hbo再遭遇泄密网络安全获重视 网络安全概念股龙头解析

立思辰:重组获批,教育安全双主业布局有望加速

类别：公司研究 机构：东北证券(000686)股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-01-15

报告摘要:

2016年1月8号,公司并购康邦科技和江南信安定增方案获批,预 计交易完成后,公司将形成教育、安全双主业。2015年上半年,从立思辰(300010)和两家公司的收入合计上看,内容安全和教育产品等的收入将分别为2.29亿和3.02亿,分别占总收入(6.70亿元)的34%和45%。配套资金的募集,将助力公司教育信息化布局的快速推进。

我们认为教育信息化和信息安全两大市场在未来五年有着较大的成长空间。公司定位教育、安全双主业,并通过外延并购和内生发展实现快速布局。对外并购上,2016年,公司计划加快国际教育布局的意向,并拟收购留学服务机构加诚博教。

内生发展上、公司积极争取城市级的区域云平台运营项目,目前, 已在宁夏、内蒙、山东、安徽、成都、河南、江苏等区域建立了与市场的联系。我们认为公司的城市级教育信息化建设在2016年有望加速落地,为公司带来收益增长和学习大数据积累。

同时,考虑到敏特昭阳2015年7月并表,但布局乐易考等教育平台、研发电子笔和电子讲台等教育布局投入较大,短期盈利水平增长不会太快。我们预测公司2015年-2017年的每股收益分别为0.18、0.24、0.30元。并购后假设配套资金发行股份 87,567,040股,则并购后每股收益在0.26、0.34、0.43元。 我们看好公司快速的教育布局和资源整合的实力,看好教育和安全产业的发展机遇,建议在市场情绪探底后积极布局。对应2016年并购后预测利润,给予75~95倍PE,初步目标区间25.5~32.3元/股。

风险提示:并购进程不及预期、市场风险、行业发展不及预期。

东方通公司季报点评:业绩符合预期,创新应用发展是亮点

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-10-29

投资要点:

并表推动业绩高速增长。

2015年1至3季度,公司实现营业收入1.31亿元,同比增长21.88%,归属于上市公司股东净利润为1763.16万元,同比增长160.01%;第三季度单季度营业收入4790.43万元,同比增长16.80%,归属于上市公司股东净利润为1076.23万元,同比增长8.76%。公司前三季度业绩的增长主要源于:(1)公司对子公司惠捷朗的并表;(2)公司内部管理和运营效率的提升。

毛利率回落,费用率降低。前三季度公司整体毛利率为91.2%,同比下滑8.5个百分点,主要是并表子公司毛利率较低的业务导致。费用率方面,销售费用率为33.9%,同比下降11.7个百分点,管理费用率为50.0%,同比下降9.9个百分点。费用率的下降主要是对惠捷朗并表导致。

内生:开拓政务大数据;外延:拓展产品线。公司是国内领先的专注于中间件的厂商,上市以来公司业务从单一的中间件业务逐步向新一代软件基础设施与创新应用解决方案转变。在内生方面,公司力图构建智慧城市新一代软件基础设施,对平台进行投资运和营,提供的服务包括:(1)为政府提供数据服务;(2)打通政府与服务对象的信息通道;(3)实现跨部门信息的共享。外延方面,通过并购,公司的业务已经包括基础软件的中间件、虚拟化,移动信息化解决方案、网络优化软件及服务,政务大数据、大数据信息安全和军工业务,产品线逐渐丰富。

关注公司的创新应用:大数据+移动互联网产品。通过公司最近的几起并购可以看出,公司正在逐步加大对互联网化业务的布局。(1)惠捷朗提供大数据网优软件工具;(2)数字天堂提供中间件的移动互联网解决方案;(3)微置信业是大数据安全的服务供应商。我们认为公司正逐步为将来的互联网转型做准备。短期来看公司的中间件业务受益于国产化替代有望驱动业绩增长,而从长远来看,公司或将在通过互联网化的转型来获得更大的成长空间。

盈利预测与投资建议。东方通(300379)是国内中间件最为纯正的标的。我们认为公司短期业绩增长主要来自于中间件的国产化替代以及外延并购的业绩增厚,长期我们看好公司以大数据、互联网为代表的创新性业务带来的盈利驱动。我们预计公司2015-2017年EPS为0.90元、1.21元、1.54元,6个月的目标价为90.80元,对应2016年的PE为75倍,维持“买入”评级。

主要不确定性:新业务拓展低于预期的风险;并购整合风险。