TMT板块成为新风口 TMT概念股受益股正在布局

两市融资余额上周五约为9155亿元，较前周五大幅净流入约106亿元，融资盘流入速度再度回升，TMT板块低位启动。换手率小幅下降，人气保持活跃。TMT、金融和资源品板块融资盘流入居前。大盘维持震荡格局，板块结构性轮动，当前资金流入TMT和国改板块，九月国改题材关注度提升，投资者可适当参与。

一、融资盘流入速度再度回升，TMT板块低位启动

上周沪指涨1.9%，创小板指涨4.6%，两市成交额减少4.6%。两市融资余额上周五约为9155亿元，较前周五大幅净流入约106亿元，增幅约为1.2%，是六月份以来，第三次单周过百亿元的净流入。上周沪市融资盘净流入约64亿元，深市净流入约43亿元。全周流入前高后低，周一、周二两市融资盘净流入75亿元，周三、周四为54亿元，周五转为净流出约23亿元。

上周市场热点切换，资源股开始调整，以软件服务，电子、传媒为核心的TMT板块成为资金新的追逐对象，人工智能、无人驾驶、云数据处理平台等概念股表现活跃。代表科技发展方向，推动生产力提升成为多头新口号。新热点能够聚拢资金的最主要原因还是相关品种低位启动，阶段性的博弈风险和政策风险较低，符合资金轮动炒作需要。

16年以来，沪指三次冲3300点而未能站稳，融资余额难以突破一万亿元，成交量不能持续放大，缺乏足够量能和增量资金是重要原因。宏观背景下金融去杠杆，M2增速大幅放缓决定了股市难以出现过往牛市中的大水漫灌、资金推动行情。市场不支持多板块全面普涨，结构化板块轮动，行业龙头获得溢价，已成为过去一年多以来的最主要特征。

在今年春节行情中，一带一路冲高回落，四月雄安概念大涨大落，五月金融消费板块接力，到六月底七月初，电动车产业链和去产能之下的资源品涨价概念全面上涨，八月起，创业板低位连续放量，TMT板块阶段反弹开始。存量结构轮动，场内资金反复挖掘低位板块催化机会已成为今年以来的主要盈利模式。上周五的融资余额仍较年初减少约200亿元，但融资盘结构性调仓换股在年内频繁出现。一带一路和TMT板块在二季度融资偿还最多，雄安板块四月份融资盘流入第一，六月起出现持续偿还。七、八月份锂电池、有色稀土融资增仓居首，上周融资盘又重新杀入TMT板块。与年初比较，银行、化工、钢铁、水泥仍是累计融资盘净流入最多、增幅最大的四个行业板块，大资金仍然屯集于绩优蓝筹品种，也显示出，即使板块轮动，估值修复和业绩驱动始终是今年行情主线。

进入八月下旬，中报披露期将过，金融消费类品种的估值修复性行情已大部份完成，当前已处于对技术性修复的箱体震荡行情之中。资源类品种因前周政策面降温出现阶段性休整，但因实体市场价格仍然稳中有升，三季报或全年业绩都对股价形成实质支撑。当前资金流入的TMT板块短期涨幅不小，估值不低。投资者需要仔细甄别，只有真正具备强大研发实力、掌握核心技术和流量入口，保持领先优势的龙头个股才有持续上升空间。近期随着中国联通公布混改方案，央企混改和地方国改板块再度活跃，板块个股大多处于相对低位，吸引资金流入。展望九月，在十九大之前，国改题材的市场关注度将逐步提升，投资者可重点关注。从融资余额看，当前离去年四季度的峰值9722亿元和今年四月份的9365亿元还有一定空间，融资盘还有增仓余地。而在四季度行情中，在市场资金面未有明显改善前，融资余额在9500亿元附近可能存在一个箱顶效应，尤其是今年诸多主流板块在轮番上升完成后，整体出现短期休整的可能性也会增大。

二、换手率小幅下降，人气保持活跃

上周融资买入额为2427亿元，日均值为485元，较前周减少8%。上周融资买入额占融资余额比为5.4%，较前周的5.9%有所下降。融资买入占成交比例为10.1%，较前周的10.4%有所下降，仍远高于今年以来的平均值8.6%。在资源股和蓝筹股回落后，电子和软件服务及国改板块迅速接力，融资盘转进调仓，保持较大的开仓力度。

上周偿还额为2320亿元，日均值为464亿元，较前周减少11%，也创年内新高。偿还降幅低于融资买入降幅，前期资源类板块融资盘大多仍坚守，偿还较小，甚至稀土永磁和锂电池及钢铁板块，融资盘还继续增仓，显示部分融资盘对资源类或涨价板块的中线走势还抱有信心。

上周融资买入与偿还额合计约为4747亿元，较上周减少9.7%。与前周五的融资余额9048亿元比较，周换手率为52%，较前周的58%明显下降，人气回到温和水平。从2016年以来的数据看，换手率超过60%以后，人气为炽热，容易产生转向效应。去年11月最后一周，今年四月第三周，和八月的第一周，都出现了换手率超过60%之后的折返效应。一般来说，折返效应出现后，人气会辗转回落到换手率为35%附近后再重新回升，过去一年多，市场人气就是在此循环中催生出一个指数大箱体。

与两市的成交金额24238亿元相比，融资交易占比为19.6%，较前周的20.7%有所下降，仍处于16年以来的较高水平，高于四月雄安行情时的数值，显示人气折返效应出现后，并未出现热点全面退潮。市场仍有新生的活跃板块供活跃资金追逐寻利。

上周五两市融券余额约为47亿元，较前周增加约1.5亿元。