充电桩概念股迎政策利好 充电桩行业概念股价值解析

特锐德：特来电，为什么可能成为第一

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-05-15

致力打造新能源汽车最大充电网络：特锐德目前已在12个城市建立了汽车充电合资公司，截止目前公开资料建立合作城市最多，2014年年报计划2015年底和40个以上城市政府建立战略合作，并成立合资运营公司，2017年底完成占领全国50%以上的电动汽车充电市场的战略布局，很可能形成最大的充电网络。

互联网思维全力进军互联网新能源汽车服务领域：特来电电动汽车群智能充电系统群管群控充电、无桩充电、无电插头解决充电的安全、经济、便捷痛点。

免费设备、建设、运营、管理解决了政府充电设施建设痛点。有竞争力的充电服务费，全国性运营网络吸引消费。卖车和维修，车充互动，以车养充，拓展商业模式和未来盈利增长点。资金沉淀形成资金池，为互联网金融打下基础。

打造充电互联网生态圈：充电网络是所有盈利模式的基础，不依赖收取服务费来盈利，以充电网络作为入口打造充电、销售、租赁，4S增值服务，互联网金融及互联网大数据云平台的生态圈，想象空间巨大。以免费建立充电网络为源头，继而开展多项附加业务，实现充电网、车联网、互联网的三网融合，使企业价值得到最大化。

铁路、电力领域发展顺利，拟收购川开电气拓展地域优势：公司作为国内箱变龙头（铁路电气设备市占率约70%），将持续受益铁路高额投资；公司在电力领域加速发展，推出110kV城市模块化智能变电站等创新产品，电力收入增势迅猛。2014年公司来自铁路/电力收入同比增长77.6%/43.4%。近期公司拟以6.9亿元收购西南区极具影响力的川开电气，拓展公司在西南地区的地域优势，并为在西南地区布局充电网络提供了资源。

“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展：公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台，吸引国际优秀人才加盟；集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“FitforFuture”战略，从组织、流程等全方位进行升级；另外公司2014年推出以非公开发行方式的员工持股计划年报中披露合适时机将再度提请核准，公司全员凝聚力将进一步加强。

投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.8元、1.3元、2.16元，分别增长102%、61%、66%，维持“买入-A”投资评级，按照300亿元市值估值，对应增发后4.5亿股，目标价位66元。

风险提示：新业务拓展不及预期风险、电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、应收账款风险、收购交易失败风险

万马股份：于山东设立合资公司，掘金汽车充电服务市场

类别：公司 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-06-10

加码新能源汽车充电业务，符合公司发展战略。

合资方协定，由“万马股份、万马电气电缆集团”子公司提供充电设备产品，合资公司负责在潍坊范围内（后续将拓展至山东半岛内）充电设备的安装；将上述充电设备纳入爱充网运营平台，由平台提供充电设备相关服务，包括但不限于监控桩体的状态、故障的处理，以及桩体的运营管理，实现充电设备数据共享、统一管理和统一收费，与各充电设备投资主体统一结算。我们认为，此举是公司继2014 年11 月公告设立爱充网后的连续性投资行为，旨在为电动交通工具的充电服务提供相应的硬件支持，有助推进公司充电桩网络的全国布局，符合公司发展战略。合资经营可使双方优势互补，同时降低投资风险。

前沿布局“互联网+充电桩”服务市场，抢占市场先机。

公司以“互联网+充电设备”创新商业模式，抢先布局新能源汽车充电业务增值服务市场。我们认为，该业务模式未来有望复制到山东以外地区，甚至构建全国范围“互联网+充电设备”服务市场，抢占新能源汽车服务市场先机。

盈利预测及估值。

我们预计，当前股本下，公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.31 元、0.38 元、0.46 元，净利润分别同比增长23.5%、22.7%、21.3%，对应P/E 分别为138.7 倍、113.0 倍、93.2 倍。给予“增持”评级。

风险提示。

合资公司的组建与运营存在低预期风险；不能排除成长股整体估值中枢未来出现下移的风险。