稀土“打黑”力度不减 稀土概念股票个股详解

宁波韵升年报点评：业绩符合预期，多点共振促16年业绩持续增长

类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：牟国洪 日期：2016-04-06

2015年，公司业绩符合预期。15年营收总体基本持平，净利润增长主要源自伺服电机产品放量，以及投资和理财收益大幅增加。16年公司主营业务增长确定，主要基于并购将切实提升公司钕铁硼磁材业绩和行业地位、稀土价格将企稳回升和新能源汽车为代表的需求将持续增长，以及伺服电机产品将持续放量。预测公司2016-17年全面摊薄后每股收益分别为0.95元与0.80元，按03月31日19.76元收盘价计算，对应的PE分别为20.84倍与24.69倍。目前估值相对板块较为合理，维持“增持”投资评级。

盈利预测与投资建议。预测公司2016年与2017年全面摊薄后每股收益分别为0.95元与0.80元，按03月31日19.76元收盘价计算，对应的PE分别为20.84倍与24.69倍。目前估值相对板块较为合理，维持“增持”投资评级。

风险提示：稀土价格大幅波动;新能源汽车进展低于预期;行业竞争加剧。

正海磁材深度报告：站在周期拐点与成长起点的高弹性公司

类别：公司研究 机构：东兴证券（601198）股份有限公司 研究员：东兴证券研究所 日期：2016-06-02

“钕铁硼+电机“双主业布局，静待业绩爆发。公司是国内技术顶尖、产销位列第二的钕铁硼企业，通过收购大郡电机，实现了新能源汽车产业的卡位布局，形成了“钕铁硼+驱动电机”的双主业发展模式。

钕铁硼周期拐点已现，有望呈现量价齐升。需求端持续高增长：预计截止2020年新能源汽车、工业机器人（300024）及风电的新增需求量将达5.3万吨，占总需求比重超53%。2014~2020年新增需求CAGR达32%。政策好牌频出收紧供给端：我国掌握全球烧结钕铁硼89%以上的供应，高性能钕铁硼的全球占比呈逐年提升至60%，稀土私采造成低端钕铁硼产能过剩，价格低迷。

六大国有集团整合将强化对稀土资源的产量管控及定价，配合2016年商储国储双拳出击，将有效减少钕铁硼的社会库存量，受益于上游涨价传导，钕铁硼有望打破低位弱平衡，走出2013年来的低价谷底。

驱动电机业务有望构建十年成长动力。大郡电机技术精进，与主流车企合作密切，短期看受商用车的结构化调整及补贴退坡的影响较小。10万套产能的新工厂已投产，预计2018年有望实现10万套产能满产，大郡2016~2018年驱动电机收入有望达到9亿元、12亿元、19亿元。

非公开定增补充流动资金，助力公司长远运营。公司历来财务稳健，目前在手约5.1亿元，由于大郡处于市场开拓期，账期延长且应收账款增长快速，一季度末的总应收账款达到5.29亿元，公司公告发行股票8000万股筹资12亿元，补充公司流动资金，改善公司经营性现金流、助力大郡发展。

财务预测与投资建议：我们预计2016~2018年的收入为22.4亿元、30.2亿元和43.1亿元，归母净利润分别为2.9亿元、3.9亿元和5.2亿元，预计每股收益分别为0.58元、0.77元和1.03元，2016~2018年的PE分别为39X、29X和22X。给予公司6个月的目标价28元，给予强烈推荐的评级。

风险提示：稀土供给侧改革低于预期、电动汽车推广不及预期