年上半年幼儿园运营业务的发展使得公司营业能力显著提升，未来公司将继续扩大市场份额，并向幼教行业上下游扩展，我们看好公司通过内部升级改造应对大屏幕拼接市场变化的措施，以及布局幼教行业的发展规划和信心，预计2016-2018年公司EPS分别为0.23，0.37，0.50元/股。

风险提示：市场竞争风险，盈利预测不及预期风险。

大唐电信：换帅+集成电路产业整合提速，公司有望老树焕新颜

类别：公司 研究机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成 日期：2016-10-19

事件：据 10 月 7 日《华尔街日报》报道，高通正与荷兰恩智浦洽谈收购事宜，预计未来三个月内达成。 高通意图通过并购进入汽车电子新领域，进一步提升芯片的规模效应，缓解高端手机芯片业务增速放缓的压力。 在过去两年半导体行业频繁并购的背景下，巨头之一的高通也在不断扩张新领域，在中国市场，已先后完成不中国集成电路制造龙头企业中芯国际合作授权其芯片加工业务，以及不贵州省成立合资公司从事服务器芯片设计、开发工作，因此，我们合理我们预计通过恩智浦这座桥梁，高通可能会加强不大唐电信在多领域芯片设计的合作。

投资要点：

目前市场普遍认为大唐的集成电路业务多年来发展不温不火，经营状况不佳，但我们认为目前状态已经是公司最坏的状态，往后看无论是从管理层面还是业务层面，都会出现环比向好的态势，同时手机芯片国产替代的巨大市场空间将为大唐打开，高通的潜在合作可能进一步增强公司实力，加速公司经营的大幅向好。

原因：（1）优质管理层进驻，公司经营有望焕发全新面貌。 据网易新闻报道，7 月底武汉邮科院院长童国华出电信科学研究院院长，童总在武汉邮科院任职期间烽火通信 10 年时间营收增长约 10 倍，其优秀的管理及领导能力可见一斑。此次调任大唐电信总裁也有望重新梳理公司战略方向，明确发展目标，同时提升领导团队的管理能力，我们预计公司的经营管理有望焕发全新面貌。（2）背靠集成电路国产替代的大潮，国企改革及产业激励政策利好预期强烈。集成电路是信息技术安全的基础，自 2014 年国务院发布《国家集成电路产业发展推进纲要》 以来，我国接连成立集成电路领导小组，设立国家集成电路产业基金，并不断加大金融支持力度，公司作为我国本土少数具备通信芯片设计能力的公司，优渥的政策环境将有利于公司业务的快速发展。（3）低端手机芯片国产化替代的市场空间广阔，产业整合及合作有望加速公司打开局面。 根据我们草根调研统计， 2015 年我国智能手机产量约 7 亿套，芯片国产化率约 20%，而大多数的国产化芯片集中在高端机市场，主要供货商包括华为海思等品牌；而低端手机市场产量约 2.5 亿套，主要的芯片供应商为联发科，约占了 80%以上的市场份额，可见国产化替代的市场空间广阔。同时，大唐旗下的联芯科技于 2015 年发布的 4G 低端芯片 LC1860 出货超过 1100 万，公司进驻低端手机芯片市场已初露峥嵘。 因此我们认为在过去两年半导体行业频繁并购的背景下，我们预计公司不芯片龙头企业的多领域合作可能性在提升，产业整合及合作有望加速公司打开低端手机芯片市场。

作为国内领先的集成电路及解决方案提供商，大唐电信战略地位突出。管理层面，经过换帅之后公司管理向好的局面将逐步打开；在业务层面，随着手机芯片国产替代的巨大市场空间逐步打开，大唐重点进军低端手机芯片市场，相关政策利好及集成电路产业整合的潜在机遇将加速公司打开局面，迎来业务发展的春天。 换帅+集成电路产业整合提速，公司有望老树焕新颜，公司的投资价值也逐步显现。 继续给予强烈推荐评级。 预计 16-18 年 EPS 为 0.22、 0.42和 0.61 元，对应 16-18 年的 PE 分别为 88x、 47x 和 32 倍。 考虑公司作为 A股里集成电路芯片业务的稀缺标的，给予 16 年 130 倍 PE，目标价 28.60 元。

风险提示：集成电路业务不达预期、 业务整合不达预期。