稀土“打黑”力度不减 稀土概念股票个股详解

据上证报消息，近日广西、福建等地国土资源部门下发了2017年稀土矿钨矿开采总量控制指标（第二批）的通知。根据通知，对于违法违规采矿行为，相关政府部门将进行严厉查处。

稀土矿、钨矿为国家实行保护性开采矿种。根据工信部近期下达的2017年第二批稀土生产总量控制计划，矿产品生产总量控制目标为52500吨（和2016年持平），冶炼分离产品为49925吨（2016年为55000吨），五矿集团、中国铝业、北方稀土等6家企业还分别设有总量控制目标。

上海有色网有色金属行业分析师胡岩认为，第二批开采总量指标下达符合市场心理预期，因此影响并不大。需要看到的是，今年有关部门对于稀土“打黑”力度的确很大，尤其对于废料回收企业进行了严格督查，而相当一部分“黑稀土”就隐藏在废料回收型企业中，从中长期来看稀土原料供应仍将存在短缺。

招商证券认为，打黑效果显现，稀土供应量环比开始减少；稀土核查问题持续，最重要的环保核查严格推动，部分地区分离厂全部停产；废料回收产量下降。稀土价格疯狂上涨，氧化镨钕单周上涨19%，至50万元每吨；镧铈价格稳定，但是北方稀土的氧化铈现货难以买到。氧化镝单周上涨12%，铽价格保持稳定。氧化钆价格单周几乎翻倍。价格上涨过快，市场观望情绪浓厚，成交量一般。招商证券判断价格上涨仍将继续，尤其是供需关系较好的轻稀土镨钕。继续重点推荐轻稀土：北方稀土、盛和资源。重稀土推荐：五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。磁材价格开始上涨，推荐：中科三环、宁波韵升、正海磁材。

稀土概念股解析：

厦门钨业：供给侧改革下，盈利有望好转

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟 日期：2016-05-03

事件：厦门钨业（600549）发布2015年年报，公司实现营业收77.55亿元，同比减少23.54%;归属于上市公司股东的净利润-6.62亿元， 同比由盈转亏;基本每股收益-0.6125元;利润分配方案为每10股派现2元（含税）。

点评：

有色板块受价格拖累，房地产板块受结算减少拖累。受中国经济增速放缓的影响，有色金属行业整体低迷，钨、钼、稀土等大宗商品价格持续下跌。2015年钨精矿价格同比下跌32.15%，APT 价格同比下跌32.84%，稀土价格指数较年初下跌10.62%。价格下跌导致钨和稀土板块毛利率下滑，钨钼板块毛利率减少2.73个百分点至22.57%，稀土板块毛利率减少32.17个百分点至-19.83%。2015年受到新能源汽车推广的影响，碳酸锂价格大幅上涨，公司电池材料产品是以碳酸锂作为基础原料生产，原料涨价导致成本上升，电池材料板块营业收入同比增长25.34%，成本同比增长30.6%，因此毛利率减少3.79个百分点至5.71%。在过去几年中对公司利润贡献最大的房地产板块，受到结算面积减少的影响，收入和盈利同比下降，2015年公司主要对漳州海峡湾区一期项目进行结算，营业收入同比增长47.38%，毛利率减少34.23个百分点至25.21%。

价格下跌导致资产减值准备增加。金属价格的下跌还导致公司计提的商誉减值准备和存货跌价准备的增加。受钨精矿和稀土价格下跌的影响，公司对都昌金鼎计提1.07亿元商誉减值准备、对钨和稀土产品计提2.65亿元存货跌价准备。此外， 公司还对应收账款和固定资产计提了0.94亿元的减值准备。以上三项导致公司2015年资产减值损失同比增加349.13%。

供给侧改革预期下，钨和稀土盈利有望改善。稀土和钨是中国的特色金属，中国对其采用配额生产管理。2014-2015年稀土开采配额均为105000吨、2016年第一批配额是52500（第一批是全年的50%），2014年钨精矿开采配额89000吨、2015年91300吨、2016年第一批配额是45650吨（第一批是全年的50%），由此可见稀土和钨精矿的开采配额数量稳定。导致稀土产量高于配额的原因是盗采，导致钨产量高于配额的原因是副产钨矿不纳入配额管理有关。我们认为， 未来随着供给侧改革的推进，稀土和钨的价格有望出现反弹，公司盈利有望随着价格的反弹而好转。

盈利预测及评级：预计公司2016-2018年EPS 为0. 17元、0.21元、0.25元，维持“增持”评级。

风险因素：产品价格波动;安全和环保问题导致停产;房地产结算晚于预期;全球经济增速继续回落。

北方稀土三季报点评：净利润大幅下滑，四季度或改善

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：陈勇 日期：2015-11-23

事件：

2015年10月23日公司发布第三季度报告，2015年1-9月份营业收入为449，198.89万元，同比增加18.33%;归属于母公司所有者净利润为30，151.76万元，同比下降24.02%;基本每股收益为0.083元，比上年同期下降0.026元。Q3营业收入126，709.97万元，同比下降10.22%;归属母公司所有者净利润为4，085.77万元，同比下降65.53%。

点评：

一、稀土价格大跌导致业绩下滑

公司通过增加销量，尤其是产品大量出口实现营业收入的增长，但价格大幅下跌，企业增收不增利。第三季度稀土氧化镨钕价格大幅下滑，均价仅为23.56万元/吨，同比下跌23.54%，环比下跌17.6%。这也是公司第三季度归属净利润大幅下滑的主要原因。

二、行业龙头规模成本优势依然明显

北方稀土（600111）作为我国稀土行业的龙头企业，拥有最丰富的稀土资源，拥有最大稀土开采分离产能（6.5万吨/年），也是产量最大的稀土生产企业。且不断对稀土分离企业进行整合，产能持续扩大。2015年公司稀土矿开采指标为59500万吨，占总指标的一半以上。加上资源税改从量计征为从价计征，该公司成本优势更加突出，公司的盈利能力位居所有稀土上市公司首位。

三、带头限产保价和国储收储 第四季度业绩或将好转

10月13日，公司决定实施限产保价，生产量将较指标量减少10%左右。随后厦门钨业、五矿稀土、广晟有色（600259）等纷纷跟进。因几家稀土上市公司第三季度出现巨额亏损，企业减产保价的决心和实施值得期待。截止到23日，稀土钕铁硼的价格已经累计上涨8.93%。10月22日有媒体称25日国家稀土收储即将启动谈判，稀土价格或进一步走强。同时，作为收储对象，公司也将受益。另外，目前稀土的价格处于近五六年的底部，下跌空间已经十分有限

四、政策长期红利仍值得期待

稀土作为我国的战略资源，近年来受到国家的高度重视，不断出台政策打击稀土违法违规行为，推进稀土行业整合，国家财政对龙头企业资金支持。工信部要求2015年底前6家稀土大集团整合完成全国所有稀土矿山和冶炼分离企业。目前，整合已经基本完成。虽然稀土行业产能过剩的矛盾仍未根本解决，供大于求导致稀土产品价格继续低位弱势运行，行业发展处于低谷期。但随着行业整合的推进，六大稀土集团对价格的影响力逐渐加大，长期看稀土生产无序局面将逐渐破解。

五、盈利预测及评级

预计公司2015-2017年EPS分别为0.10元，0.10元和0.12元，上一交易日收盘股价对应PE分别为150X、150X和125X。本研究报告为首次覆盖，给予公司“持有”投资评级。

六、风险提示

1）稀土价格进一步下跌风险;2）国家稀土收储计划不及预期;3）国家财政支持资金的不确定性。