石墨电极价格今日上涨4.82% 石墨电极概念股龙头股迎拉升契机

中泰化学一季报点评：一季度扭亏为盈，看好粘胶-纺纱业务

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：2016-04-29

事件：4月27日公告，公司2016年一季度实现营业收入36.27亿元，YOY 41.22%，实现净利润8350.40万元，上年同期为-1.04亿元，扭亏为盈。归母净利润4663.68万元，扣非净利润2680.73万元。经营活动产生的现金流净额281.87万元，YOY -99.84%。 点评：

一季度业绩扭亏为盈。公司一季度实现营收36.27亿元，YoY 41.22%，实现净利润8350.40万元，上年同期为-1.04亿元，扭亏为盈。分业务看，粘胶短纤销售均价12410元/吨，同比上涨1200元/吨，同时销量也略有增加;纱线销售均价上升为15440元/吨，同比上涨1400元/吨，同时产量增加191.30%，总体看，预计粘胶-纺纱业务营收增长3亿元左右，考虑粘胶成本增加和纺纱成本降低因素后，预计营业利润上升1.1亿左右。烧碱均价2380元/吨，上升330元/吨，但PVC均价下滑260元/吨至5140元/吨，预计氯碱-PVC业务营收基本持平，但PVC和烧碱成本分别下降200元和60元/吨，营业利润上升9000万左右。

PVC继续承压。公司一季度PVC均价下滑260元/吨至5140元/吨，继续承压。但行业已普遍亏损，继续下跌空间有限，未来随着供给侧改革的推动，将逐步回暖。

看好公司粘胶-纺纱业务发展。2015年公司新增粘胶-纺纱业务，受益环保趋严及新增产能有限，粘胶短纤2015年触底回升，预计2016年粘胶业务仍维持较高景气度，从一季度看，粘胶短纤销售均价12410元/吨，较上年均价略有提升。公司目前拥有粘胶产能36万吨，未来技改至40万吨;子公司新疆富丽达4月份增资阿拉尔富丽达并将以阿拉尔富丽达为平台整合阿拉尔新农化纤，新农化纤现有的8万吨粘胶纤维和10万吨棉浆粕生产线，并通过技改、新建达到30万吨粘胶纤维的生产能力。公司进一步加码粘胶业务，将持续受益粘胶短纤高景气度。纺纱方面，目前金富纱业和富力震纶合计115万锭产能，在建产能235万锭，2015年生产纱线6.37万吨。新疆对纺织业发展支持力度大，对以新疆棉花（含粘胶）为原料销往内地棉纱给予900~1000元补贴，另外当新疆棉花价格高于同期进口棉1500元/吨时给予800元/吨补贴，公司将受益于这些政策的实施。

维持“推荐”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36元、0.42元和0.52元，25日公司股价7.74元，对应2017年PE 18.3倍。鉴于公司是氯碱和粘胶行业双龙头，产业协同效益明显，氯碱行业竞争力强、粘胶短纤景气好、纺织业务受益于新疆纺织业发展，维持“推荐”评级。

风险提示：风险一：PVC需求持续疲软;风险二：粘胶短纤景气度下行及纺纱项目进度不达预期。

德尔家居：定增启动石墨烯锂电池产业化，真枪实弹搞转型

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：姜浩 日期：2015-08-11

事件：

1、基于德尔家居战略转型升级和未来经营发展的需要，公司控股股东德尔集团向公司董事会提议公司名称由“德尔国际家居股份有限公司”变更为：“德尔未来（002631）科技控股集团股份有限公司”。

2、公司股票将于2015年8月11日（星期二）开市起复牌。

3、公司发布非公开发行股票预案，本次非公开发行股票募集资金20亿元拟投资于含石墨烯超级锂电池项目和含石墨烯超级锂电池材料（负极材料、陶瓷隔膜和软包）项目。本次非公开发行股票的发行对象共计不超过10名的特定投资者。本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，即21.81元/股。本次拟发行股票数量不超过9171万股，特定投资者认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。

