稀土行业持续“打黑” 稀土永磁概念股备受期待

尽管近段时间稀土价格涨势明显，但距离周期高点仍有空间。生意社数据显示，7月12日稀土指数为341点，较2011年12月6日的周期内最高点1000点下降了65.9%，较2015年09月13日最低点271点上涨了25.83%。

“稀土‘打黑’行动持续推进，是当前支撑稀土价格上涨的重要因素。目前市场及分离厂现货不多，有些地方镨钕产品已出现断货情况，采购需要提前订货。”分析师叶建军称，稀土供应整体呈现紧缩态势，一方面基于收储因素，另一方面，包头有大厂正在搬迁、环保核查促使一些工厂停产整顿，加之打黑有力，市面供给量减少。而下游需求不减，助力镨、钕系列产品价格上涨。镨钕系持续走强后，稀土市场价格开始趋稳，后市观望下游刚需。

联讯证券研报认为，短期稀土价格进一步上涨确定。常态化打击稀土违法违规行为有利于稀土行业长期向好，但行业能否持续向好仍取决于稀土非法开采、分离及出口链条能否被有效斩断，难点在于稀土开采分散且简单、异地分离已成常态等。

广发证券研报称，受益价格上涨，稀土行业公司业绩有望明显改善。不考虑各公司的库存和贸易业务，假设各个公司根据工信部分配的各采矿指标满产且全部实现销售，如果轻稀土氧化镨和氧化钕在7月2日的价格基础上上涨20%，盛和资源、北方稀土、厦门钨业毛利增厚分别为6490万元、84487万元、2948万元。

稀土永磁概念股解析

厦门钨业（sh600549）：供给侧改革下，盈利有望好转

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟 日期：2016-05-03

事件：厦门钨业（600549）发布2015年年报，公司实现营业收77.55亿元，同比减少23.54%;归属于上市公司股东的净利润-6.62亿元， 同比由盈转亏;基本每股收益-0.6125元;利润分配方案为每10股派现2元（含税）。

点评：

有色板块受价格拖累，房地产板块受结算减少拖累。受中国经济增速放缓的影响，有色金属行业整体低迷，钨、钼、稀土等大宗商品价格持续下跌。2015年钨精矿价格同比下跌32.15%，APT 价格同比下跌32.84%，稀土价格指数较年初下跌10.62%。价格下跌导致钨和稀土板块毛利率下滑，钨钼板块毛利率减少2.73个百分点至22.57%，稀土板块毛利率减少32.17个百分点至-19.83%。2015年受到新能源汽车推广的影响，碳酸锂价格大幅上涨，公司电池材料产品是以碳酸锂作为基础原料生产，原料涨价导致成本上升，电池材料板块营业收入同比增长25.34%，成本同比增长30.6%，因此毛利率减少3.79个百分点至5.71%。在过去几年中对公司利润贡献最大的房地产板块，受到结算面积减少的影响，收入和盈利同比下降，2015年公司主要对漳州海峡湾区一期项目进行结算，营业收入同比增长47.38%，毛利率减少34.23个百分点至25.21%。

价格下跌导致资产减值准备增加。金属价格的下跌还导致公司计提的商誉减值准备和存货跌价准备的增加。受钨精矿和稀土价格下跌的影响，公司对都昌金鼎计提1.07亿元商誉减值准备、对钨和稀土产品计提2.65亿元存货跌价准备。此外， 公司还对应收账款和固定资产计提了0.94亿元的减值准备。以上三项导致公司2015年资产减值损失同比增加349.13%。

供给侧改革预期下，钨和稀土盈利有望改善。稀土和钨是中国的特色金属，中国对其采用配额生产管理。2014-2015年稀土开采配额均为105000吨、2016年第一批配额是52500（第一批是全年的50%），2014年钨精矿开采配额89000吨、2015年91300吨、2016年第一批配额是45650吨（第一批是全年的50%），由此可见稀土和钨精矿的开采配额数量稳定。导致稀土产量高于配额的原因是盗采，导致钨产量高于配额的原因是副产钨矿不纳入配额管理有关。我们认为， 未来随着供给侧改革的推进，稀土和钨的价格有望出现反弹，公司盈利有望随着价格的反弹而好转。

盈利预测及评级：预计公司2016-2018年EPS 为0. 17元、0.21元、0.25元，维持“增持”评级。

风险因素：产品价格波动;安全和环保问题导致停产;房地产结算晚于预期;全球经济增速继续回落。