印染行业规范条件征求意见稿发布 印染行业概念股一览

上市公司中：

航民股份（12.29 -0.81%，诊股）：作为印染龙头，环保治理能力强，将受益市场份额提升和染费价格上涨。

浙江龙盛（9.86 +1.65%，诊股）：产业链一体化优势明显。目前公司有分散染料约14万吨（未来扩至25万吨）、活性染料约7万吨，以及还原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上涨1000元，分别增厚EPS为：0.03元和0.01元；

闰土股份（16.10 -1.23%，诊股）：染料回暖，盈利能力提升，H酸为公司强有力竞争筹码。目前公司分散染料11万吨，活性染料4万吨，其中活性染料盈利关键在于是否配套中间体H酸。闰土股份目前H酸产能为2万吨，75%左右对外销售，H酸是公司在活性染料中强有力的竞争筹码。分散染料和活性染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.11元和0.04元；

安诺其（5.93 -3.26%，诊股）：受益于量、价两方面弹性。随着2015年下半年东营三期项目的扩产，及活性染料技改的完成，公司目前分散染料3.6万吨，活性染料2.45万吨，同时上游配套3万吨中间体项目；差异化战略使公司持续保持较高毛利率水平。分散染料和活性染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.05元和0.04元。

海翔药业（7.23 -1.23%，诊股）：活性艳蓝细分行业龙头，盈利能力稳定。染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.01。

染料概念股价值解析

浙江龙盛（600352）：投资收益致Q1净利增66%，略低于预期，鉴于估值较低，维持买入

浙江龙盛 600352

研究机构：群益证券（香港）分析师：高观朋 撰写日期：2015-04-22

结论与建议：

2015年Q1公司实现净利润11.66亿元，yoy+66%（扣非后净利润6.04亿元，同比下滑12.1%，环比增长32.56%），略低于我们此前的预期。报告期内公司业绩大幅增长主要是由于出售国瓷材料（300285）（咨询 买卖）股票产生投资收益5.79亿元所致。

我们维持此前的盈利预测，预计公司2015/2016年实现净利润35.2/37.6亿元，yoy分别为+39%和+7%，折合EPS为2.16元和2.31元，目前股价对应的PE为13倍和12倍。鉴于公司估值较低，染料行业持续高景气可期，我们维持买入评级。

业绩略低于预期：公司发布一季报，2015年Q1实现营收38.5亿元，yoy-6.77%，实现净利润11.66亿元，yoy+66%，扣非后净利润6.04亿元，同比下滑12.1%，略低于我们此前的预期。报告期内公司业绩大幅增长主要是由于出售国瓷材料股票产生投资收益5.79亿元所致。由于去年同期染料价格持续上涨，造成下游拿货集中且量较大，今年相对而言比较平稳，因此受出货量回归正常的影响，公司Q1扣非后净利润同比下降12.10%。

染料价格维持高位，毛利率继续提升：根据我们统计的数据显示，分散染料价格目前在5.2万元/吨左右，同比涨幅接近五成，环比上涨10%以上;活性染料价格目前在3.2万吨左右，同比略有下降，但环比上涨10%以上。受染料价格上涨影响，报告期内公司综合毛利率为38.98%，同比略增0.21个百分点，环比提升1.94个百分点。

染料行业高景气有望保持：由于染料价格维持高位，波动减小，下游补库存今年将趋于理性，出现去年大起大落的概率降低，因此有助于公司季度之间的业绩平衡。展望未来，我们认为环保将持续制约染料行业的供给，未来高景气有望保持。

盈利预测：我们维持此前的盈利预测，预计公司2015/2016年实现净利润35.2/37.6亿元，yoy分别为+39%和+7%，折合EPS为2.16元和2.31元，目前股价对应的PE为13倍和12倍。鉴于公司估值较低，染料行业持续高景气可期，我们维持买入评级。