5G盛宴即将“开席” 5G概念股票个股整装待发

东信和平：发力eSIM与MPSP项目，转型物联网平台运营商

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-09-09

安全应用-乘NB-IoT东风，切入物联网安全领域。2016年6月16日，NB-IoT核心标准协议在韩国釜山3GPPRAN全会第72次会议上正式获批并冻结，物联网产业化应用进入快车道，预计将有海量的智能设备终端接入物联网。物联网终端具备数据采集、传输、计算等多项功能，且被大量使用在电力、水务、环保等多个国家基础设施领域，信息安全问题不容忽视。公司发挥自身优势，研发eSIM集成化模块，为物联网终端打造身份标签。eSIM具备小型、节能、稳定的特点，是适合于物联网终端的身份识别的优化方案。公司以SIM卡领域的技术与供应链优势为基础，与上游芯片厂下游运营商携手打造物联网数据安全传输方案，未来有望在多个领域普及应用。

构建MPSP医保监控平台，从产品方案商向平台运营商转型。随着医疗保险定点机构覆盖范围与基金规模的扩大，监管机构对稳定高效的信息化监控手段需求越来越迫切。公司自主开发了MPSP平台，可以实现对社会保障PSAM卡定位管理，同时通过可信数据采集、回传和分析处理等协助提升监管部门的管理效率，整体上降低了医疗定点机构的运营成本。公司作为智能卡领域的龙头企业，在社保PSAM卡领域有丰富的经验与平台资源。公司MPSP项目已开发多年，目前在珠海、广州等地都已成功试点三年，获得当地监管部门与定点医疗机构一致好评，未来具备批量普及优势。此项目是公司从产品解决方案商向平台运营商转型升级的关键一步，一方面为公司提供稳定的现金流，另一方面可充分利用医疗保险体系资源，未来在大数据处理、流量运营等多方面具备广阔的发展空间。

首次覆盖，给予“买入”评级。我们看好公司以智能卡龙头优势为基础，切入物联网及医疗保险监控领域，从产品方案商向平台运营商转型的战略规划。预估2016-2018年EPS分别为0.21/0.30/038元，给予买入评级。

风险提示：eSIM或MPSP项目进展不及预期。

国民技术：USBKEY业务面临较大竞争压力，关注新业务的发展

类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2016-11-09

主要观点：

2016年前三季度，公司实现营业收入41468.66万元，同比增长18.90%，但归属母公司股东的净利润为4701.91万元，同比下降27.59%。主要原因是公司的销售费用和管理费用占比仍然较高，主营业务利润基数较小的情况下，利息收入、投资收益以及营业外收入的下降对归属母公司股东的净利润产生了较大的影响。

USBKEY安全芯片市场已经由行业爆发期转入稳定发展期，市场成熟度高、品牌集中度较高且竞争激烈。公司积极面对行业变化，发力移动终端USBKEY相关产品，有望分享移动终端安全需求新增市场的发展。

目前国内金融IC卡芯片市场被国外巨头高度垄断，给我国金融安全造成潜在威胁。因此，芯片国产化被逐步提上重要日程，2017年国产芯片或步入关键的转折点。公司在保持社保卡和居民健康卡等细分市场的领先地位的同时，也继续积极把握金融IC卡芯片国产化的发展契机。

虽然RCC技术目前不是主流支付方案，但公司认为RCC 自主技术创新及其应用模式的创新发展，从长期看符合国家信息安全战略的发展要求和公司战略。公司将继着力加强相关产的研发和应用。

投资建议：

在公司现有USBKEY安全芯片、智能卡芯片、可信计算以及RCC移动等业务规模稳健增长的前提假设下，不考虑公司其他新产品研发以及新增政府补贴等因素，我们预计公司2015与2016年的EPS预测分别为0.142、0.163元，对应P/E分别为140.42倍、122.33倍。以集成电路行业最新143.19倍的P/E中位数来看，公司目前的估值已较为均衡。我们暂维持其“中性”的投资评级，后续将持续关注RCC技术的市场推广情况。