清洁煤炭板块概念股迎利好 清洁煤炭板块概念股个股解析

雪迪龙：环境监测行业龙头，扩张动力强

类别：公司 研究机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张鹏，刘斐 日期：2015-03-11

公司是环境监测行业龙头。公司是专业从事分析仪器仪表、环境监测系统、工业过程分析系统的研发、生产、销售以及运营维护服务的高新技术企业，2012年在A股上市。公司的主营业务分三大部分：1）系统产品销售2）气体分析仪及备件3）运营维护服务。2013年，三业务营业收入贡献率分别为75%、15%和10%。

环境监测：传统CEMS系统仍有空间且稳定，重金属监测和VOCs是新增长点。公司传统的CEMS系统市场近两年还有较大空间。我们估计火电行业保每年新增机组200-300台，存量里面2015-2016年每年产生更换需求的机组达1500台；非金属矿制品行业，我们判断2015-2016年每年新增CEMS需求的生产线500条；钢铁行业我们判断2015-2016年每年新增CEMS需求的设备300台。按照上述假设，我们推算CEMS行业每年仍然有30亿元的市场空间。水质监测和VOCs市场将爆发，目前公司在水质的重金属监测领域已经有完善产品线，VOCs监测领域预计今年可以推出样机，将给公司未来发展奠定基础。

智慧环境是公司的发展方向。公司已中标大同市智慧环保项目，公司做智慧环保有先天优势：1、“硬件+软件”的一揽子采购模式越来越被地方政府接受。2、公司相对其他软件类公司有较强的资金实力和品牌效应。公司从单纯的硬件生产销售商变成环境服务提供商，是一个巨大的飞跃。

盈利预测及投资评级：公司是监测行业的龙头，受益于脱硝行业的快速发展，公司系统类产品增速较快，2015-2016年仍然可以保持较高增速。公司产品系列不断丰富，水质重金属监测产品完善，VOCs监测正稳步推进。公司的渠道、运维网络已经初步完成全国化布局，有助于公司新产品的大力推广。管理层核心人员持有公司股份，同时公司也发布了员工持股计划，公司发展动力充足。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为7.4亿元、10.85亿元和15.76亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.99亿元、2.74亿元和3.71亿元，基本每股收益0.72元、0.99元和1.35元，对应PE分别为55X、40X和29X，上调公司评级至“强烈推荐”。

聚光科技：优势行业下的优势公司

类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：徐颖真，郁威 日期：2015-03-16

15年中国环保政策有望密集出台

今年有望修订大气污染防治法并出台水污染防治行动计划，环保部目前正在起草土壤污染防治法，并将颁布相应的土壤污染防治行动计划。今年又是新环保法正式施行的第一年以及环保十三五规划制定年，同时年富力强的环保部新部长的上任和柴静引发全民对环保的关注，这些都意味着15年行业有望持续得到政策刺激。我们认为监测是环保行业中利润率最高/资产最轻/业绩增长弹性最大的子行业。

聚光：厚积而薄发

公司相比A股同业的优势在于：1）多领域储备，一旦政府出台政策要求新的监测要素纳入评估体系，公司可迅速介入；2）具备打造“智慧环境”平台的实力，帮助政府形成“监控+治理+预警”三位一体的综合管理模式。我们预计15年开始公司将加快在不同地区复制“智慧环境”项目，拉动收入利润快速增长。

由于股本增加，小幅下调2015-17年EPS预测

业绩快报显示公司2014年实现净利润2.04亿元，同比增长28%，对应EPS为0.46元，符合我们的预期。由于去年底股权激励实施后股本扩大，我们将2015/16/17年EPS预测由0.68/0.90/1.14元小幅下调至0.67/0.89/1.12元，我们认为公司将持续受益于环保产业景气度向上，同时完善的业务结构和技术优势将有助于公司巩固其行业龙头地位，并向产业链的纵深发展。

估值：维持“买入”，新目标价31.4元

与前次调整时相比，无风险利率已下降0.7ppt至3.6%，因此我们将WACC假设从7.6%下调至7.0%，基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现，得到新目标价31.4元（原26.7元），并维持“买入”评级。