我国光伏发电产业领域首个战略联盟成立 光伏发电概念股蓄势待发

爱康科技：潜龙在渊，蓄势待发，站在能源互联网的风口

爱康科技 002610

研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-01-18

光伏电站运营行业空间巨大，将迎来估值修复。我国光伏行业回暖且正引领全球新一轮电站装机增长，公司所处的电站运营行业将是空间巨大、盈利稳定可观的行业。目前光伏能源在我国战略地位显著，受政策扶持力度持续加大，十三五规划中到2020年的装机目标将升至150GW。此外，电站运营受造价成本降低、贷款利率下行等利好，盈利能力相当可观，理论内部收益率超10%。目前国家能源局以及发改委正采取多项措施解决弃光限电、补贴拖欠等问题，电站运营行业的估值有望修复。

优化存量电站结构，优化未来布局。公司将保留存量的优质电站并出售部分其余电站，以优化存量电站结构，并加速现金回流;未来将向补贴降幅较小、无弃光问题的中东部加大开拓力度，优化未来的电站布局，以奠定公司稳定的业绩基础。

打造轻资产运营的闭环回路模式。光伏电站天然具备多重属性，公司将围绕光伏电站衍生出多种附加服务，包括运维服务、评级服务、碳交易、融资服务等。目前，第三方运维服务、碳资产交易已开花结果，引领业务转型升级。

逐步布局能源互联网全产业链。爱康科技（002610）的长期目标是从能源与金融两端同时发力，打造能源互联网的全产业链，涵盖智能发电、微网、储能、新能源汽车、充电桩等多项领域。目前，公司正探索从新能源充电桩、新能源汽车运营切入电力消费服务侧。

给予“强烈推荐”评级。我们预计公司2015年-2017年将实现收入37.36、50.30、61.13亿元，实现净利1.39亿、4.18亿、6.65亿元，对应EPS分别为0.192、0.577、0.917元。考虑到光伏行业发展空间巨大，公司正积极谋求业务升级转型，切入能源互联网领域，我们给予公司2016年30倍PE估值，对应目标价为17.3元。

风险因素：（1）电站运营业务推进不及预期的风险;（2）电站后市场服务开拓风险;（3）限电率上升的风险

亚玛顿：新产品的突破与传统产品的突围

亚玛顿 002623

研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-12-18

事件描述

最近我们对公司进行调研，最新观点如下：

事件评论

受益光伏景气，AR 玻璃出货迎来高峰。较前两年的低迷态势，14年开始光伏景气持续回暖。公司作为龙头，受益显著，预计全年AR 玻璃销售3200~3500万平方米，同比增速13.4%~24%。对于明年光伏景气的判断，咨询机构预测增速在11%左右，景气有望维持。

超薄双玻今非昔比，有望从幼稚期进入成长期。第一，电站发电成本倒逼对组件耐候性、长寿化、抗PID 的升级，从天合、阿斯特、比亚迪（002594）、英利等纷纷试水双玻组件的景象看，超薄双玻性能优越;第二， 公司今年约实现近百兆超薄双玻的出货，产品的运行将得到相应的数据，直观展示组件优势，从而实现更为顺利的推广;展望明年将更进一步的加大对组件的推广力度，对内建设电站应用对外实现销售。

大尺寸显示屏盖板玻璃送样成功，产线有望2Q16量产。电视机消费升级带来外部盖板玻璃需求，目前部分高端大尺寸液晶显示电视外部开始覆盖无边框玻璃大屏，电视机制造商为降低外协加工环节中产生的物流成本，将各地的加工交由公司整合，加工毛利率显著高于现有产品。行业成长性方面，据我们了解超薄盖板玻璃原先更多的是在手机、平板和触控笔电上，电视机对其的应用是零的突破，成长空间巨大。公司此次切入有望打开市场，分享电视机品质升级带来的红利。预测此块将成为公司重要的业绩贡献，未来增速可观。

电站收入锦上添花。去年10月初亚玛顿（002623）电力投建的5.003MW 并网， 今年10月初 5MW 响水县小尖镇电站同样顺利实现并网，未来随着自建电站的相继并网，电站业绩增速不可小觑。

看好公司传统产品的突围和新产品的突破。测算15~17年EPS0.50元、1.10元、1.90元。对应PE105倍、48倍、28倍，给予买入评级。