空气污染、健康需求推动未来大发展 空气污染概念股票一览

洁昊环保：脱硫设备细分龙头，快速成长的环保技术公司

类别：投资策略机构：九州证券有限公司研究员：九州证券研究所日期：2016-04-18

公司简况

公司主营业务为大气环保设备的研发、设计、生产、销售和维修，主要为国内火力发电厂提供脱硝、脱硫及PM2.5湿式（静电）除尘等环保设备。

脱硫脱硝设备领先，市场占有率高，客户优势明显

公司拥有除雾器片拉伸技术、除雾器冲洗水管加压热熔焊接技术等具有完全自主知识产权的核心技术与7项与除雾器相关的实用新型专利，除雾器除雾效果已经达到国家最高标准。公司目前在国内除雾器市场占有30%左右份额，比较稳定;在SCR尿素热解系统市场占有率20%，与另两家企业基本垄断该市场。公司已与众多知名环保工程公司建立良好合作关系，产品广泛应用于500多家电厂，下游客户稳定且实力强劲。

收入快速增长，毛利率大幅提升

脱硫设备自2012年以来一直保持年均50%左右的快速增长，脱硝设备自2013年贡献收入，当年实现2351万元的收入，随着2015年电力行业的需求旺盛，公司SCR业务有望保持快速增长。公司总体毛利率由2012年的27.27%快速增长至2013年的46%，由于2014年毛利率更高的除尘设备开始贡献收入，公司的毛利率会有大幅提升。

行业前景广阔

十三五规划提出要推动低碳循环发展，预计重点在于落实“大气十条”，环保部门预测“大气十条”的投资或达到1.84万亿。在具体领域上，各地的火电机组进行超低排放改造有望加大脱硫塔设备、脱硝设备和除尘市场的需求。公司作为脱硫设备细分龙头，脱硝、除尘市场为公司带来广阔成长空间。

盈利预测与估值

2015年公司收入及归属净利润分别为0.80亿元和0.30亿元，分别同比增长8.25%和28%，2016年预计收入1.5-1.6亿元、净利润近0.34亿元。未来公司增长主要来自不断提升的环保标准带来的市场需求。目前A股同类环保上市公司市盈率平均40倍以上。公司符合创新层标准一和标准三，转板预期强烈。可以给予35倍估值，合理价格10元以上。

风险提示

若宏观经济恶化，致下游需求下滑的风险。

启源装备：中报净利略亏损，等待增发进程

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏，陈子坤，沈涛，安鹏日期：2016-09-01

转型期费用支出增加，中报业绩亏损。

公司上半年实现营业收入1.22亿元，同比增长9.75%，利润总额324万元，同比增长85.96%，归属于上市公司股东的净利润-145万元，同比变动幅度-536.77%。营收增长主要系公司变压器专用装备及组件业务、催化剂业务收入实现增长。公司处于转型期，资产重组费用增加，导致管理费用大幅增长28.41%，拖累净利润水平。综合毛利率水平小幅上升至33.28%。

传统变压器业务保持稳定，催化剂业务大幅增长。

分业务看，传统变压器设备业务实现销售收入6079万元，同比增长13%，营收占比50%，增长主要源于国际业务增长明显，在手合同执行良好，毛利率提升至30%。催化剂业务由于市场开拓取得较好进展，同比大幅增长114%。高电压试验设备受客户发货延期等因素影响，收入较上年同期略有下降。

收购六合天融，公司盈利能力有望大幅提升。

公司拟向中国节能、六合环能、天融环保、中科坤健、新余天融兴发行股份收购六合天融100%的股权，交易对价9.02亿元，发行价8.92元/股，发行数量1.01亿股。16-18年业绩承诺业绩分别不低0.89亿元、1.02亿元和1.10亿元。完成资产注入后公司将转型进入环保产业，盈利能力将得到大幅提升。该增发目前处于二次反馈阶段，建议积极关注其增发进程。

中节能唯一环保上市平台，关注增发进程。

不考虑增发，预计公司16-18年EPS分别为0.10元、0.12元、0.16元。

六合天融收购完成后，公司将成为中节能旗下7家上市公司中唯一的环保领域上市公司，我们预期增发完成后公司大力拓展监测、环保装备等业务，借力集团优势，进入快速发展时期。同时集团旗下仍有水处理、固废、土壤修复等环保资产。给予“持有”评级。

风险提示：收购进度不及预期;资产注入不及预期;