重卡中报业绩超预期 重卡概念股分享盛宴

重卡概念股解析：

远东传动：受益重卡产销旺盛，大幅上调预告业绩

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2017-01-23

事件：

公司公告称，上调2016年业绩预告，归属上市公司股东净利润由之前全年0.92亿元~1.06亿元（同比增长0%~15%），上调至1.06亿元~1.20亿元（同比增长15%~30%）。主要源于是2016年第4季度受下游重卡市场大幅增长影响，公司盈利能力增加。

重卡产销旺盛，公司深度受益

2016年国内重卡销量为72.6万辆，同比增长32%，其中，4季度受治理超载政策的刺激，单季度销量为23.5万辆，同比增长达66.7%。公司重卡类传动轴深度受益，2016年营收占比有望接近50%。从业绩预告可推算出， 公司2016年单4季度实现归属上市公司股东净利润0.22~0.36亿元，同比增长57%~154%，超出市场预期。

等速传动轴市场超百亿，加速拓展打开成长空间

等速传动轴则主要用于轿车。根据我们测算，2016年国内等速传动轴需求量为2422万套，以每套450元计算，则2016年国内等速传动轴市场规模达109亿元，规模巨大。公司正加快等速传动轴研发，有望取得突破性进展，带动业绩大幅提升。

军工领域开始发力，值得期待

公司已先后与三江万山、北奔重汽签署了《战略合作暨保密协议书》。其中，三江万山隶属于中国航天科工集团第四研究院，是国家批准的汽车整车及底盘定点生产企业之一。北奔重汽是中国兵器工业集团直属大型高端支柱型重型商用汽车制造企业，是国内重车界具有较大影响力和覆盖面的骨干企业。保密协定的相继签订为公司拓展军工领域奠定了基础，利于公司申请武器装备科研生产单位保密资质，并推进军工资质的获取，从而提升公司业绩及估值，值得期待。

给予买入评级，6个月目标价13元

传统业务迎增速拐点;开拓轿车市场、海外市场提升成长空间;军工领域加速开拓及加速迈向工业4.0，值得期待。预计2016-2018年EPS 分别为0.20元、0.25元和0.32元，维持买入评级，6个月目标价13元。

风险提示：商用车产销不及预期，等速传动轴市场开拓不及预期。

中国重汽1月销量点评：公司重卡产销两旺

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：张乐，闫俊刚，唐晢 日期：2017-02-10

公司重卡单月销量同比增速创10年1月后次高

公司发布产销快报，1月份公司销售重卡6887辆，同比增长79.3%，同比增速仅次于去年11月份的80.7%，为10年1月后次高。

行业、公司均产销两旺

我们草根调研了解到，查超新规实施后，重卡行业从去年10月份开始处于供不应求的状态。在供不应求时，重卡行业12月份却出现了产量大于销量的情况，公司则在16年10月后产量持续大于销量。我们认为，这并不是因为厂商在主动加库存。

由中汽协数据，16年1-11月份重卡行业产销分别为64.3万辆、65.8万辆，但12月份行业9.8万的产量显著大于7.5万的销量;公司16年11月份以来产量持续大于销量，近三个月产销差分别为352辆、1124辆及1663辆。

供不应求时，公司1月8550辆的产量及其159.1%的同比增速显著高于销量及销量增速值得关注。

T系列车带动产品结构上移，短期能提升盈利水平、长期有看点

公司目前订单充足，且当前销量增量主要来自于公司T系列中高端物流车。我们认为，源自曼技术平台的T系列新车在未来5-8年内仍将维持极强的竞争力，公司未来产品结构的上移仍将继续，T系列车将带动公司竞争力和盈利水平进一步提升，增加业绩弹性。

投资建议

公司是国企改革潜在标的，长期来看，在重卡行业大功率化、中高端化趋势下，T系列车将提升其盈利水平，公司业绩富有弹性;短期看，治超红利远未结束，公司17年有望继续受益。我们预计公司16-18年EPS分别为0.62元、0.86元、1.08元，维持“买入”评级。

风险提示

公司产品销量不及预期;货车查超新规监管力度不及预期。