支付宝打造无现金城市周 移动支付概念股望爆发

新大陆（sz000997）：业绩稳增长，线下支付生态圈日趋完善

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2016-11-02

公司2016年前三季度实现营收23.36亿元，同比增长13.77%;扣除非经常性损益后的净利润3.24亿元，同比增长37.78%。第三季度实现营收7.53亿元，同比增长7.72%;扣非净利润1.11亿元，同比增长90.01%。第三季度净利高增长主要系新大陆（000997）支付收购并表和房地产业务贡献。

投资要点：

完成收购新大陆支付和国通星驿，聚集线下支付产业链。公司第三季度完成了对子公司新大陆支付剩余30%股权的收购，对第三方支付持牌机构国通星驿的收购也获央行批复完成工商变更，根据业绩承诺预计16、17年将分别增厚公司净利润约0.77、0.94亿元。公司聚焦线下支付产业链的战略布局清晰，将借POS机这一重要的线下用户导流和数据收集端口卡位线下流量市场，旨在把握线下商户流量价值，发展增值和金融服务。

国内POS机和二维码识读龙头企业，传统业务稳健增长。公司是国内市占率超过25%的POS龙头，产品质量过硬，创新YPOS模式，大力发展加载应用软件的智能POS;同时积极拓展二维码识别设备在物流、医疗、工业等领域的应用，并且拓展高毛利的海外业务。电子支付和信息识读主业有望继续保持30%左右的增速，房地产业务将在未来2年收入确认宪成，行业应用软件开发及服务将随十三五规划推进逐渐企稳。

定增募投商户服务和智能支付项目，战略转型数据运营。公司拟以不低于18.1元/股的价格募资19亿元用于商务服务系统与网络建设项目（17.5亿）和智能支付研发中心项目（1.5亿），拟铺设216万台POS终端进行商户拓展（半数为智能POS），扩大商户服务广度同时挖掘更丰富的经营和交易数据，从业务运营向数据运营转型。目前公司支付产业链内容丰富，主要通过优质的B端和中介收获C端硬件设备商发展科技金融业务前景可期。预测2016-2018EPS分别为0.50、0.61、0.76元，给予“强烈推荐“评级，目标价26元。

风险提示：政策监管风险，市场竞争加剧，线下支付产业链进展不达预期。

恒宝股份（002104）（sz002104）：收入业绩延续快速增长，“互联网+”战略持续推进

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-05-03

报告要点

事件描述

2016年4月25日，恒宝股份发布2015年年报，报告显示，公司2015年全年实现营业收入18.21亿元，同比增长17.40%;实现归属于上市公司股东的净利润3.71亿元，同比增长26.95%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.46亿元，同比增长26.17%。此外公司发布2015年利润分配方案，拟每10股派发现金红利1元（含税）。

事件评论

智能卡发卡量继续增加，支撑收入业绩快速增长：收入快速增长的主要原因在于，公司凭借银行系良好的客户渠道，金融ic卡发卡量继续增长，拉动公司智能卡业务收入同比增长17.15%。净利润快速增长的原因在于：1、收入增长的同时，公司在原材料采购、生产制造方面降低生产成本致使毛利率同比提升2.76个百分点;2、南京盛宇涌鑫股权投资分红、委托利息收入增加，导致投资收益同比增长0.11亿元;3、政府补贴增加致使营业外收入同比增长0.11亿元。

智能卡行业维持高景气，新业务拓展持续推进：中国智能卡行业依然维持高景气，足以支撑公司主营智能卡业务维持快速增长。此外公司持续拓展新业务，具体而言：1、安全终端领域，公司互联网支付终端已经成为农行、建行、光大银行（601818）主要入围供应商，mPOS通过银联入网测试，mPOS后续有望成为公司新的利润增长点;2、移动支付领域，公司开发eSE、TEE、HCE、蓝卡Key等手机移动支付整体解决方案，为公司开辟全新成长空间。

布局“互联网+”，打造中小微商户服务运营平台：2015年12月，公司修正定增预案，拟定增募资10.8亿元，计划分别投资6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化。2015年7月31日，公司已经获得深圳一卡易45.66%的股权。2015年12月，公司旗下上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信8.333%股权。深圳一卡易会员管理系统、会员资源、公司mPOS、瀚思安信信息安全业务构造出公司中小微商户服务业务基础，为公司后续开展“互联网+金融”以及“互联网+商业”等全新业务模式奠定坚实基石。

投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为0.68元、0.85元、1.05元，重申“买入”评级。