关注铜箔-覆铜板-PCB产业链 新一轮相关概念股望爆发

我们自2016年下半年率先挖掘并深度剖析上游原材料涨价，叠加下游PCB细分市场需求旺盛的背景下，铜箔、覆铜板、PCB产业链条的板块性投资机会以来，对产业链进行了深入而紧密的跟踪。

进入三季度以来，我们观察到数家铜箔及覆铜板厂商再次发布涨价通知，判断伴随PCB需求旺季的到来，产业链再度酝酿新一轮涨价潮，持续看好产业链向上趋势中优质企业的投资机会。

行情回顾：二季度淡季叠加去库存，覆铜板价格微幅回调。

2017年第一季度，在消费电子淡季，新能源汽车市场低迷的情况下，铜箔价格维持原有高位，涨势趋缓，而大型玻纤纱厂停窑维修刺激覆铜板另一大原材料——玻纤布供应短缺，价格飙升，因而覆铜板延续去年三四季度涨势，价格持续上行，部分厂商部分产品价格累计调涨幅度高达90%以上，同时引致下游恐慌性补库存。

二季度仍为传统意义上的行业需求淡季，覆铜板下游客户库存过多，故覆铜板材价格自4月份以来出现微幅回调（我们了解到此轮板材价格虽有回调，但仍未至16年涨价前价格水平），我们判断为铜箔及覆铜板涨价大趋势未变，价格回调为进入继去年下半年急剧上涨后的季节性修整阶段。

行情判断：三季度需求旺季到来，覆铜板价格迎来反弹，产业链酝酿新一轮涨价潮。

进入三季度需求旺季以来，根据我们产业链调研信息，覆铜板原材料电解铜箔厂接单爆满，部分铜箔厂停止接单，并宣布涨价，其中，金宝股份销售公司宣布自7月5日起铜箔在原销售价格基础上每吨上调1000元（外销每吨上调130美元）。

结合下游PCB企业覆铜板平均库存的低水位及主流覆铜板企业产品交货期的延长，我们综合判断覆铜板价格本月基本触底，三四季度将迎反弹上涨。近几日，我们产业链了解到，部分型号覆铜板价格反弹1-5元/张不等，进一步验证了我们前期的判断。

看好铜箔及覆铜板新一轮涨价行情，优质龙头厂商持续受益。我们在此前的行业深度报告中提出，预计铜箔涨价周期将持续至2018年，覆铜板龙头公司受益于涨价周期有望获取超额利润，业绩弹性巨大，持续推荐生益科技（13.00 -1.07%，诊股）、金安国纪（17.81 -3.78%，诊股）、华正新材（38.31 -5.34%，诊股）。

金安国纪002636：1，公司为中厚型覆铜板细分龙头，具备4000多万张覆铜板产能，可通过灵活调整产品结构维持较高开工率。公司客户群体分散，议价能力强，中厚板产品提价幅度相对更高，受益涨价弹性大。2，玻纤布追加投资项目已于今年1月完工并投产，整体产能达到8256万米，在玻纤布持续涨价的市场情形下，公司覆铜板产品具备供应链及低成本优势。

预计公司2017-2019年净利润分别为7.8/10.3/12.2亿，eps分别为1.07/1.42/1.68元，当前股价对应的PE分别为17/13/11X，维持“买入”评级。