世界机器人大会展示中国机器人产业新突破 机器人概念股迎来催化剂

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2017-04-27

事件：

公司近日发布2017年一季报，2017年第一季度公司实现营收7.27亿元，同比增长-1.08%;归属于上市公司股东净利润1.22亿元，同比增长30.57%;扣非净利润7991.32万元，同比增长-10.24%。实现基本每股收益0.15元。此外，公司预计2017年上半年归母净利润为1.95-2.93亿元，同比变动幅度为-20%-20%，增速中位数为0%。

投资要点：

公司业绩表现仍然稳定，轨交业务提供支撑。公司一季度营收与去年基本持平，归母净利润达1.22亿元，同比增长30.57%，其中由于联营企业康力优蓝业绩低于预期，公司出售其10%股权寻求更加优化的服务机器人合作经营模式而获得的转让款达5000万元。扣非后净利润7991.32万元，同比下降10.24%，符合预期。电梯行业整体进入存量增长阶段，竞争激烈，产品价格和毛利率呈现略下降趋势，公司业绩仍然行业领先。电梯下游应用方面，轨交业务继续为公司业绩提供增长点。2016年公司中标渝万铁路、呼张高铁、苏州轨交3号线、深圳有轨电车示范线及地铁3、5、9号线部分扶梯设备等，轨交业务表现优异，受益轨交快速发展。截至1季度末，公司在执行订单为44.4亿元，其中未包含中标但未收到定金的苏州轨道交通3号线、长沙轨道交通4号线、深圳地铁3号、5号、9号线，中标金额共计4.43亿元，在手订单较多，业绩稳健增长仍然可期。近期中标的新项目当中，扶梯产品已经成为主力。例如，长沙地铁4号线项目中，康力共为其提供188台电扶梯产品，其中，重载公交型扶梯产品数量就达到158台。扶梯逐渐成为公司业绩增长的主动力之一。

公司版图仍在扩展，激励措施得当，看好公司长期发展。电梯主业方面，公司全资子公司中山广都机电有限公司2016年更名为广东康力电梯，有生产部件到生产电梯整机，将与成都康力一起成为公司产能提升的增长点;机器人业务方面，公司不断尝试，子公司苏州工业园区康力机器人产业投资有限公司成立，投入2亿专注于机器人产业投资，其出资参股的苏州瑞步康医疗科技有限公司在康复机器人、外骨骼机器人等领域有广阔的扩展空间。公司在版图不断稳步扩张的同时为充分调动员工积极性，于2017年1季度完成员工持股1号计划的购买，成交金额约4.15亿元，激励力度较大，看好公司长期发展。

看好公司长期发展，维持“推荐”评级。我们预计公司2017-2019年EPS分比为0.50元、0.51元和0.53元，对应当前股价PE分别为25.51倍、25.20倍和24.08倍。

公司为行业领军企业，表现优于行业，维持“推荐”评级。　华中数控：业绩符合预期，布局“一核三体”前景广阔

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：邹润芳 日期：2017-04-17

业绩符合预期，净利润增长明显

公司发布2016 年报，实现营业收入8.13 亿元，同比增长47.59%，实现归属于上市公司股东的净利润0.13 亿元，同比增长132.20%，EPS 为0.08 元，业绩符合预期。2016 年度利润分配预案：每10 股派发现金红利0.2 元（含税），公司净利润增长原因主要为公司数控系统、机器人业务业绩大增。

江苏锦明屡获大单，系统集成水平行业瞩目

报告期内，公司通过发行股份及支付现金方式收购江苏锦明，江苏锦明2016 年实现营业收入1.72 亿元，实现扣除非经常性损益后净利润0.30 亿元，超额完成业绩承诺。

江苏锦明是中国领先的工业机器人研发和系统集成制造的高新技术企业，在机器人系统集成领域具有丰富的经验和成功案例：锂电设备方面，公司后道PACK 自动化技术先进，所设计的锂电池自动化装配生产线接连中标中科泰能、众泰汽车等七家公司订单;物流自动化方面，公司实施大客户战略，并已向百事集团及全球第二大食品公司亿慈集团提供大工厂物流系统;包装自动化方面，公司定向研发能力出众，所提供的酒类后道包装线及食品自动分拣包装线分别应用于金种子酒厂、卡夫食品。目前，公司机器人系统集成订单充裕，客户关系稳定，未来伴随在手订单经济效益释放，公司业绩有望持续走高。

数控系统领域成果丰硕，“一核三体”战略前景可期

公司2016 年数控系统领域整体营收达3.91 亿元，同比增长83.82%。同时数控系统首次实现销售破万套，其中3C 领域销售约8000 套，通用机床领域销售累计5000 套。在数控系统技术方面，公司所研发的“华中8 型”数控系统于2016 年4 月通过国家重大科技成果鉴定，达到国际先进水平，实现我国高档数控系统的跨越式发展。

报告期内，为继续发挥公司在控制器、伺服驱动器和伺服电机等关键部件的优势，公司正式确立 “一核三体”的发展战略，即以数控系统技术为核心，重点发展机床数控系统、工业机器人、新能源汽车三大主体。自去年以来，公司先后实施收购江苏锦明、设立华数新能源等战略决策，拓展工业机器人系统集成及新能源汽车轻量化领域版图。未来，随着“一核三体”业务全面推进，协同效应将迅速放大，成为公司业绩增长的有力推手。

投资建议：买入投资评级，6 个月目标价45.24 元。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为0.36、0.45、0.52 元，受益于“一核三体”业务全面推进，我们看好公司业务布局和未来发展;首次给予买入投资评级，6 个月目标价45.24 元。

风险提示：新兴业务成长不及预期、宏观经济下行风险。