粤港澳大湾区规划将尽快上报 粤港澳大湾区概念股名单一览表

深赤湾A：集装箱企稳散杂货超预期，大湾区建设迎新机遇

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：牛永涛 日期：2017-06-14

事件

2017年5月，本公司完成货物吞吐量596.7万吨，比去年同期增长2.7%。其中，集装箱吞吐量完成43.8万TEU，比去年同期增长6.8%;散杂货吞吐量完成175.7万吨，比去年同期增长5.1%。

2017年截至5月末，本公司累计完成货物吞吐量2924.2万吨，比去年同期增长9.2%。其中，集装箱吞吐量累计完成204.9万TEU，比去年同期增长1.6%;散杂货吞吐量累计完成969.5万吨，比去年同期增长36.6%。截至2017年5月末，共有70条国际集装箱班轮航线挂靠。

运营业绩：集装箱业务企稳，散杂货业务大增

分业务来看，公司主营业务为集装箱和散杂货的装卸服务，2016年两大业务营收占比达93.56%。

散杂货业务方面，1-5月散杂货吞吐量累计完成969.5万吨，同比高速增长36.6%。公司散杂货业务主要是粮饲及化肥业务，其中粮饲接卸总量占据珠三角区域主导地位、进口复合肥占全国约50%市场份额。

集装箱业务方面，1-5月集装箱吞吐量累计完成204.9万TEU，同比增长1.6%。集装箱吞吐量经历14、15年的下滑后，17年有望延续16年的增长态势。同时，公司国际集装箱班轮航线挂靠条数大幅增加。2016年11月至2017年3月维持在47条左右，4月提升至55条，5月末大幅提升至77条。挂靠班轮数量的增加为未来吞吐量增长奠定基础，预期集装箱吞吐量将继续提升。

2016年公司净资产收益率（ROE）为11.64%，位于行业第二。近五年平均净资产收益率（ROE）为12.12%，处于行业前三。2016年资产负债率为14.86%，近五年平均资产负债率为27.74%，远低于近五年行业平均负债率为40.07%。盈利水平高，负债程度低，现金流充足。

行业趋势：全球贸易回暖港口吞吐量随呈现快速增长

受运力过剩和价格战影响，航运业运价长期远低于盈亏水平。伴随全球经济持续改善，我们认为集运与散运业最差的时刻已结束，复苏迹象也已经开始显现。5月欧洲至亚洲航线的集运价格上升至965美元/TEU，较去年同期增长55%。散运市场需求预计增长3%，而运力增长仅为1%。好望角型散货船的日租金已升至11000美元左右，为2016年初的三倍。一季度，我国进出口总额6.2万亿元，同比大幅上涨21.8%，延续了去年四季度以来的良好势头，总体呈现回暖的趋势。

全球集散运复苏与航运业整体回暖的背景下，2017年1-4月全国主要港口货物吞吐量为403661万吨，同比增长7.71%;全国主要港口集装箱吞吐量为7289.75万吨，同比增长7.01%。2017年1-4月深圳港区港口货物吞吐量为7019万吨，同比增长7.14%，公司货物吞吐量占同期深圳港区港口货物吞吐量的33.16%，较2016年同期占比提高1.15个百分点;深圳港区集装箱吞吐量实现762.98万吨，同比增长1.71%，公司集装箱吞吐量占同期深圳港区港口集装箱吞吐量的21.11%。公司货物、集装箱吞吐量增速高于深圳港区港口吞吐量增速，其中货物吞吐量同比增速优于全国主要港口平均增速。受益国内经济延续稳中向好的发展态势以及外贸对手国需求持续复苏，预期公司港口吞吐量将保持上升态势，实现快速增长。

政策催化：“粤港澳大湾区+前海自贸+一带一路”多重政策催化

首先，公司主营地处“大湾区”城市群的深圳和东莞，经营深圳赤湾港区6个集装箱泊位及7个散杂货泊位、妈湾港区3个集装箱泊位和东莞麻涌港区5个散杂货泊位。2017年适逢香港回归20周年，粤港澳大湾区规划加速，将促进区域港口整合，公司有望受益粤港澳一体化建设的发展，带来港口通关政策的便利化和进出口贸易的增长。

其次，公司地处前海自贸区，在妈港湾区经营集装箱泊。4月，深圳前海蛇口自贸投资公司首次对外公布了其建设前海妈湾片区的规划：通过5-10年的建设，形成妈湾区域“百亿税收、千亿产值、万亿贸易结算规模”的综合效益，使其成为前海对外开放的重要门户枢纽和助推粤港澳大湾区的重要引擎。公司在妈湾港区经营3个集装箱泊位。

最后，深圳又是国家级顶层战略“一带一路”的重要节点港口，随着“一带一路”战略的推进，公司在深圳赤湾港区的集装箱业务和散杂货业务，预期将实现稳步增长。叠加港口整合预期强烈，2017年公司业绩高增长可期。