点评：

8月7日，公司发布了公告，成立德尔石墨烯研究院有限公司，德尔持股比例为75%，5位科学家持股比例均为5%，合计25%。国内石墨烯领域知名的刘忠范院士担任名誉院长和首席科学家;董国材博士，原江南石墨烯研究员执行副院长，担任执行院长、首席技术官;赵金保教授、蔡伟伟教授、王振中博士担任专家委员会委员，从五位专家的简历当中不难发现，德尔这次组建的石墨烯研究院拥有豪华的研发阵容。同时我们也相信，以德尔75%的持股比例看，德尔石墨烯研究院有望继续大量引进国内外石墨烯领域的顶级人才，进一步丰富石墨烯研究院的科研实力。石墨烯研究院的成立不仅令德尔未来在石墨烯产业化的道路上，除并购之外，还将具备强大的自研孵化能力，此外在全球石墨烯产业化的初级阶段将国内最优秀的石墨烯人才网罗帐下，也将为并购这一条线起到筑巢引凤的作用。

从五位专家的简历当中，我们可以发现，公司此次非公开增发，启动的含石墨烯超级锂电池和含石墨烯超级锂电池材料项目，与赵金保教授的研究方向完全一致，因此我们相信含石墨烯超级锂电池项目将由赵金保教授及其组建的团队负责实施。赵金保教授于1996年3月获得日本京都大学工学研究科高分子化学专业工学博士学位，现任厦门大学教授、博士生导师，先后荣获国家航天工业部科技成果二等奖、日立Maxell公司社长战略发明奖等多项技术奖，入选国家“千人计划”，拥有卓越的学术背景和研究实力，更加难能可贵的是，赵金保教授自1998年起，先后担任日本株式会社日立麦克赛尔开发本部电池研发中心副参事研究员、主任研究员（课长）、日本株式会社日立制作所日立研究所电池开发部主任研究员（课长），在日本日立等公司任职近15年，拥有从全球锂电池领先企业获取的丰富产业化经验，实验室里的研发成果到产业化之间往往存在着巨大的鸿沟，赵教授的履历让我们对此次德尔启动含石墨烯超级锂电池项目的发展前景持乐观预期。

此外8月8日，德尔发布公告，与厦门大学签订《专利申请权转让合同》，双方就7项专利的转让达成一致协议，7项专利均与锂电池有关，涉及负极材料、电解液和陶瓷隔膜，发明人均为赵金保教授，这表明德尔已经为募投项目储备了充足的知识产权，为日后的产业化道路清除了知识产权风险。

工信部8月6日披露，上半年国内锂离子电池制造企业，累计完成主营收入同比增长17.4%，实现利润总额同比增长72.8%，完成税金总额同比增长43.1%。锂电池行业利润的快速上升，与新能源汽车的销售放量密切相关。

数据显示，7月份国内新能源汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍，今年有望完成20万辆的销售目标。随着各地补贴细则相继落地、充电设施扶持政策出台等因素推动，尤其是北京在申报2022年冬奥会的过程中表示，北京2022年PM2.5年平均浓度预计要比2012年下降45%，新能源汽车将迎来越发理想的产业环境，而作为新能源汽车核心部件的动力级锂电池显然也必将受益其中。

目前国内已有新能源汽车企业采购含石墨烯的锂电池，虽然目前含石墨烯锂电池所添加的石墨烯比例还比较低，但其性能已较传统的锂电池有较为明显提升，我们认为未来含石墨烯锂电池的发展方向是加大石墨烯添加的比例，提升新能源电池的充电效率和续航能力。

此次募投的两个项目建设周期均为2年，预计合计将贡献营收28.26亿，净利润4.48亿，公司2014年净利润为1.3亿，募投项目预计的利润规模是2014年净利润的2.4倍。

2015年德尔正式开始转型的步伐，在石墨烯产业布局上，有条有理，执行力强、效率颇高，我们对于像德尔这种满怀正能量转型的上市公司持坚定看好的态度，与此同时，公司的员工持股计划尚未在二级市场买入。继续维持“买入”评级！