三门核电商运加快 核电概念股票龙头一览

个股解析：

东方锆业：深耕核级锆和上游资源，着力微笑曲线两端

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：兰可 日期：2016-06-13

事件：近日，公司公告称，经过中国核燃料有限公司等单位与会专家一致同意公司子公司朝阳东锆年产150吨核级海绵锆生产线所产产品通过《国产核级海绵锆合格性鉴定大纲》的鉴定。

核级锆国际领先，助力国家核电国产化：公司是全国唯一拥有自主知识产权的核级海绵锆生产厂商，通过《大纲》的合格性鉴定相当于拿到了中国核电用锆材供应商的通行证，打开一个巨大的市场空间；2020年全国核电机组每年对核级海绵锆的需求量均将达到近1000吨，随着核电国产化的进程逐步推进，公司将逐步获得市场份额，从而替换掉目前占据国内核级海绵锆市场的国外供应商。除核电国产化，“一带一路”将带动中核的“华龙一号”核电机组走出国门，另外，我国的强军梦将推动潜艇、驱逐舰、巡洋舰和航母的建设生产，这都将大大提升核级锆的使用。核级海绵锆较高的定价和丰厚的毛利空间，将为公司带来可观的收益。

背靠中核集团，深耕锆行业：公司大股东中核集团不仅提升公司的经营状况和研发能力，更是提高了公司的知名度和行业地位，同时公司在争取核级海绵锆的订单时将更具有优势。公司布局锆产品全产业链，是国内乃至全球品种最齐全的锆制品专业制造商之一，涉及众多生产消费领域，行业影响力大。

积极布局上游资源，增厚公司利润：公司购买Image公司的全球最高等级的砂矿资源珀斯盆地北部布纳伦（Boonanarring）和阿特拉斯（Atlas）矿带，随着子公司铭瑞锆业将明达里C矿区部分采矿设备转移至Image两个矿区进行开采，公司未来钛铁矿的产能产量将大幅提升，同时钛铁矿业务有较丰厚的利润空间，将增厚公司利润。

盈利预测与投资建议：随着公司在钛铁矿、高端锆材、核级锆这些高利润空间领域的进一步发展，以及大股东和政府的持续支持，预计公司2016年将实现扭亏为盈，2017-2018年将实现每股收益0.03元、0.05元，考虑到公司是全国唯一拥有自主知识产权的核级海绵锆生产厂商，在核级锆业务中极具潜力，我们给予公司“增持”评级。

风险提示：原材料价格或大幅波动。

中核科技：2015年收入企稳净利润上升，关键阀门国产化推动业绩增长

类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆，周尔双 日期：2016-03-30

事件：公司公布年报，2015年实现营业收入10.3亿元，同比下降0.55%；实现利润总额0.88亿元，同比增长13.45%；归母净利润为0.86亿元，同比增长20.45%；EPS为0.23元，同比增长21%。

投资要点

盈利能力平稳，业绩受核电重启利好企稳上升

公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的企业，也是阀门行业首家上市公司。2015年公司营业收入10.3亿元，同比-0.5%；营业利润0.64亿元，同比+33%，归母净利润0.86亿元，同比+20%。

我们认为净利润上升的原因：核电重启带来订单增加和2015年积极开发核电、核化工高端阀门取得成效，核化工收入同比+131%。

业绩符合预期，核化工阀门收入爆发

2015年公司营业收入10.3亿元，同比-0.5%。分产品看，核电阀门，核化工阀门，油气电力阀门的收入分别是0.76/1.08/6.49亿元，同比-43%/+131%/2%。主要原因系核电业务进一步复苏，核电收入逐步确认导致，另外核化工阀门成为新的利润增长点。分地区看，国内阀门和国外阀门销售分别为8.4/1.2亿元，同比+0.6%/-15%。

财务费用下降78%，高毛利的核电业务企稳

2015年综合毛利率24.08%，同比-0.05pct。分产品看，核电阀门，核化工阀门，油气电力阀门的毛利率分别是21%/38%/23%，同比-2pct/+7pct/-0.5pct。三项费用合计19.65%，同比-0.75pct，主要是系缩减长期借款规模使财务费用下滑78%（约缩减700万元）。

高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提

公司是核工业集团所属企业，是首家A股上市的阀门企业，还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目，除生产大口径、高磅级特种阀门外，还生产包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀等关键阀门国产化项目。

核电站关键阀门长期依赖进口，成为制约我国核电国产化率提高的主要瓶颈。公司是国内仅有的两家研制出CAP1400最大口径爆破阀工程样机的企业之一（另一家大连大高未上市），目前样机已通过中国机械工业联合会的国家级鉴定，标志着CAP1400核电站非能动安全系统这一关键设备自主化研制取得重大进展。2015年，公司研发支出为3870万元，占营业收入比例为3.74%（占比与2014年持平）。

中核集团旗下国企，享有更多自上而下的订单机会

目前核电运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立，阀门企业多为民营，如江苏神通、纽威股份、应流股份，而公司作为央企背景的国资企业，在承接项目上将享受更多自上而下的机会。我们认为，中核集团旗下仅有中国核电、中核科技、东方锆业（民营）、中核国际（港股）四个上市公司平台，未来中核集团国企改革东风增强，中核科技具有小市值高弹性的特点，具备国企改革的空间。

盈利预测与投资建议

受国内核电重启利好，同时“核电走出去”上升为国家战略，预计核电设备企业于2015-2016年已经迎来订单拐点，业绩拐点将于2016年H2开始体现。我们预计公司2015/16/17年的EPS为0.25/0.30/0.39元，对应PE分别为106/89/69X，维持“增持”评级。

风险提示：核电重启低于预期。