雄安新区地下管廊建设值得关注 地下管廊概念股龙头股强劲爆发

梅安森调研报告：三大新业务蓄势待发，华丽转型大幕拉开

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2015-10-30

投资要点：新业务环保监测、地下管廊信息化、智慧城市安全云等领域突破在望，公司将迎快速成长期。

受益“重庆模式”先发优势，环保监控业务有望全国推广。公司充分受益重庆三峡库区的环保战略地位。从市场空间来看，重庆的环保市场足够公司短期成长。重庆模式是政府用排污权交易的模式，引导居民主动参与环保，是环境治理方面的重大创新。从全国市场来看，国家对重庆模式高度认可，很多省份也希望能够借助这种模式发展本区域的环保产业。随着重庆模式的推广，水治理信息化的千亿市场将逐片打开。公司将享受充分的先发优势。地下管廊信息化技术优势显著，订单能见度高。公司在城市管廊建设方面，主要参与信息化建设。在这个领域公司具有明显的技术优势。

公司为客户提供从监测监控、自动控制、指挥调度、地理信息平台、数据清洗分析服务等综合解决方案，而且施工过程中的监测目前只有梅安森（300275）提出来。同时，公司与合作伙伴在咸阳市中心做了老管网改造的试点，能够做到带负载施工。市场对试点工程反应非常积极。城市管廊建设方面的项目公司持续跟进一年多，目前有多个管廊试点城市或准备申报城市的项目在洽谈当中，订单能见度高。智慧城市安全监测进展顺利，战略合作可望再突破。公司在监测监控、地理信息等领域与方正国际、中科曙光（603019）在市场资源、资金实力、云计算技术、大数据技术方面深度合作，目前已经有项目在接洽当中。引入战略合作伙伴是公司重要的市场策略，潜在的合作伙伴值得重视。

给予“买入”评级！强烈看好公司在环保、管廊、智慧城市安全云的突破，预估公司2015~2017年EPS分别为-0.32/0.54/0.89元，维持“买入”评级。

风险提示。环保领域拓展不及预期，地下管廊业务拓展不及预期。

青龙管业：Q3业绩下滑，关注订单释放

类别：公司研究 机构：海通证券（600837）股份有限公司 研究员：周煜 日期：2014-11-03

事件：

公司10月30日发布2014年三季报。2014年1-9月实现营业收入5.83亿元，同比下降19.06%，归属于上市公司股东的净利润6262万元，同比下降18.84%，实现摊薄每股收益0.19元，净资产收益率3.85%，同比下降1.02个百分点。

点评：

1.受订单减少影响，三季度营收下滑

由于订单较去年同期有所减少，公司主业收入有所下滑。Q3单季实现营业收入2.19亿元，同比减少36.57%，归属净利为2426万元，同比下降37.90%，净利率11.08%，销售费用率同比下降5.57个百分点，管理费用率上升5.04个百分点。

2.水利建设进入黄金时期，市场前景广阔

政府加快推进重大水利工程建设，在今明两年和“十三五”期间分步建设纳入规划的重大农业节水、重大引调水、重点水源、江河湖泊治理骨干工程，大型灌区建设等方面的172项重大水利工程，在建工程的总投资规模大约是6千亿元左右。我国未来7年仍将保持水利建设的高峰，PCCP 等输水管产品的需求有望获长期稳定的增长空间，市场前景广阔。

3.公司区域控制力强，中长期发展可期待

公司生产PCCP 管道已经有近40年的历史，产品种类齐全、质量优良，行业地位稳固。此外，公司成本控制严格，毛利率一直保持在30%以上，处于上市PCCP 企业领先水平。近年来公司不满足于占据西北地区市场，瞄准投资机会进入华中市场，随着综合实力的不断提高，公司的中长期发展仍可期待。

4.积极发展煤气管，参股民营银行

公司混凝土管收入占比78%，塑料管道收入占比22%。公司规划未来将逐步扩大塑料管道占比，争取未来塑管收入达到10亿元/年（2013年为2.7亿元）。目前公司已经具备生产高规格HDPE 燃气管能力（银川市部分供货），燃气管是公司塑管未来的一个发展重点;截止1H2014，公司募集资金余额4.4亿元，在手现金2.6亿元，资产负债率26%，具备较强的资本运作和放大杠杆能力，公司将通过理性投资为股东提供更高回报。此外，公司管理层认为金融行业是未来最具发展前景的行业，有望参股民营银行。目前民营银行的设立还处于项目前期准备阶段，后续发展尚需得到宁夏金融办等各级主管部门的批示。

5. 牵手正和岛，谋划新增长公司7 月30 日披露以自有资金3000 万参股北京正和岛合作企业（有限合伙），成立联合投资基金。公司经营稳健，为提高公司综合经济收益，希望通过较少投入产业基金，试水资本运作。未来可以通过正和岛平台选择优秀项目，自身或者与其他会员合作投资高成长，高估值行业，从而为企业发展注入新的活力。公司不排除未来进入其他领域发展。

盈利预测与投资建议。

公司是PCCP 管行业龙头企业，今年受西部地区水利建设趋缓影响，业绩有所下滑，受益明后年以及十三五期间政府对水利建设重视，业绩将重回增长。公司牵手正和岛、广发医疗基金，积极寻找跨行业发展机会，公司市值较小，管理层市值管理意愿强烈，估值具备较大向上空间，我们预计公司2014-2016 年每股收益为0.22 元、0.29 元、0.28 元。给予公司2015 年2.46 倍PB，目标价11.00 元，给予“增持”评级。

主要不确定因素。

原材料价格大幅波动，项目承接及竞标风险。