多省份上调煤电标杆电价 新电改概念股票龙头望爆发

上调上网电价降低成本

煤价高涨，煤企笑了，煤电企业却“哭”了，这也让煤电监管方不得不夹在中间左右调停。

6月，国家发改委发布《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》，以缓解燃煤发电企业经营困难。

据卓创资讯分析师崔玉娥向《每日经济新闻》记者介绍，最近一次上网电价的调整发生在2015年。当时的煤炭价格巨幅下跌，已触及煤企成本底线。在行业亏损面不断扩大的长期困境下，国家发改委正式下调上网电价。

情况已发生了调转。“今年电厂亏损的确很严重，这次的上调主要是为了电厂。”崔玉娥也印证了这一事实。她透露，在上调上网电价的同时，还取消了工业企业结构调整专项资金，这种政策对煤电企业来说，相当于是降低了赋税。

以河南省为例，在7月1日发布上调上网电价0.0228元/度的同时，还取消了1.5分/度的上述专项资金。“这相当于是给了电厂3分多（每度）的利润。”

“杯水车薪。”这四个字，是中国能源网首席信息官韩晓平在讨论这次电价上调能给电厂带来的实际效益时做出的评价。他提出，现存的煤电亏损主要由于两个方面，即煤价居高不下和发电小时数下跌导致的煤耗增加。

那么，作为上网电价调整获益方的发电厂，对这次上调能为自身带来的效果又持有怎样的态度呢？

一位不愿具名的上市公司内部人士向《每日经济新闻》记者分析称，“四五千万元的获益，对煤电企业的帮助的确说不上太大。”当问及2017年煤电企业是否依旧会在酷暑中再度过一个“寒冬”时，上述内部人士认为，多方受困的煤电企业今年的日子难言乐观，“企业面临的压力除了电价外，还有负荷率，同行业竞争以及利用小时数等等。”

年内再迎上调标杆电价是否可期？多位业内人士给出了悲观的预期。“这次的上调其实是在压缩电网公司的利润，而即便是在国家控制的电网中，能够再次压缩的利润空间已经不多了。”

新电改概念股解析：

赣能股份：受益于国企改革和新电改的地方性电企

类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：王威，车玺，肖扬日期：2015-06-05

投资要点：

投资建议：江西省电力供需环境好转，加之煤炭价格回落，公司存量资产近两年盈利修复到历史较高水平，大容量储备项目获得实质推进打开未来业绩成长空间。未来新电改推行售电侧放开，地方性发电企业是原有电网公司之外最具竞争力的售电主体，公司有望受益于此且弹性较强。公司引入国投电力成为战略二股东，与江西省国企改革整体思路吻合，在政府支持下，公司有望获得新的项目开发机会。核电龙头上市将带动参股核电公司估值上行，公司亿元市值对应核电权益装机容量位居参股核电公司之首，将显著受益。预计公司2015-2017年归属母公司所有者净利润分别为4.56、4.98、5.54亿元，不考虑增发股本摊薄，对应EPS 分别为0.70、0.77、0.86元，综合PE 和PB估值，给与公司目标价24.0元，首次覆盖，给予“增持”评级。

受益于新电改推行售电放开。从电力系统运行特点来看，不拥有电源或电网资产的第三方进入售电领域，缺乏较清晰的价值创造形式及有效盈利模式。地方性的发电企业，拥有电源资产，结合区域背景有望争取到更多大中型工商业用户，更大可能受益于售电侧放开。粗略估算江西省售电市场容量451亿元，公司单位市值对应售电市场容量在省级国资控股发电公司中属于较高的第一梯队，受益弹性较强l 国企改革先行者，引入战投深度合作。公司早在2010年前后即考虑引入战略投资者，解决储备项目资本金的同时谋求主业更好发展。此次引入国投电力，在政府支持下，有望获得新项目，实现快速成长。

风险因素：火电利用小时回落，煤价超预期上涨，储备项目推进不达预期或与国投电力后续合作缺乏亮点等。