健康中国概念股迎拉升契机 健康中国概念股票个股一览

东软集团：业绩符合预期，定增点燃二次腾飞动力引擎

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2016-03-28

业绩符合预期。公司2015年实现营业收入77.5亿元，较去年同期下降0.57%；净利润为3.86亿元，较去年同期增长51.10%；拟每10股派1.50元。

业务转型见成效，毛利率回升，业绩拐点渐近。公司2016年软件及系统集成毛利率回升到27.54%，同比增加2.41%，主要增长来源是解决方案板块，特别是其中毛利率相对较高的软件业务得到快速增长。我们认为，公司以人员规模驱动增长为主的模式向以知识资产驱动增长模式的转型已初见成效。过去积累的技术红利，有望在未来几年持续释放，推动公司业绩保持高速增长。

定增点燃二次腾飞引擎。公司在医疗健康、汽车电子（无人驾驶）、云计算等领域的布局和积累深厚，此前受内部治理结构的困扰，价值未能充分显现。随着定增方案的发布，核心管理层与公司利益深度绑定，为企业的二次腾飞点燃激情。

此外，通过与产业伙伴联手，基于公司的产业优势资源有望催生出全新的商业模式，进一步打开成长空间。

前瞻布局无人驾驶，充分受益软件定义汽车时代。公司在汽车电子领域拥有深厚技术积累和全球最高端客户资源，无人驾驶领域，公司全力布局环境感知等传感领域和V2X车联网通信领域，将是助力全球顶尖车厂向无人驾驶转型的稀缺“掘金铲”。无人驾驶经过近年来的发酵酝酿已经得到越来越多车厂以及互联网巨头的认可，从汽车的整体趋势来看，软件正在吞噬并占领整个行业，电子化、软件化、信息化正在代替以前机械动力部分成为价值中枢，公司作为车厂争相联手的软件巨头，将充分受益汽车产业的变革。

投资建议：公司2015年业务转型见成效，毛利率相对较高的软件业务得到快速增长，业绩显著提升。随着定增的发布，此前受内部治理结构的困扰，有望得到彻底解决，点燃企业二次腾飞的引擎。预计2016-2017年EPS为0.34、0.44元，维持“买入-A”评级，6个月目标价30元。

风险提示：新业务发展不及预期。

乐普医疗：投资上海君实生物，药品板块再添重磅品种

类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：洪阳 日期：2016-08-04

投资要点

事件：公司通过以自有资金1.08亿元受让上海君实生物1200万股；并以9000万元认购君实生物定向发行股票1000万股，合计持有君实生物4%的股权。

投资上海君实生物，布局单抗药物：君实生物专注于创新单克隆抗体药物和其他治疗性蛋白药物的研发与产业化，在研产品主要覆盖心血管疾病、肿瘤和骨质疏松等领域。全球单抗市场迅速扩张，2015年市场规模达到980亿美元，目前已成为生物制药领域占比最大的子行业。中国单抗药物渗透率极低，2015年国内单抗市场规模约为70亿元，仅占全球市场的1.1%。国内单抗药物市场保持年均30%以上的高速增长，未来市场潜力巨大。君实生物在研产品线丰富，拥有12个创新产品，多个产品研发进展国内排名第一。其中，PD-1为国家重大新药创制产品，目前处于临床I期；PCSK9产品已申报临床，；阿达木单抗已获得临床批件，即将开始I期临床；BlyS单抗预计2016年三季度获得临床批件。

公司心血管药品不断丰富，储备PCSK9重磅品种：公司通过外延并购，心血管药品产品线不断完善，氯吡格雷、阿托伐他汀钙等重磅品种快速放量带动药品板块业绩爆发式增长。血脂代谢异常是我国居民心血管疾病的一大诱因，血脂代谢异常患者人数超过2亿人，总体形势不容乐观。2015年国内血脂调节药物市场规模超过200亿元，增速超过20%。PCSK9抑制剂是新一代降血脂药物研发热点，可大幅降低血液内低密度脂蛋白胆固醇LDL-C浓度，尤其适用于他汀类耐受患者。目前全球仅两个PCSK9单抗药品上市，分别是赛诺菲的Alirocumab和安进的Evolocumab，根据汤森路透的销售潜力分析，2019年这两种药品的销售规模可能达到44.14亿美元和18.62亿美元。目前国内尚无PCSK9单抗药品上市，君实生物的PCSK9产品已申报临床，研发进展国内第一，预计于2021年上市销售。乐普医疗将共同参与PCSK9产品的临床研究，并负责产品上市后销售，共享产品收益，未来有望成为继双腔起搏器、完全可降解支架、左心耳封堵器等上市后保持公司持续增长的又一战略品种。

投资建议

我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元，EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元，对应PE分别为44倍、34倍和26倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局，维持“增持”评级。

风险提示：1）医疗器械审批进度低于预期；2）外延并购与整合不达预期；3）商誉减值风险。