暑期档电影票房回暖 暑期档电影概念股望爆发

天威视讯14年报点评：业绩平淡，互动电视引入战略合作者

类别：公司研究机构：首创证券有限责任公司研究员：张炬华日期：2015-04-21

业绩描述。

公司2014 年营业收入13.15 亿元，同比增长1.35%；归属于上市公司股东的净利润2.15 亿元，同比上升13.73%，经营活动产生的现金流量净额为6.70 亿元，同比增长24.51%。基本每股收益0.54 元。

业绩点评。

有线业务用户规模扩大，数字平台升级完善：公司2014 年实施“零散工程一站式服务”，针对城中村基础用户需求，推出数字电视与宽带捆绑产品；同时，通过配合政府整治违规卫星接收设备，拓展更多的用户规范入网；公司还拓宽营销渠道，提高新楼盘客户的开户率，全力拓展基础用户市场。为了加快业务渗透，公司继续加强数字电视应用平台建设，打造内容丰富、功能全面的家庭娱乐中心。2014 年，公司有线和宽带业务的基础用户规模迅速扩大，公司共拥有有线数字电视用户终端数为217.46 万个，有线宽频缴费用户数为25.57 万户。

广电板块完成重要收购，互动电视引入重要战略合作者：2014 年公司完成了收购天宝网络和天隆网络的工作，拥有了覆盖深圳绝大部分区域的一张网，用户规模得到极大的提升，市场范围延伸到深圳全市，为公司业务增长奠定了基础。 值得注意的是， 公司控股的天华世纪传媒凭借其拥有的内容资源，在数字互动电视领域具有内容及运营服务上的优势；2015 年3 月23 日，公司发布公告称，天华世纪传媒各股东方拟通过增资扩股的方式，引入中国广播电视网络有限公司（下称“国网公司”）作为天华世纪传媒的控股股东。本次增资扩股如果完成，国网公司将成为天华世纪传媒控股股东，而公司对天华世纪传媒的持股比例从 48.6%降至 26.17%，公司从天华世纪传媒第一大股东变更为第二大股东。但是，国网公司增资能够解决天华世纪传媒资金不足、版权投入受限的问题，并为其新业务的开拓提供必要的资金支持，还有利于提高天华世纪传媒的品牌知名度；同时，国网公司承诺将相关全国性的业务运营资质牌照授权给天华世纪传媒使用，天华世纪传媒可以依托国网公司这个大平台将业务做大做强，实现全国有线电视用户及各类终端的全面覆盖，从而巩固天华世纪传媒作为高清电视节目内容供应商的优势，增强其持续发展的能力，提升天华世纪传媒的市场竞争力。

“互联网+广电”配合多网融合，长期走势看好：我们认为，广电行业与互联网之间的融合已经过成熟酝酿，资本运作也十分活跃。公司地处珠三角地区，传统业务基础扎实，新业态势头正旺，长期走势看好，暂不评级。

风险提示多网融合进度低于预期；产融协作项目进展缓慢；国家政策出现重大变化。

光线传媒业绩预告：1h15净利降5%-25%，加大ip资源投入

类别：公司研究机构：群益证券（香港）有限公司研究员：胡嘉铭日期：2015-07-16

结论与建议：

公司2015上半年实现净利润7684万元-9733万元，同比降低5%-25%。

主要原因是上半年影视剧项目较少，且财务费用和电影成本大幅增长。下半年将有10部以上的电影上映，同时定增募集资金到位也将大幅降低财务费用支出，全年业绩增长有保障。

公司加大对优质IP投入，投资设立三家公司对《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP进行连续多年多部集的影视剧开发。公司不断扩展电影产业链，加大对优质IP的投入，完善“内容+渠道”的战略布局。我们维持之前的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元，YOY+46%和20%。按最新股本计算，EPS为0.33元和0.39元，股价对应P/E为69倍和58倍。估值偏高，维持“持有”投资建议。

1H15净利润同比降低5%-25%：公司发布业绩预告，2015上半年实现净利润7684万元-9733万元，同比降低5%-25%。2Q15实现净利约7210万元-9259万元，去年同期为7500万元。业绩衰退的主要原因是财务费用大幅增加，电影成本增长，以及上半年影视剧项目较少。上半年非经常性损益为990万元。

