冷链产业链概念股望爆发 冷链产业链概念股票龙头解析

中集集团：多点开花，中集海工在持续升级

类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君，刘国清，真怡 日期：2014-08-06

今年以来，中集集团海洋工程业务在积极推进在建项目的同时，在产品拓展、产业升级等方面进展积极，龙头企业突破之势正在形成：超级豪华游艇品牌加强：8 月4 日，中集集团旗下PRIDE MEGA YACHTS（普莱德游艇公司）宣布88.8 米ILLUSION 项目已售出。根据此前媒体报道，这艘拥有六层甲板的超级豪华游艇在烟台完成建造，对外报价约9，000万欧元，其成功售出标志着公司已经打入世界大型超级豪华游艇市场，并成为具有独特竞争优势和成熟工艺的游艇品牌。

全球首艘CNG 运输船订单签约：近期，印尼国有电力公司PLN 与青岛武船重工签订了全球首艘CNG 运输船的建造协议，市场预测价格在1.8~2.0亿美元。该CNG 运输船由位于上海的中集船舶海洋工程研究院设计，标志着该研究院继超大型集装箱船、LNG 运输船后，产品进一步实现延伸。

烟台来福士进展不少：7 月上旬，来福士建造的JU2000E 完成全程升降试验，并得到船东、船检认可，这意味着公司自升式钻井平台产品从300 英尺顺利拓展到400 英尺。7 月中旬，工银租赁在巴西购买了两座由中集来福士建造的超深水钻井平台，总价达到10.8 亿美元，并出租给巴西国家石油公司旗下企业。7 月下旬，随着4#推进器提升到位，中集来福士承建的第七座半潜式钻井平台COSLProspector 推进器水下部分按计划安装完成，这意味着中集在接手来福士后，将有望首次实现半潜式钻井平台的按时交付。

盈利预测和投资建议：我们预测公司2014-2016 年分别实现营业收入67，506、78，697 和90，118 百万元，EPS 分别为0.857、1.131 和1.371 元（按增发后股本计算）。基于公司集装箱业务已在底部企稳回升，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险；海工项目进度低于预期的风险；深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。

铁龙物流：布局未来，受托经营亚欧班列，铁路冷链物流进藏

类别：公司 研究机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：谢平，张西林 日期：2014-08-11

借道新丝绸之路，进军欧亚跨境物流市场。受托经营蓉欧快铁短期盈利增厚有限，长期将借道新丝绸之路，打开欧亚跨境物流巨大的市场空间。目前境内的运能瓶颈将随着兰新铁路第二双线年内贯通而打开。方案中利润增量提成的分配机制将促进双方合作共赢，确保利润持续增长。

铁路冷链物流进藏，未来发展犹可期。铁龙冷藏箱业务短期仍受制于货源需求特征与供给能力不匹配，运能释放与市场化经营有望缓解矛盾，而冷库配套与终端配送体系支持或成为真正解药。放眼未来，在冷链物流进入快速发展阶段的背景下，铁路冷藏运输具备得天独厚的竞争优势，未来发展值得期待。

全年业绩承压。受煤炭、钢材、铁矿石等大宗运输需求下降影响，预计沙鲅线全年运量同比下降9%以上；干散货箱与不锈钢罐箱在新箱投放和新项目引入的推动下，预计全年增速高于2013 年，扣除木材箱、水泥箱等老旧箱型退出影响，预计特种箱业务全年盈利增速有望接近20%；全年地产业务结算收入预计小幅低于去年水平；营改增全年对利润的负面影响预计将达10%。

维持“增持”评级。我们下调2014-15 年EPS 25.4%、10.5%至0.29、0.34 元，并增加2016 年EPS 预测0.39 元，对应PE 为18.1、15.6 和13.7 倍。虽存短期业绩压力，我们仍看好公司特箱资产、专业经营及其服务网络的长期价值，以及铁路市场化改革过程中铁路集装箱业务的增长前景，维持“增持”评级。

短期“蓉欧快铁”事件可能带来交易性机会，长期投资建议进一步确认业绩拐点，等待更好买点。股价的催化剂将来自于新箱投放、低危化工品入箱获批、蓉欧专列延伸服务拓展盈利点，存在的主题性机会包括丝绸之路经济带政策、中日韩自贸区政策、大连金普新区政策、冷链物流发展政策、铁路改革事件。

核心假定的风险主要来自沙鲅线货运需求低于预期、特种箱投放进度低于预期、铁路改革带来的政策风险。