6月空调内销同比+67% 空调概念股望爆发

6月空调内销继续拉动整体出货端高增长。产业在线6月数据显示，整体销量同比+41%，其中，内销量增速高达67%，增速环比基本持平，拉动整体出货继续高增长；出口量增速同比+6%，增速环比有所回落。 2017年初至今，空调销量同比+37%，其中，内销同比+66%；出口同比+13%。

内销：终端旺季来临，库存消化顺利。分公司看，6月格力、美的、海尔、海信科龙（15.89 -2.46%，诊股）、长虹内销量分别同比+55%、193%、88%、71%、23%，龙头弹性大于二线。关于市场质疑美的空调T+3缺货问题，出货数据给予最好的证明。6月正式进入空调销售旺季，内销高增长的驱动力从渠道补库切换为终端热销。前两天中怡康监测的空调线下零售量同比-18%引发市场担忧，此番出货数据证明实际6月空调的销售情况仍然非常好。一方面，线上618大促或对线下消费实现分流，监测显示618期间空调线上同比增长100%。另一方面，企业安装卡增速同样印证终端零售旺销。截止6月，格力安装卡增速30%+，美的安装卡增速40%+。渠道库存水位低于同期。在这一轮旺季开始前，渠道调研显示格力、美的两大龙头渠道库存合计水平在800万台左右，估计行业整体库存在2个多月的水平，库存水平比16年同期去库存阶段还要低。近期我们又了解到，销售公司层面基本上没有库存，代理商+经销商的库存能够在7~8月旺季热销顺利消化，有可能还需要补货。渠道库存已不是空调销售的主要矛盾，旺季热销大概率将渠道库存再次出清。

出口：增速环比略有回落，增速相对平淡。分公司看，6月格力、美的、海尔、海信科龙、长虹出口量分别同比+5%、13%、114%、86%、36%。分地域看，出口、大洋洲同比有所下滑。随着近期人民币升值，预计对空调出口增速或将有一定压制。

短期：17H2空调有望迎来新一轮补库周期，出货增速或将高于预期。17H2空调出货有望超预期。此前，市场对下半年的出货预判是基于保守偏谨慎的旺季销售情况。而从目前时点来判断，旺季热销大概率超预期，下半年空调出货或好于预期，迎来新一轮补库周期。核心逻辑链条是：“17H1终端零售好---渠道库存水平低---夏天大概率能清理完库存----新冷年开盘再度轻装上阵---17Q3企业压货任务实现概率大--17H2收入增速虽然环比放缓、但会比预期提高”。17H2企业收入增速核心取决于经营目标，渠道压库弹性较大。17H2补库存阶段，企业收入增速、零售增速暂时是不重要的，企业经营目标是第一位的。对后续空调销售乐观、渠道压货力度大，出货增速相应高；对明年零售偏谨慎，渠道保持库存低位，出货弹性相对低。以格力电器（41.03 -0.02%，诊股）为例，17H2目标收入800亿，对应30~40%的收入增速。预计增速环比虽有所放缓，但仍高于年初预期。