杭州联手阿里打造智慧住房租赁平台 智慧住房概念股蓄势待发

世联行002285：扶持政策密集出台助租赁市场加速发展，中期业绩上调

机构：中投证券 分析师：李少明 2017-07-20 00:00

住建部会同八部委印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》；广州市政府办公厅印发《广州市加快发展住房租赁市场工作方案》，从保障承租方权益、增加租赁供应、培育租赁产业等三方面扶持住房租赁市场发展；7月14日，公司上调2017年上半年业绩：归母净利润2.64亿元-3.04亿元，同比增长30%-50%。

投资要点：

政策支持助租赁市场加速发展。九部委联合发文，选择广州、深圳、南京、杭州、厦门、武汉、成都、沈阳、合肥、郑州、佛山、肇庆等12个城市作为首批开展住房租赁试点的单位。广州市14日总计提出16条措施全力推进租赁市场发展，明确到2020年形成政府、企业、个人互相补充、协同发展的租赁住房供应体系。广州16条措施主要涉及保障承租方权益（就近入读、公积金提取、税收优惠）增加租赁供应（土地供给、商改住、住改住）培育租赁产业（）等三方面，在供需两端及企业发展提供保障和支持。

长租公寓业务红璞公寓直接受益。目前公司公寓经营业务（红璞公寓）已发展为全国最大的集中式公寓运营商之一截至16年底落地全国20个城市签约超过2万间（其中广州、武汉拓展较快：广州已收房超1万间，市场份额第一；武汉签约超7000套），已运营的房间近5干间。此次广州鼓励发展租赁产业公司公寓经营业务直接受益，鼓励开展“管家式”服务，与公司链接存量资产、房东、租户，推动租赁金融、消费金融、装修等业务的经营理念不谋而合；未来伴随武汉等其他试点城市逐步城市逐步落地扶持细则，政策红利有望持续释放。

互联网+、金融板块助业绩超预期增长。公司7月14日上调2017年上半年业绩：归母净利润由一季报中预计的2.03亿-2.64亿元，同比+0%-30%，上调为2.64亿元-3.04亿元，同比增长30%-50%。中期业绩超原有预期主要由于上半年互联网+业务收入规模快速增长、当期毛利率同比有所提升致利润好于预期以及金融业务业绩情况好于预期。公司16年互联网+业务营收14.5亿元（同比+2.1%）、金融业务营收4.5亿元（同比+6%）

代理销售业务龙头，受益强三四线城市销售回暖，坚持转型存量市场，长租公寓布局迅速，扶持政策密集出台，试点城市广州、武汉布局领先。预计17-19年营业收入78/96/116亿元，同比增速24%/23%/21%；EPS0.53/0.65/0.79元，对应当前股价PE15/13/10倍，6个月目标价11元，对应17年PE21倍，维持“推荐”评级。

风险提示：货币政策收紧致流动性不足、代销业务、创新业务发展不及预期。