盈利预测

预计公司2017~2019年归母净利润分别为6.5亿元、7.0亿元、8.1亿元，EPS分别为1.00元、1.09元、1.26元，对应的P/E分别为27x、25x、22x。考虑到公司地位、地理优势和多重政策催化，预期公司核心集装箱和散杂货业务发展稳健，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

港口吞吐量增速不及预期;政策推进不及预期;全球贸易增长不及预期。

珠海港（000507）：港口物流、综合能源、港城开发三大板块联动推动业绩提升，大湾区设立带来重大发展机遇

类别：公司研究 机构：联讯证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2017-04-28

事件

公司全年实现营业收入18.01亿元，同比下降10.95%，归属于上市公司股东净利润1.04亿元，较上年增长32.55%，扣非后归母净利8360万元，同比增长23.51%，每股收益0.13元。

营业收入下降的主要原因是公司停止部分港口贸易业务，物流贸易业务营收占总营收比由2015年的37.74%下降至2016年的19.89%。投资收益达0.85亿元，占利润总业务额的比例为55.97%，投资收益形成原因为广珠发电公司进行分红、确认联营公司中化储运投资收益及确认处置虹彩公司投资收益。同时，受益于毛利率提升3.1个百分点和资产减值损失大幅减少62.5%，公司最终实现归母净利润1.04亿元，同比增长32.6%。

公司主要业务包括港口物流、综合能源和港城开发三大业务板块。

西江战略带动云浮新港吞吐量不断增长

公司充分发挥珠海港作为西江出海门户的天然优势，提出“西江战略”，并依托自身在西江流域的区位优势，积极开拓多式联运业务。目前通过收购云浮新港、投资新建梧州大利口码头项目，已实现了对西江沿线重要物流节点的初步布局。高栏港15万吨级煤炭码头运作顺利，珠海港15万吨级主航道的建设及配套工程已完成竣工，主要码头运营建设包括干散货、油气化学品和配套物流设施。

2016年云浮新港优化对大客户的阶梯定价模式，有效促进进口石材增量，同时积极开展海铁联运，2016年实现总吞吐量357.71万吨，同比增长24.82%;内外贸集装箱16.48万标箱，同比增长24.20%，作为西江流域枢纽港继续保持良好发展态势。梧州港务是公司在西江流域的又一重要落子，2016年梧州港务处于试运行期，公司以多式联运、水铁联运为切入口，全年完成集装箱吞吐量1.89万标箱，散货58万吨。

同时，公司利用多式联运发展上升为国家战略的机遇，发挥铁路直达港区和位于西江主出海口的双通道联运优势，深化珠海港物流与沿铁、沿江的广铁集团、船公司、货代公司等合作，采取差异化竞争，通过沿线设立无水港的方式拓展西江流域及西南地区货源，开通覆盖湘南、云南、贵州等地的海铁联运通道，将珠海港的腹地延伸至我国的西南区域，提升母港的辐射和聚货能力。

资本+产业双轮驱动，综合能源板块发展提速

电力业务方面，公司子公司港昇公司成为新三板第一家新能源风力发电挂牌企业，成功引入7家做市券商并转为做市转让，同时成功收购内蒙古辉腾锡勒风电机组测试公司，进一步扩大在北方风电发展的布局。电力集团已形成“南北呼应”的风电全国布局，2016年旗下5个风电场运行良好，实现上网电量3.94亿度，同比增长27.10%。

燃气业务方面，子公司港兴公司稳中有序的推进珠海西部地区市政管道管网建设、运营工作，2016年全年营收首次突破亿元，净利润951万元，销气量2256万方。截至2016年末，已累计建设燃气管道138公里，通气运行长度114公里，规模用户3.2万户。2016年公司综合能源板块营业收入为3.09亿，同比增长32.84%。占总营收比从2015年的11.48%上升5.65个百分点至17.13%。公司风电销售量3.94亿千瓦时，同比上涨30.01%。天然气销售量为0.23亿立方米，同比上涨24.03%。通过资产运作及产业升级的驱动，综合能源板块表现出了强劲的发展势头。

港城开发扎实前行 在珠海市新一轮发展中，西区、港区的基础设施建设、产业配套发展迅猛，公司港城开发业务抢占港城一体化建设战略高地，以代建业务为切入口，开展与港区发展相关的基础配套建设项目。公司港城配套业务包括置业开发、物业管理及生产制造，其中置业开发以“代建工程+自主开发”为主要模式，开展与港口物流相关的房产建设项目。高栏港生活配套项目“珠海港海韵”对外销售状况良好，目前已处于尾盘阶段，整体去化率已达98%。重点推进贵州国际陆港、中海油唐家湾等一批代建项目的策划与建设;加强前期谋划，积极探索平沙新城建设、平沙旧城改造等中长期发展项目。

货物的大幅增长，为区域经济发展带来新的重大机遇。

盈利预测

预计公司2017~2019年归母净利润分别为1.43亿元、1.62亿元、1.92亿元，EPS分别为0.18元、0.21元、0.24元，对应的P/E分别为53x、46x、40x。三大板块联动有望继续推动业绩提升，此外大湾区设立带来重大发展机遇，给予“增持”评级。

风险提示

宏观经济下行、政策推进不及预期