两部委携手推进国土空间基础信息平台建设 地理信息概念股上市公司获青睐

超图软件公司动态点评:未来几年业绩高速增长可期

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘深 日期：2016-03-22

我们认为随着我国政府对自主可控、信息安全要求逐步提升,不动产登记信息系统建设,北斗系统、高分卫星以及倾斜摄影+三维计算机建模技术的快速发展导致GIS应用的数据成本大幅降低将极大扩大GIS应用的范围和市场空间。公司为国产GIS平台软件龙头,将充分享受GIS行业爆发带来的收益。我们预计公司2016至2018年EPS分别为0.62、1.06和1.55元,对应当前股价PE分别为63x、37x和25x。上调公司至“强烈推荐”投资评级。

2015年业绩实现高速增长:报告期内,公司录得营收4.7亿,同比增长29.4%;营业利润4011万,增长43.8%;实现归属上市公司股东净利润5878万,增长28.1%;归属上市公司股东的扣非净利润为5353万,增长42%。2015年分配预案为每10股派1元,转增10股。公司同时预告2016年Q1业绩为100万-200万,而去年同期为-167万。

未来几年公司业绩持续高速增长可期:公司作为我国国产GIS平台软件龙头企业,已经形成了较高的技术和品牌壁垒。公司将充分享受GIS应用市场增长的机会,主要市场机会在于以下几个方面:1)随着我国政府对于信息系统自主可控、信息安全要求逐步提升,将为公司与美国GIS巨头ESRI的竞争中提供机会。目前我国GIS应用90%市场来自于政府及其相关单位。2)不动产登记信息系统在未来2-3年必须完成,将形成一个超过200亿的市场。公司作为行业龙头,通过内生发展和外延收购(收购了南康科技100%股权、南京国图信息100%股权、通过并购基金锁定世纪安图25%股权)已经在不动产登记信息系统市场占据了非常有利的位置,我们认为公司有望获得全国不动产登记信息系统20-30%的市场份额。3)我国北斗卫星导航组网不断完善、高分卫星的依次发射、以及倾斜摄影技术和计算机三维建模技术的快速发展将极大降低GIS应用中地理信息数据的采集和获取成本,这将极大的丰富GIS应用,为公司带来实质性的长远利好。

估值与投资评级:预计公司2016至2018年EPS分别为0.62、1.06和1.55元,对应当前股价PE分别为63x、37x和25x。上调公司至“强烈推荐”投资评级。

风险提示:规模增长带来的管理风险、不动产登记业务推进低于预期。

中国卫星:卫星龙头地位稳固,看好卫星应用和信息业务

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-03-21

事件:公司发布2015年年报,实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为54.48亿元和3.36亿元,同比分别增长16.80%和7.63%,EPS为0.32元。

卫星研制业务前景乐观,整星研制模式获得突破:公司2015年共成功发射小/微小卫星10颗,与上年持平。其中,开拓一号卫星首次在轨验证了基于工业级现货式产品的整星研制模式。随着我国国家利益的全球化拓展,国家能源资源开发、海洋权益维护、“一带一路”等重大战略都需要空间基础设施支撑。我们预计,后续“开拓”、“高分”、“实践”、“资源”系列卫星和量子通信卫星将为公司带来持续性业务,货架式整星等卫星研制模式的突破还将提升公司运营效率和效益。

稳固应用领域高端市场,积极融合信息产业:公司多方位布局卫星应用领域,主营应用领域的子公司航天恒星科技(002132)贡献了净利润的60%。通信领域,完成了Ku/Ka系统产品方案设计,发布ANOVO2.0产品并推向国际市场,后续可规模生产;导航领域,完成了星基增强系统研制和北斗事代核心芯片流片,形成了涵盖系统仿真、产品研制和系统建设等全产业链的导航产业布局;遥感领域,承担了首个交通部高分交通行业示范项目,为高分应用业务拓展奠定基础;综合应用领域,签订了风云三号/四号地面站网、高分卫星海外站等重点项目合同。值得一提的是,2015年投入近2亿元研发信息安全的关键产品可信云计算操作系统平台,有望成为未来重要利润来源。

投资建议:卫星研制业务优势明显订单持续,货架式模式将提升毛利水平和资产周转效率。公司布局的卫星应用领域成长性都较好,将逐步成为盈利主力,考虑到其市场前景,有望推动公司进入新一轮快速增长。我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.36/0.43/0.51元,给予“增持-A”的投资评级,6个月目标价36.00元。

风险提示:卫星需求、国外市场开拓和新产品培育进度低于预期;等等。