聚碳酸酯价格再度上调 聚碳酸酯概念股备受期待

据上证资讯报道，22日聚碳酸酯（PC）价格再度上调，每吨涨500元，近一月涨幅近15%，相比去年同期涨幅达43%。目前PC市场价格快速上涨，供应面延续紧张，商家报盘心态积极。海外市场方面，受装置集中检修影响，市场供给紧张，仍存进一步提价空间。PC产品主要用于电子电器、汽车等领域，需求较为稳健。在9月、10月需求旺季的推动下，PC市场景气度将延续向好。关注江山化工、鲁西化工。

个股解析：

江山化工：冉冉升起的聚碳酸酯龙头

2017-05-20 00:00 机构：天风证券 分析师：李辉

DMF龙头，未来发展看聚碳酸酯。江山化工现有DMF产能16万吨、DMAC产能4万吨、顺酐及衍生物产能10万吨。其中DMF国内规模第二，DMAC国内规模第一。聚碳酸酯率先实现国产化，打破国际巨头垄断。聚碳酸酯2016年收入占比超过43%，已成为公司核心业务。

聚碳酸酯前景广阔。聚碳酸酯主要应用于电子电器、建筑和汽车，2005年至今中国消费增速12%，拜耳预计未来6年全球聚碳酸酯需求增速4%，新增产能有限，行业高景气有望持续。技术门槛较高，全球前五大公司产能占比高达80%。2016年中国消费超过180万吨，市场由国际巨头垄断，替代空间广阔。16年至今，PC价格从16600元/吨涨至22800元/吨，涨幅37%，同期原料双酚A涨幅仅21%，价差扩大超过1倍。公司10万吨聚碳酸酯装置目前满负荷运转，良品率98%以上，出厂价2万元/吨，吨净利超过2000元。根据测算，PC每涨价1000元，公司EPS增厚0.1元，业绩弹性巨大。

DMF稳中有升，顺酐盈利大幅改善。公司DMF&DMAC行业地位稳固，市场份额高达30%和60%。年初至今，华东DMF价格上涨11%至6000元/吨，原料甲醇价格下跌26%至2280元，价差较16年提高600元/吨，盈利能力大幅提升。10万吨顺酐受益于苯价上涨和宁波液化气价格下跌，盈利反转，目前价格测算吨净利接近1000元/吨。纯苯价格跟随油价有望震荡上行，宁波液化气价格下跌，因此公司顺酐业务盈利有望维持较高水平。

拟注入交工资产，估值合理。公司拟8.14元/股发行6.51亿股收购浙江交工100%股权，形成化工与交通工程施工双主业发展。交工集团是浙江省内规模最大、实力最强的交通工程施工企业。根据规划，“十三五”浙江交通基础设施建设投资超过1万亿元。依托大股东的强大背景和资源，交工集团工程订单有望快速增长。交工集团承诺2017-2019年扣非净利润不低于5.1/6.5/7.6亿元，评估值对应2017年PE10.4倍，PB2.7倍，参考基础建设板块和可比上市公司，估值相对略低。

维持买入评级。聚碳酸酯技术壁垒高，全球CR5超过80%，全球开工率80%以上，新增产能有限，景气有望持续提升。公司是国内聚碳酸酯龙头，年初至今涨价2000元，价差快速扩大。聚碳酸酯每涨1000元/吨，公司EPS增厚0.1元，弹性巨大。DMF和顺酐行业地位稳固，盈利能力持续提升。给予2017年公司25倍PE，目标价13.75元，维持买入评级。

风险提示：1产品价格大幅波动；2集团发展战略调整；3环保及安全生产风险。