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神思电子：行业深耕成果持续向好，ai强强合作陆续落地

自力更生打造内生顺利转型，从身份识别向行业深耕挺进。

神思电子是身份认证领域传统领先企业，身份识别产品支撑公安、金融、社保、医疗、通信等众多行业的“人证合一”需求。

未来公司业务受行业实名制和信息化建设趋势带动仍有较大空间。短期内因行业放开，竞争格局加剧，给传统业务带来挑战。公司自 2016 年开始积极实施内部战略转型，向行业深耕领域延伸。面向银行和医疗客户的移动展业、银医自助发展迅猛，机器视觉和便捷支付也快速增长。

2016 年上述业务分别实现营收同比增长 1169%、401%、306%和 18%，占比达到整体营收的 31.4%。公司积极面对行业变化，借助内生力量实施行业深耕战略转型，进展顺利，为长期发展确定了新的增长点。

强强联手打造人工智能技术，发掘行业资源加速应用落地。公司 2016 年和 ibm watson 签署合作协议，双方围绕 ibm 认知计算平台展开合作，一期产品将切入银行和医疗渠道客户，提供智能客服和智能导诊等服务。同时，公司已和依图科技合资设立控股子公司，产品陆续落地。公司在人脸识别等领域有长期积累，牵手知名合作伙伴扩大人工智能领域布局，并借助渠道优势促进产品落地，有助于占据市场领先地位。

外延拓展增强信息安全环节，关注业务亦重视人才团队。公司拟作价 1.9 亿元收购因诺微 66.20%股权，后者在公安、安全、铁路等行业提供无线通信特种设备。因诺微承诺2017~2019年实现扣非归母净利润不低于2，050万元、2，565 万元和 3，165 万元。

此次收购在业务方面能够增强公司信息安全业务，在团队建设方面能够引入实力型技术人才。公司注重内生发展的同时开始尝试并购，有望探索适合的外延发展路径，未来实现跳跃式增长。

假设因诺微 2017 年并表并完成增发，预计公司 2017~2019 年摊薄后备考 eps 分别为 0.44 元、0.75 元和 1.17 元，当前股价对应的 pe 分别为 48x、28x 和 18x。

参考可比上市公司估值水平，考虑到公司技术、资源及执行力水平较好，人工智能与信息安全领域前景广阔，因此给予公司 2017 年 55~60 倍 pe。风险提示：身份识别领域竞争加剧;人工智能合作推进不及预期;外延收购进度不及预期。

新开普：校园一卡通领军者，拓展＂教育+金融＂服务蓝海

校园信息化领军企业：新开普（300248）是国内最早从事智能一卡通系统研发、生产和集成业务的企业之一。公司自成立以来一直专注于智能一卡通系统的软件及各种智能终端的研发、生产、集成、销售和服务，公司专注于高校领域，为高校提供完成的信息化建设服务。

深耕校园，打造完善校园平台：校园一卡通业务是公司传统业务，目前公司在该业务领域稳居全国龙头。截至2016年，公司新增90余所高校一卡通客户，已经占据全国高校一卡通份额达到40%左右。整合子公司迪科远望和上海树维之后，预计未来2-3年内，公司该业务的市占率有望可以超过50%。

依托传统一卡通业务，公司推出“完美校园”平台，为高校学生提供更便捷的移动互联服务。“完美校园”app推出以来，应用的日均活跃人数快速上升，2016年较2015年的增长达到两倍以上。截至2016年底，日均活跃数已经达到20万人。

发展职业教育，打造新利润增长点：新开普的职业教育布局首先在it领域。目前公司在全国已经建立了6个省市教育分中心，公司的职业教育板块将主要采取和学校合作方式，完善学历教育的方法，向学校和学生加收学费的方法来做教育培训业务。

盈利预测与估值：预计公司17-19年实现营业收入9.44亿、12.95亿、18.00亿，净利润1.31亿、1.90亿、2.62亿，eps分别为0.40元、0.59元、0.80元。

目前公司在传统校园一卡通领域占据行业领先地位，同时依托校园一卡通大力发展的校园信息化帮助公司实现收入的进一步增长；另外公司的职业教育业务已经落地，预计职业教育业务在未来几年将为公司提供30-40%的利润贡献。

公司在高校信息化领域具备国内领先的技术和营销优势，依托千万级的大学生客户群体，未来公司在新产品和新业务上，预计还是继续深入拓展。公司应该享受高于行业平均水平的估值。