AI成机器人企业竞争赛点 人工智能概念股强劲爆发

川大智胜：空管业务表现亮眼，人脸识别产品取重大进展

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2017-03-27

事件：近日，川大智胜发布2016年年度报告，公司2016年实现营业收入3.16亿元，同比增长20.94%;实现归属上市公司股东的净利润3，889.1万元，同比增长16.40%。

点评：

营收快速增长，空管业务成亮点。公司营收实现快速增长，主要由于“航空及空管产品与服务”板块收入实现了31.23%的增长，该板块占总营收的比重由43.45%提升到了47.15%。航空及空管业务的快速发展一方面得益于2016年空管相关领域新签合同总额突破1.5亿元，较上年增长超过50%;另一方面，公司购置的两台A320D级飞行模拟机于2016年投入使用，截至报告日公司已有四台飞行模拟机投入培训服务。根据波音公司预测，我国民航运输机队将由当前近3，000架，到2035年预计增加6，330架，总数达到9，300多架，成为世界第一航空大国。据新华网报道，“十三五”期间，我国空管系统整体投资需求预计达到570亿元。这一数字大大超过“十二五”投入。在我国航空飞行量、复杂程度快速增长以及空管系统投入增加的背景下，国内空管行业有望持续快速发展，公司也将受益于行业发展。

人脸识别产品取得突破。公司小型三维人脸相机原型产品研发取得突破，技术指标优于国外同类产品，3D/3D识别正确率显著提高，并有很强的防伪能力。此产品的预期体积和价格都不到本公司原有高精度产品的20%，适合大批量现场应用。此外，公司的人脸识别身份验证产品在成都火车东站试用一年，采用人脸识别进行身份验证超过500万人次，正确识别率达到95.6%，在全国各铁路系统应用中领先。产品受到铁路总公司会议表扬，得到成都铁路局用户的高度认可。目前，该产品已扩大到重庆、贵阳等地火车站试用。公司的人脸识别产品及技术还被应用于第十六届西部博览会的安全保卫中。公司的人脸识别技术领先，人脸识别产品应用逐渐落地，有望提升公司的整体业绩。

VR产品研发完成，行业影响力提升。公司已完成多人互动检测技术、互动体验节目和VR科普教室产品的的研发，形成以全景互动为特色的三类虚拟现实体验产品。VR产品将在2017年通过鉴定后推向市场，成为业绩新的增长点。公司作为副理事长单位，分别参加了工信部组织的“虚拟现实产业联盟”，和“中国虚拟现实与可视化产业技术创新战略联盟”。公司在虚拟现实行业的影响进一步得到提升。

盈利预测及评级：我们预计2017~2019年公司营业收入分别为4.11亿元、5.26亿元和6.62亿元，归属于母公司净利润分别为5，021万元、6，837万元和9，152万元，按最新股本计算每股收益分别为0.22元、0.30元和0.41元，最新股价对应PE分别为136倍、100倍和75倍。维持“持有”评级。

海康威视2016年年报及2017年1季报预告点评：稳健增长符合预期，智能化前移

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘翔 日期：2017-04-20

2016年业绩增长稳健，符合预期，2017年一季度业绩高于预期

公司2016年销售收入319.24亿元，同比增长26.32%，归母净利润74.22亿元，同比增长26.46%。同时，公司2017年一季度实现销售收入70.4亿元，同比增长35.46%，归母净利润14.8亿元，同比增长29.49%，高于预期。较往年比，公司2016年收入增速有所下滑，但依然处于行业领先水平，符合预期。公司经营效率高，通过优化产品结构的方式，综合毛利率从2015年的41.6%上升至42.8%，应收账款增长过快的情况在也已得到改善。

立足安防核心业务，从关注规模的增长转移到强调增长效益

公司立足安防核心业务，从研发和销售两个方面巩固和提升核心竞争优势。2016年研发投入24.33亿元，研发人员超过9000人，投入规模是业内最大。依靠强大的研发实力，公司不断推出高端差异化产品，同时抓住视频应用的需求升级时机，成功实现从传统安防向业务管理领域的延伸。公司注重建设营销网络，提升销售效率：国内市场实行解决方案营销和顾问式销售，能更加响应客户需求，国外市场通过收购境外公司和增设海外分支机构增加销售渠道。销售效率的提升有效提升了公司的整体毛利率，特别地，公司2016年海外市场毛利率提升了3个百分点。

创新业务高速增长，人工智能产品初步形成市场覆盖

公司2016年创新业务收入6.47亿元，同比增长198%，由萤石网络、海康机器人、海康汽车技术的相应产品贡献，同时公司2016年布局非制冷红外传感器和固态硬盘存储技术，作为创新业务新的成长动力。公司2015年开始推出AI产品，已经得到市场认可，初步形成市场覆盖，2016年，公司继续发布了“深眸”摄像机、“超脑”NVR、“脸谱”人脸分析服务器等人工智能系列产品，反响良好，公司有信心2017年在创新业务领域实现翻番增长。

风险提示

新产品研发不达市场预期;汇率波动风险。

买入“评级”

公司预计2017~2019年净利润9815/12156/15025百万元，EPS1.61/1.99/2.46元，对应PE20.1/16.3/13.2X，买入“评级。