全年业绩增长有保证：公司上半年影视项目少，导致业绩表现不佳。下半年将有超过10部影片上映，影视收入有望大幅提升；此外，28亿定增募集资金已经到账，全年财务费用将大幅降低。全年业绩增长有保证。

加大IP资源投入：公司同时宣布了一系列的投资计划，全资子公司光线影业出资1500万元与第一波合资共同设立光威影业；占比75%；出资3750万元与嘉印文化共同设立光印影业，持股60%；出资2000万元与口碑爆棚的国产3D动画《西游记大圣归来》主创团队田晓鹏等四人共同设立十月文化，公司持股20%。设立三家公司的目的是为了对拥有的《蛮荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP进行连续多年多部集的影视剧开发，增加公司对优质IP储备，提升公司核心竞争力。

盈利预测：我们预计公司2015-2016年实现净利润4.82亿元和5.76亿元，YOY+46%和20%，按最新股本计算，EPS为0.33元和0.39元，股价对应P/E为69倍和58倍。

风险提示：电影票房、电视栏目及广告收入、电视剧收入、游戏流水收入的不确定性较高。

华策影视业绩预告：1h15净利润增0%-20%，拟入股中喜合力强化综艺业务

类别：公司研究机构：群益证券（香港）有限公司研究员：胡嘉铭日期：2015-07-16

结论与建议：

2015上半年净利润预增0%-20%。公司拟以6000万元增资中喜合力，持有其20%股权，双方每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目，此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。公司参与投资的《小时代4》票房已接近4亿元，公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出，下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。

公司推进互联网战略，实现电视剧、电影、综艺、网络内容的“全内容驱动”，构建“互联网化、国际化”的综合娱乐传媒集团。我们维持之前的盈利预测，预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元，YOY+31%和29%；EPS为0.52元和0.67元，最新股价对应PE为51倍和39倍。维持“买入”投资建议，目标价33元（16年49倍）。

上半年净利增0%-20%：公司发布业绩预告，2015上半年实现净利润约2.03亿元-2.44亿元，YOY增长0%-20%，业绩表现符合预期。按此推算，公司2Q15实现净利润1.20亿元-1.61亿元，而2Q14净利润则为1.28亿元。公司上半年非经常性损益为1748万元，扣非后净利润增速约为11%-35%。

电视剧业务持续增长：公司上半年主要收入来自于《碧血书香梦》、《何以笙箫默》、《等你爱我》、《闪亮茗天》、《二胎时代》等影视剧。

公司积极借鉴美国韩国电视剧产业发展，借助大数据和互联网，实现电视剧业务的升级，15年公司计划制作27部电视剧，全年电视剧业务有望持续增长。

拟入股中喜合力，强化综艺业务：公司12日与中喜合力签署投资框架协议，当中喜合力完成对中喜传媒100%股权收购后，公司拟以6000万元增资中喜合力，持有其20%股权。中喜合力2014年净利润1510万元，并承诺2015、2016年净利润不低于3000万元、4000万元。公司与中喜合力每年将合作不少于3档卫视平台季播综艺节目。中喜传媒曾策划制作了拳击真人秀《勇敢的心》，获得较好的收视率。此举有望加强公司综艺节目的制作和运营实力。

下半年电影、综艺新媒体有望爆发：公司2014年累计电影票房达到13亿元，15年计划制作发行16部电影，7月9日上映的《小时代4》票房已接近4亿元。公司通过与爱奇艺合资，投资天映传媒，引入杜昉团队，加强内容研制，储备了5档综艺节目和4档新媒体节目，公司与中喜合力联合投资制作的真人秀《挑战者联盟》将于三季度在浙江卫视黄金档播出。下半年电影和综艺新媒体业务有望成为新的增长点。

盈利预测：我们暂时维持之前的盈利预测，预计2015-2016年实现净利润5.10亿元和6.58亿元，YOY+31%和29%；EPS为0.52元和0.67元。