沙场秋点兵“民参军”或是军工板块先锋 军工概念股票龙头解析

航天晨光：转型升级，股东增持彰显信心

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波 日期：2016-11-07

业绩整体下滑，环卫设备板块实现增长。2016年前三季度，航天晨光（600501）实现营业收入16.67亿元，同比减少32.52%;实现归属母公司股东净利润-698万元，同比减少133.84%。七项业务中，环卫设备板块实现了一定增长，这主要得益于该板块强化新产品开发，提升了产品附加值;加强核心加工能力建设，部分零件加工由外协转为自制，降低了生产成本;创新生产布局，优化工艺流程，缩短流转时间，提高了产品利润率。

改革瘦身，拟剥离晨光开元。近年来，受宏观环境恶化、市场竞争激烈等各方面因素影响，航天晨光控股子公司晨光开元汽车销售有限公司总体处于持续亏损状态，目前已经停止经营活动。2016年8月4日，航天晨光发布董事会决议公告，拟公开挂牌转让公司所持有的晨光开元40%股权，该事项还需公司控股股东中国航天科工集团公司批复后实施。我们认为，剥离持续亏损的晨光开元将有助于提升公司业绩，推动公司转型，更好的整合公司特种装备、环卫设备、柔性管件、化工机械、艺术工程和海洋工程六大产业板块。

定增价倒挂，值得关注。2015年7月航天晨光完成定向增发，以每股30元的价格发行3200万股，募集9.6亿元资金拟投资“油料储运及LNG运输车项目”、“年产3500台新型一体化城市垃圾收运环保车辆项目”和“航天特种压力容器及重型化工装备项目”以及补充公司流动资金。航天科工集团与航天科工资产共认购1440万股，锁定期为3年。目前公司股价明显低于增发价格，存在一定倒挂，值得关注。此外，航天晨光是航天科工集团直接领导的上市公司，目前航天科工集团资产证券化率仍处于较低水平，集团已加快其军工资产证券化步伐。另外，报告期内，公司十大股东中有四家增持公司股份，彰显了股东对公司价值的认可与未来前景的良好信心。

盈利预测及评级：我们预计2016年至2018年航天晨光的归母净利润分别为0.20亿元、0.26亿元和0.30亿元，对应的EPS为0.05元/股、0.06元/股和0.07元/股。我们维持对航天晨光的“增持”评级。

风险因素：行业景气程度低于预期;公司向新领域拓展不达预期;集团资产整合低于预期。

中国核建新股报告：军工与核电工程领域龙头企业

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2016-05-30

公司是实力雄厚的军工工程与核电工程领域龙头企业

公司是我国国防军工工程重要承包商之一，也是我国核电工程建设领域规模最大、专业一体化程度最高的企业，代表了我国核电工程建设的最高水平。公司积极开拓工业与民用工程建设业务，重点发展石油化工、房屋建筑、市政和基础设施等多个行业领域的工程建设业务。本次公开发行拟募集资金总额为18.2175亿元，发行数量5.25亿股，最终发行价为3.47元。

行业整体增速下行，核电建设是能源长期发展方向

建筑业的增长与固定资产投资增速紧密相关，目前处于一个增速不断下行的过程中，大国企新签订单增速不断下行。核电以其安全、清洁、高效等特点成为很多国家重要的能源来源，大力发展核电是我国改善环境的重要措施，未来我国核电建设发展空间广阔。核电工程建设市场为非完全竞争市场，行业内竞争企业数量有限，公司在核电站核岛建设市场处于绝对主导地位。

公司在军工和核电工程领域享有绝对优势，工业民用工程领域增长迅速

公司在军工工程建设、核电工程建设领域拥有丰富经验、独特优势、行业绝对主导地位以及增长潜力，公司具有稳固的技术优势，管理模式成熟高效。“中国核建（601611）”已经成为在国内外享有盛誉的工程建设品牌。工业与民用工程建设目前是公司重点发展的业务领域，已成为公司增长最快的业务，以及收入和利润的主要贡献来源。

盈利预测

我们预测公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为8.76、9.66、10.15亿元，同比增长分别为9.82%、10.23%、5.12%;摊薄后EPS分别为0.33、0.37、0.39元。我们认为，2016年给予公司15.7倍的市盈率估值较为合理，公司的合理价值应在5.18元左右。

风险提示

宏观经济波动和核产业政策风险;工程建设经营风险;核安全的风险。