生猪价格进入下行通道养殖企业中报业绩预减 禽类养殖概念股一览

个股解析：

雏鹰农牧：持续看好公司投资价值

雏鹰农牧 002477

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-01-18

养殖模式升级带动成本改善和产能扩张。新模式对公司主要有两方面的影响：1、有效改善养殖成本。通过猪舍转让，公司获得的大量资金，且人工减少降低财务和管理费用，预计节约养殖综合成本60元/头。2、产能快速扩充。一方面，固定资产的投入减少，猪舍转让资金将满足产能快速扩张的投入;另一方面，合作社模式对于农户的协调以及管理将使公司不再面临猪场管理人数不够的限制，快速推动养殖模式升级。预计公司15年生猪出栏量接近200万头，16年自养规模突破300万头，平台规模亦突破300万头，而我们判断，16年生猪养殖行业将维持高景气（生猪均价17元/公斤），公司业绩亦有望实现高增长。

公司外延整合有望持续推进。2015年以来，公司资本运作步伐加快，目前已经形成了生猪养殖、粮食贸易、互联网三大业务板块，近期公司又认缴平潭沣石1号份额，并联合发起设立农业产业投资基金，目的在于通过体外投资平台进行收购兼并，待时机成熟后放入上市公司。我们预计，公司后期一方面将继续在养殖上下游收购企业，扩大养殖规模，打造全产业链模式，另一方面在电子竞技、电子商务等领域亦会加大布局力度，在开阔业绩增长来源的同时，发展粉丝经济，促进公司猪肉产品的销售。

大股东增持或将继续，彰显对未来发展信心。经过多次增持，公司董事长侯建芳及其一致行动人深圳聚成合计持有公司股票4.27亿股，占公司总股本比例40.8%，且侯建芳先生本人或其一致行动人计划在12个月内（自2015年7月15日至2016年7月14日）继续增持公司股票，增持比例累计不超过公司总股本的2%。我们认为，大股东的不断增持反映了对于公司未来业务发展的充足信心，且由于近期系统性风险，公司目前股价跌至13.3元，大幅低于公司定增价格（14.34元）、员工持股价格（22.82元）、管理层增持均价（16.02元）以及董事长增持均价（17.34元），后期不排除公司高管继续进行增持的可能。

给予“买入”评级。我们看好公司未来发展前景，预计2015、2016年EPS分别为0.24元和0.87元。

风险提示：猪价上涨不达预期;公司项目建设进度不达预期。

益生股份：直接受益引种量下降，益生弹性巨大

益生股份 002458

研究机构：国联证券分析师：王承 撰写日期：2016-01-26

近期我们调研了益生股份（002458），与公司高管就引种量情况，美国何时复关情况，以及引种下降对行业的影响和公司整体运营情况进行了交流。

投资要点：

祖代鸡引种量下降确定，引种空档期或将延长。

根据调研了解情况，15年国内白羽肉鸡引种量为71万套，较14年引种量118万套下降了40%，益生14年引种量为28万套，15年引种量为23万套，占全国引种总量的32.4%，是国内祖代种鸡引种量份额最大的企业，也是提供父母代鸡苗最大的企业;近期，美国又爆出零星的禽流感，祖代鸡复关恐将延后，加上谈判和审批流程等，16年上半年恢复复关的可行性极低，去年12月至16年上半年引种空档期;受此影响，16年引种量有望继续延续下滑趋势，这将对国内白羽肉鸡养殖业产生重大影响，一个是15年引种总量下降的影响，这部分供给下降将在16年逐渐体现到父母代苗的供应上，一个是空档期的影响，将影响后期相对应阶段的供给，家禽板块拐点将至。

上游最直接受益，父母代苗提价潜力较大 。

父母代最直接受益祖代引种量下降，益生又是祖代鸡市场份额最大的企业，更是最大的直接受益者;根据我们的判断，随着后期供给的进一步收缩，以及美国复关谈判的延后，后市，父母代苗价格仍将处于上涨趋势之中;从时间点来看，根据对15年引种量71万套分析认为，我们认为后市随着14年末大量引种那批父母代淘汰之后，父母代供给将逐渐的恢复合理，甚至会处于供不应求的状态，我们认为下半年的弹性更大，叠加16年的引种空档期，我们认为父母代这波行情至少持续到17年;从价格空间上来看，我们对比10~11年，行情较好的时候，之前08~10年的祖代鸡的引种量为79、94、114万套，所以我们认为父母代涨价潜力很大，将明显提升益生的业绩弹性，甚至父母代价格有望超过10~11年的高点。

16年将公司业绩拐点年，有望延续一个大周期。

益生15年引种量为23万套，16年父母代苗产能约1200~1500万套，目前公司1月份父母代苗出栏价格为14-15元/套，2月份出栏价格上涨至15-16元/套，已经能够盈利;受15年引种下降导致父母代供给下降的影响，后期价格将继续处于上升趋势，父母代价格达到20元/套以上是大概率事件;受美国、法国封关影响，新西兰产能又有限，16年上半年这个空档期将对后市父母代供给产生更大的影响，我们认为价格有望冲击10~11年的高点，那公司业绩弹性将进一步体现;若16年引种继续下降，那父母代行情有望延续较长的周期，我们看好益生业绩弹性的体现，是白羽肉鸡行业最先受益者。

盈利预测：预计15-17年公司每股收益将为-1.10、1.30和1.87元。

风险提示：产品价格的波动，密切关注疾病情况。