支付宝打造无现金城市周 移动支付概念股望爆发

新开普年报点评：业绩超预期，持续卡位校园场景

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2016-04-25

年报点评：营业收入增长超预期，营业利润大增，净利润增长符合预期，研发支出保持稳定。4月22日，新开普（300248）公布2015年年报，2015年新开普营业收入5.1亿元，同比增长61.86%，归属母公司净利润6040.2万元，同比增长59.98%，其中公司营业利润同比大增108.97%达6631.5万元，公司毛利率水平保持稳定小幅提高，主营业务的盈利能力持续增强。公司2015年研发支出4654.4万元，研发支出占比9.12%保持稳定。截至2015年底，玩校APP覆盖在校生数量400万，公司移动互联布局推进速度超预期。

圈地、深耕、变现，“三步走”战略深挖校园市场。新开普作为我国校园一卡通领域领头羊，通过“三步走”战略深挖校园市场，把项目导向逐渐转变为经营流量。圈地：公司通过做项目和并购圈存用户，目前已圈存超过1000万在校生;深耕：2014年推出“APP玩校”布局校园移动互联领域，基于公司2B端卡位优势，以智慧校园建设为切口切入学生用户2C端，提升用户活跃度，获取用户数据及流量;变现：基于2B端与学校信息系统的整合，2C端对学生移动互联接口的导入，运用学生产生的“海量数据”，向学生提供两大类增值服务：消费金融与流量变现。

关于新开普“三步走”战略，卡位B端抢占C端，通过移动互联布局校园场景的详细逻辑，请参考我们的公司深度报告《新开普：圈地、深耕、变现，打造智慧校园新生态》

盈利预测与投资建议：我们预测公司2016-2018年实现营业收入7.27、9.63、11.71亿元，同比增长42.4%、32.5%、21.6%;实现归属于母公司净利润9，714、13，609、17，325万元，同比增长60.82%、40.09%、27.31%，考虑到公司增发已过审核，以增发1300万股计算，2016年总股本3.15亿股，我们预计公司2016-2018年实现摊薄后EPS分别为0.31、0.43、0.55元。考虑到传统估值方法失效，以及公司目前圈存超过1000万在校生，根据2015年底公司移动互联覆盖在校生400万人估算，公司未来的合理估值区间为58.31-168.11亿元。目前，由于其模式还未深度变现，圈存用户数量与理论值存在较大差距，但是考虑到新学期尤其是新生报到，是重要的推广窗口期，加之公司在校园B端的卡位优势，我们给予未来六个月目标市值为120亿元，对应目标价为40元，维持“买入”评级。

风险提示：1）股市系统性风险;2）产品创新风险;3）政策风险

硕贝德：一体协同显奇效，前期布局进入收获期

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：2016-08-30

事件：

近日，公司发布半年报，实现营业收入8.05亿元，同比上升148.73%;实现营业利润3343万元，同比上升181.89%;实现归母净利润5073万元，同比上升288.86%。

投资要点：

一体协同，实现快速增长

公司天线和指纹识别业务增量明显，分别实现营收2.12亿元和1.21亿元，上述两项业务全年有望实现翻倍增长;公司在并购深圳璇瑰等实体后，模内注塑能力显著提高，实现精密结构件机壳营收3.06亿元，成为公司业绩的重要支撑点。公司天线和指纹识别等产品，拥有较高技术壁垒和客户粘性，在保持原有客户的基础上，积极开拓与OPPO、VIVO、乐视等手机品牌新贵的供货合作，随着国产品牌逐步渗透全球，受益程度将继续扩大。

指纹识别封装+模组业务将爆发。

2016年是指纹识别应用大年，以苹果三星华为小米等手机支付的兴起，国产渗透率我们预计将达到30%。目前苏州科阳已完成封装布局，昆山模组产能陆续搬迁至苏州，形成一体化“封装+模组”规模效应。公司与汇顶等行业知名芯片设计公司具有深度合作关系，利用传统天线客户渠道，公司指纹识别+模组产品订单较为充足，和小米、乐视、OPPO、TCL、中兴等保持深度合作关系，上半年指纹业务全面爆发，随着指纹识别被更多的机型采用，公司将从中深度获益。

给予“推荐”评级。

我们看好公司在天线和指纹识别方面的布局，以及以智能终端为核心的一体化协同战略，预计16--18年EPS分别为0.26元，0.35元，0.54元，对应的PE分别为69倍、51倍、33倍，给予“推荐”评级。

风险提示：

指纹识别下游客户市场开拓不及预期;三合一天线业务出货不及预期;