泛酸钙涨价效应扩散 维生素概念股个股分享盛宴

据中证资讯报道，维生素行业经过多年产业整合后，大部分产品形成了少数公司拥有较多市场份额，竞争格局较好。7月底8月初，中央环保督察将进驻山东、浙江，行业供给面临进一步收缩。以泛酸钙为例，全球产能约25000吨，需求约20000吨，下游需求稳定。此次山东环保严查涉泛酸钙企业停产造成供给缺口将近行业40%，持续时间有望在一个季度甚至半年，后续泛酸钙价格有望持续抬升。关注亿帆医药、兄弟科技。

维生素概念股个股解析

兄弟科技：维生素持续上涨，未来业绩可期

类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-11-12

事件：

近期，我们调研了兄弟科技，与公司高管进行交流和沟通。

点评：

预计公司2015年业绩将实现高速增长，主要原因是受维生素价格持续上涨的影响，公司主营产品维生素毛利率水平不断提高，虽然公司另一主要产品皮革化学品毛利有所下降，但公司的综合毛利率水平仍是显著上升。

受益于维生素价格上涨，且进入壁垒高、客户粘性较强，公司凭借现有的产品优势及销售渠道，不断开拓新市场，业绩将保持高速增长。

维生素B1有望继续上涨，公司持续受益。公司维生素B1价格从去年4月份的100元/千克提升至目前的220元/千克左右，此次上涨主要原因是：（1）维生素B1长期处于低价竞争；（2）湖北华中、江西天新、帝斯曼和兄弟科技四大生产企业竞争格局稳定，且暂无新入者，其中华中和天新的合计市场份额约占整个维生素B1市场的65%左右；（3）环保力度趋严，需求景气度提升，加上行业没有新进入者。我们认为，维生素B1还有上涨空间，将持续为公司贡献业绩。

受原材料供给收缩，维生素B3有望继续上涨。全球维生素B3市场需求量在6万吨左右，公司是全球第四大生产维生素B3的企业。

今年上半年公司维生素B3价格上调20%左右，此次涨价主要系上游原材料3-甲基吡啶供应紧张所致，由于生产成本上升导致维生素B3价格上涨，毛利率也随之上升（产品价格涨幅大于原料价格涨幅）.3-甲基吡啶是生产吡啶的副产物，吡啶主要下游为百草枯，未来随着国家禁止百草枯水剂的使用，吡啶产量逐步减少，3-甲基吡啶将面临供给紧张的局面，价格有望继续上涨，维生素B3价格随之提升。由于公司是国内最大的维生素B3生产企业，具有一定的议价权，我们认为未来产品价格涨幅大于原料价格涨幅是大概率事件。随着维生素B3价格上涨，公司将显著受益。

公司是最大的维生素K3生产企业，价格已趋于平稳。维生素K3价格由年初的48元/千克上涨到目前的60左右，价格已趋于平稳，此次上涨主要系原材料甲基萘价格上涨所致。

非公开发行已获证监会批准，维生素业务占比将不断提高。非公开发行价不低于13.69元，募资8亿元用于建设13000吨维生素B3和5000吨维生素B5，预计将于明年三季度开始试生产，项目建于彭泽县矶山工业园，具有天然的地理优势及产业增长支持，将显著降低生产成本，有利于公司未来的战略发展。

盈利预测与投资评级。公司主营业务处于行业龙头地位，看好公司在新市场、新客户、新产品的开拓和布局。未考虑非公开增发，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.42、0.54和0.75元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示。募投项目进展不达预期；原材料价格波动的风险；非公开增发实施不确定的风险。