白酒短期调整不改长期向好趋势 高端白酒概念股龙头解析

上周，人寿保险、白酒、稀有金属、煤炭与消费用燃料、商业银行、港口、机场服务、制铝业、铁路运输、高速公路与隧道行业位居前十。其中，制铝业是新晋的前十者，排名第八。

白酒行业近一周排名持续上升，目前排名第二。7月起，茅台日发货量提高到100吨，同时为稳定市场价格，公司近日宣布北京的70家茅台网点将拿出50%的量专供零售，价格一律为1299元。东北证券表示，上周白酒板块小幅回落，我们认为实属正常调整，不影响对板块向好趋势的长期判断。茅台的价格是行业的标杆，茅台稳则行业稳，而茅台的长期发展在于培育忠实的消费群体，公司严控终端价格的举措，也让我们看到了管理层的独到眼光和长远战略布局。个股方面，我们将长期看好高端及次高端白酒公司。推荐标的：贵州茅台、五粮液。

生物技术行业上周上升10位，排名第54。北京时间8月9日，在二季度的总结报告中，Kite高层透露FDA不会为其突破性的CAR-T疗法axicabtagene ciloleucel进行外部专家的小组审评，这表明FDA满意这款疗法的生产和治疗流程，该产品有望早于预期（2017年11月29日）获批上市。平安证券表示，Kite CAR-T产品有效性和安全性皆显著，axicabtagene ciloleucel于今年5月获得FDA的优先审评资格，7月31日获得EMA的加速审批资格。FDA对CAR-T产品的认可，将加速CAR-T产品的上市。个股方面，Kite CAR-T疗法获FDA认可将助力国内CAR-T疗法的研究和审评，加快CAR-T在国内的产业化进程。推荐标的：安科生物、复星医药。

有色金属行业近三个月排名持续上升，目前排名第13。前周特斯拉宣布某位意大利车主完成单次充电行驶1000公里的挑战，前期特斯拉CEO马斯克明确Model3量产计划。安信证券表示，预计未来随特斯拉Model 3量产达标将会带动钴、锂资源的进一步需求，同时特斯拉产生的鲶鱼效应将推动各大知名车企加速新能源汽车开发，生产动力电池所必需的钴、锂资源相关企业将明显收益。个股方面，我们仍维持2017年至2019年供需仍将维持紧平衡的观点。推荐标的：洛阳钼业、华友钴业。

家务电器行业上周排名76，较前周有所下降。近期高温天气刺激之下，空调渠道库存基本再次见底。方正证券表示，在龙头格力压库存策略背景下，下半年空调出货有望再超市场预期。个股方面，我们继续推荐家用电器龙头企业。推荐标的：格力电器、美的集团。

一个月排名持续上升行业包括：人寿保险、白酒、稀有金属、有色金属、投资银行业与经纪业、贵金属、半导体产品、保健产品、家用器具与特殊消费品、影视音像、系统软件、综合金融服务等。

白酒概念股解析：

山西汾酒：公司总经理更迭，利好营销改革推进

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生，蔡雪昱 日期：2016-03-03

事件

公司公告重要人事变动，公司原总经理韩建书先生（1962年生）调任汾酒集团总工程师，新任总经理为常建伟先生（1965年生）。

简评

新总经理销售经验丰富，营销改革将得到更大力度支持

此前原总经理韩总技术背景出身主管生产，销售公司总经理刘总主管销售工作。常总之前在股份公司销售部门基层干起，曾担任过市场部部长、销售公司总经理，拥有丰富的销售经验，因此此次人员调整后，将理顺人员职能设置，整体团队更加年轻化，同时公司在2015年底所设定的营销、产品策略将不会有大的变化，在销售、市场、营销等方面的改革将得到更有力的支持和推进。

15年销售恢复，16年大单品策略清晰

2015年是公司的改革深化之年，也是销售恢复之年，我们预计全年收入略增，销售公司层面有10%的增长、销量超过12年高峰时期。估计青花整体止跌略增、青花20年增长20%，经销商库存合理、约10%的全年任务量;老白汾整体个位数增长;玻汾销量快速放量带动快速增长;杏花村和保健酒系列下滑。2016年公司将在青花、老白汾、普通汾酒中高低价位段分别打造1个全国化大单品，单个单品未来均剑指10亿目标。

配合营销改革、费用结构发生显著改变，未来费用率将相对稳定

此前业绩预告高增长（40%~60%），除了中高端酒恢复增长外，主要来自于销售、管理费用下降。广告宣传费自13年达到顶峰后（9.6亿）大幅下降，而地面投入稳步增长，和公司此前品牌营销、广告拉动带动团购渠道的中高端产品销售，此后渠道结构调整、更加贴近终端的营销转型的思路相关。16年广宣费用预计将保持相对稳定的状态。

盈利预测与估值

从终端调研来看，公司主要产品1月增长10%，其中优势市场山西、河南表现更加突出，为一季度的表现和全年稳健增长奠定基础。15年底集团提出的十三五规划中提到未来白酒销售收入和利润翻番，年均增速15%，收入规划超过12年高峰时期（65亿），是不小的挑战，同时集团也给予公司充分的调整磨合的时间，我们预计整个增长节奏将呈前低后高之势。我们调整了盈利预测，预计16年收入增速在10%左右，15~17年EPS为0.62、0.69、1.01元，目标价23元，增持评级。