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中国铁建中标逾50亿元PPP项目 订单增速47%超预期

2017-07-19 19:48:41 网易财经 中财网

认知差一：新签订单增速与业绩增速存喇叭口修复。1)2016 年新签订单增速29%，但营收/净利增速5/11%，2017H1 新签订单增速47%，但wind一致预期2017/18 年净利增速13/12%;2)2016 年以来单季订单增速明显提升，2016Q1-Q4 为16/20/27/133%，2017Q1/Q2 为46/48%继续高增长，考虑当前基建景气度高，我们预计未来订单高增长仍将持续;3)订单/业绩增速存在较大喇叭口且有扩张趋势，2015 年为7pct(15/8%)，2016 年为18pct(29/11%)，未来订单高增长将转化为业绩高增长。

认知差二：非两路占比超两路的业务结构优化。1)2017H1 工程承包业务中两路/非两路订单占比43%/57%(铁路/公路占比10/25%)，显示业务结构正优化，市政/城轨类订单占比提升;2)城轨/市政业务增速快因：①国内一线城市轨交投资增长②基建市场投融资体制变化，投资拉动作用明显。

认知差三：最全特级资质和全球前三大建筑商竞争优势。1)连续多年位居ENR 全球最大工程承包商前三位，居世界500 强第62 位，中国500 强第14位;2)目前拥有特级资质39 项/“三特”资质企业7 家，资质总数和“三特”企业数量均居央企首位;3)2016/2017 年11 项目获“詹天佑”奖居央企首位。

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