电力改革概念股望腾飞 电力改革8只概念股价值解析

广安爱众：大股东放杠杆增持彰显信心看好能源互联网+外延扩张

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁，叶旭晨 日期：2015-11-24

事件：

控股股东爱众集团二级市场增持公司股票。爱众集团自2015年9月14日至2015年11月20日，通过“领瑞投资。安瑞1号”基金增持了本公司股票10，870，756股，爱众集团及其一致行动人持有的公司股份从增持前的18.9736%，提升到增持后的20.4878%。未来12个月内，公司将根据股价决定是否继续增持本公司股票，含本次增持金额在内不超过3个亿。3个亿的交易资金来源为爱众集团以现金出资不超过1.5亿元，领瑞投资控股股东华鑫国际信托有限公司按1:1配资不超过1.5亿元。

投资要点：

大股东现金出资1.5亿，放杠杆增持彰显信心。大股东爱众集团现金出资不超过1.5亿元，华鑫国际信托有限公司按1:1配资不超过1.5亿元，本次增持后大股东及其一致行动人持有的公司股份提升到20.4878%，且在未来12个月内将根据股价决定是否继续增持。我们认为大股东以资管方式对公司股份进行增持，是提振市场信心、维稳公司股价的重要措施，这一举动彰显大股东对于公司未来发展空间的坚定信心。

发供一体的地方电网平台，布局能源互联网受益电改。公司作为区域内发供一体的地方电网平台，拥有多年电力全产业链的运营经验，未来将配合电改积极扩张售电领域。公司在互联网技术以及软件信息系统有多处布局，未来将发展售电增值服务，提高售电业务附加值。

公司拟非公开增发引入战投，增发价格提供安全边际。公司拟以6.67元/股的价格，向四川大耀实业有限责任公司、四川裕嘉阁酒店管理有限公司、新疆天弘旗实业有限公司、广安神龙投资有限公司及自然人杨林、蒋涛非公开增发合计2.5亿股股票，募集资金不超过约16.7亿元，锁定期3年。我们认为目前公司在二级市场的股价靠近增发价格，提供较好的投资安全边际。

投资评级与估值：我们维持对公司15-17年净利润的预测1.97亿元、2.35亿元和2.72亿元，不考虑增发摊薄对应的EPS分别为0.27元/股，0.33元/股和0.38元/股。公司当前股价靠近非公开增发价和大股东增持价格，提供较好的安全边际。公司未来有望通过引入战投进行水电气业务的外延扩张，同时不排除兼并收购的可能。公司是稀缺的地方电网平台，拥有丰富电网运营经验且积极探索能源互联网，未来有望受益电改推进。维持“买入”评级。

中恒电气：充电设备、能源服务双轮驱动

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：周旭辉，杨帅，徐柏乔 日期：2016-02-29

事件。2月26日，中恒电气发布2015业绩快报，收入8.38亿元，同比增长39.44%；归属母公司净利润1.40亿元，同比增长11.00%，基本每股收益0.27元，同比增长8%。对此我们点评如下：通信业务稳定增长。预计2015年通信业务营收占比30%，相对2014年50%的占比有下降趋势，同时随着用电需求的下降和公司在其它领域的快速拓展，该业务营收占比将逐渐下降，但客户个性化服务需求仍会不断涌现，预计该业务仍将保持稳定增长。

高压直流充电设备快速增长。受益于新能源汽车的爆发以及国家对于充电桩扶持政策的推荐，2015年充电设备行业增长70%，公司该业务增长翻倍。其核心部件15kw高压直流模块产品技术过硬，毛利率水平较高。预计公司仍将在2016年国网招标中占据重要市场份额。

政策催化，充电设备后劲十足。2月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，指示加快充电基础设施建设。明确地方政府、业主、开发商、物业和电网企业等责权利，推动落实住宅小区、社会停车场等建设充电设施的要求。利用中央预算内投资和配电网专项金融债等支持各地充电设施建设，鼓励地方建立以充电量为基准的奖励补贴政策，减免充电服务费用。根据《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020）》规划，2020年全国需建成480万个充电桩，而截止15年底，国内已建成的公共电动汽车充电桩数量仅4.9万个，相对50余万辆的新能源汽车保有量来说，发展空间巨大。

乘电改东风创新商业模式。公司凭借强大的线上系统和线下资源整合能力，为用户提供一站式电能服务，同时通过云计算、数据存储等基础运维服务黏住客户，并以增值服务解决痛点，实现价值变现。公司已在苏州、北京、杭州等地率先试验商业模式，并有望快速复制到其他地区。同时拟3年期定增10亿用于能源互联网业务布局，彰显其对公司未来发展的信心。

盈利预测与评级。公司将利用电改契机参、控股地方电力综合服务商，先圈住客户后通过增值服务变现，商业模式清晰，预计异地扩张快速，高压直流充电设备增长迅速，目前价值被低估。我们预测公司16年-17年EPS为0.55元、0.79元，结合同类上市公司估值给予2016年50倍PE，对应目标价27.5元，维持增持评级。

风险提示。（1）电改推进受阻；（2）公司线下扩张推进受阻。