2017新能源汽车及关键零部件技术与市场高峰论坛 新能源汽车概念股或更上一层楼

当升科技（sz300073）：高镍三元产能扩张，巩固行业龙头地位

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏 日期：2016-07-05

报告摘要：

事件概要：公司拟投资2.4亿元投资建设江苏当升二期工程第二阶段项目，将建成年产4，000吨的三元材料生产线，建设周期约22个月。

三元材料加速替代磷酸铁锂，成长空间极大。三元材料相对于磷酸铁锂，具有能量密度高、低温性能好等优点，在纯电动乘用车和物流车领域加速替代磷酸铁锂已经是确定性趋势，2016年主流乘用车和物流车车企技术也转向了三元，预计2016年三元材料在乘用车和物流车领域的渗透率超过70%。新能源汽车已经进入黄金发展期，未来成长空间极大，三元材料需求也远未触及天花板。

三元材料走高镍化和高端化路线，公司技术行业领先。能量密度提升是新能源汽车动力电池的主线，三元材料中含镍比率越高，技术难度越大，但能量密度也越高，高镍三元材料将逐步取代低镍三元材料。

此外，三元材料的巨大发展前景吸引了大量资金进入该行业，未来必然面临竞争加剧风险，而拥有高端产能的企业能够保障盈利持续性。

公司在高镍三元材料和NCA领域拥有深厚技术沉淀，技术行业领先。

高镍三元材料产能持续释放，销量将持续高增长。由于公司技术领先，且拥有优质客户资源，三元电池需求爆发后，公司产能一直处于满负荷运转且供不应求的状态。目前公司的高镍三元材料已经逐步通过下游客户认证并取得批量订单，2016年公司海门二期工程第一阶段项目2，000吨年产能实现达产，销量将持续高增长，但相对于行业需求而言，公司产能相对较小，第二阶段项目达产后，将进一步提高公司市占率。

盈利预测及评级：预计2016-2018年净利润增速分别为564.9%，77.6%和17.7%，EPS分别为0.48，0.86和1.01元，给予“增持”评级。

风险提示：海门项目投产进度不及预期;高镍材料应用推广不及预期

奥特迅：抓住能源互联网电动汽车充电入口

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-04-02

直流操作电源龙头积极转型汽车充电业务：自成立以来，公司致力于技术研发，所开发多项技术填补国内空白，为直流操作电源细分行业龙头。公司是国内最早提供电动汽车充电设备的公司之一;目前，公司借助新能源汽车快速发展契机，准备扩大电动汽车充电设备的销售并布局电动汽车充电基础设施的建设运营及云平台管理，实现公司业务的战略性转型。

新能源汽车快速发展为配套充电行业打开成长空间：自2010年以来，新能源汽车产业扶持政策频出，2013年开始，新能源汽车产业发展开始加速。新能源电动汽车的推广离不开充电基础设施建设，二者相互促进，同时也彼此制约。截至2014年底，我国仅建成充换电站723座、充电桩2.8万个，无法匹配电动车的计划产能（2015产销50万辆新能源汽车、2020累计500万辆）。为实现国家新能源汽车规划目标，充电基础设施建设将成重点，未来电动汽车充电行业成长空间巨大。

公司大功率充电技术积累雄厚有力支撑汽车充电业务发展：公司大功率充电技术国内领先，在充电模块、集中监控单元（汽车充电设备核心）等技术领域拥有较强技术实力;已设“系统实验室”等四所实验室，并正在组建“深圳市电动汽车与电网双向互通工程实验室”，重点研究电动汽车大规模充电与电网之间协调发展。在现有电动汽车充电设备已能满足多场景应用基础上，子公司取得深圳汽车充电运营试点资格进一步完善公司产业链布局。

定增募集资金约4.2亿元，构建大汽车充电产业生态圈：公司拟将募集资金投向电动汽车充电设备研发及扩产等四项目，使公司实现设备收入向设备与服务并重的转化，同时将业务延伸至下游充电网络运营领域，以“互联网+”模式为驱动，基于互联网、物联网技术，将充电设施与互联网紧密结合，推进汽车充电产业生态圈的形成。

投资建议：我们预测公司2014-2016年EPS 分别为0.38元、0.58元、0.91元，分别增长61%、53%、58%，按照增发后2.415亿股摊薄的2015-2016年EPS 分别为0.52元、0.83元，给予“买入-B”投资评级，目标价位41元，按增发后股本对应100亿元市值（参考中恒电气（002364）、万马股份（002276）市值）。

风险提示：电动汽车应用推广效果不及预期的风险，募集资金投资项目实施风险