雄安概念股再度活跃 雄安概念股龙头或借机腾飞

华夏幸福：持续高速增长，产业担当主角

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：乐加栋，郭镇，金山 日期：2017-03-31

业绩如期兑现，产业贡献显著

16 年公司实现营业收入538.2 亿元，同比增长40.4%;归母净利润64.92 亿元，同比上升35.2%。同时提高分红比例，全体股东每10 股派现金红利6.6 元，分红占净利润比例为30.04%。利润贡献中产业发展服务占比持续上升，已经达到了59%，地产业务占比则出现了比较明显的下降，12 年、13 年占比在57%左右，而16 年下降至35%。利润率方面，公司整体综合毛利率小幅下降1.5%个百分点，其中地产毛利率下降幅度较大。

销售保持高速增长，关注资源储备变化

16 年公司完成销售规模1203.25 亿，同比大增66%，增速领先行业。其中地产签约销售金额1005.46 亿，同比增长63.2%，从销售布局上来看， 京津冀第二梯队园区实现销售额达公司总销售额30%以上，全年公司地产业务销售均价为10767 元/平米，与15 年相比上升33%。

杠杆水平，融资成本小幅下降

截止到16 年末，公司融资总金额709.14 亿，同比提高46.7%，融资规模显著提高，融资加权平均利息率为6.97%。净负债率为62.2%，与15 年末相比上升接近20%，现金短债覆盖率较高，现金流较安全。

预计17、18EPS 分别为2.56、2.83 元/股，维持“买入”评级。

17 年是公司关键的一年，在景气度回落的过程中，在京津冀区域已经达到相对满负荷的条件下，能否通过成功的异地复制，来证明高速增长的可持续性。新布局的环上海、环南京以及珠三角区域的增长，值得关注。

风险提示

房地产市场进入调控期，销售增速下降异地复制失败等风险。

宝硕股份：重组方案批文落地，增长引擎全力启动

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵湘怀 日期：2016-11-02

事件：2016年10月28日，宝硕股份（600155）发布三季报。公司2016年前三季度实现营业收入4.1亿元，同比上升69%，归属于上市公司股东的净利润-0.08亿元。

公司顺利获得批文，打开成长空间。宝硕股份9月1日发布公告称收到证监会下发的正式批文，批准公司发行股份购买资产并募集配套资金的方案。2015年，华创证券净资本在125家证券公司中位居第79位，而业务排名大多好于规模排名。资本金得到补充后，公司业务将迎来高速发展阶段。

华创业务多元发展势头良好。根据公司公告，2016年前三季度华创证券营收和归母净利润分别为12.4亿元、4.1亿元。公司各业务多元化发展势头良好。

（1）经纪业务加速布局，市场份额将稳步提升。2016年前三季度，华创证券股基交易额达到4709亿元，市场占有率为0.26%，比2015年上升0.02个百分点。华创证券在贵州地区客户根基深厚，截至2015年末华创证券共拥有47家营业部及4家分公司，其中30家营业部位于贵州省内，占比达到了65%，公司在贵州的深度和广度远超其他券商。

未来随着资本金的补充，公司业务布局将进一步加速，市场占有率有望达到0.28%左右。

（2）随着资本金补充，信用业务将稳健发展。截至9月末公司融资融券余额为15.6亿元，市场占比为0.2%，与去年底持平。随着资本金补充，信用业务将稳健发展。

（3）自营业务以固收为主，增强业绩稳定性。华创证券自营业务一直以来保持稳健发展，截至2015年，公司自营业务收入均占总收入的10%以上。华创证券自营业务以固定收益为主，有利于增强业绩的稳定性。

（4）资管业务向主动管理转型。公司于2012年开展资产管理业务，坚持“财富管理+投融资”的发展理念，2014年在原有业务发展基础上加强主动投资管理。截至2016年10月28日，华创证券共有集合产品11项，资产净值达到18.5亿元。

（5）投行非传统业务取得进展。截至10月28日，华创证券共承销50单，其中首发1单，增发2单，可转债4单，债券发行43单;总承销金额173亿元;承销及保荐费用1650万元。公司以传统投资银行业务为基础，在中小企业私募债券、推荐挂牌业务等非传统投资银行业务市场取得一定进展。

“券商+金融资产交易所”竞争优势将更加明显。华创证券是2014年首批试点开展互联网证券的券商之一，并通过控股贵州股交中心、酒交所等公司，构建非标资产业务体系框架，形成“券商+金融资产交易所”的竞争优势。

股权结构分散，经营机制灵活，员工持股计划增强公司凝聚力。重组完成后，实际控制人刘永好合计持股也不超过20%，分散的股权使公司将保持灵活经营机制。2015年4月，华创证券中高层管理人员完成员工持股计划，提高公司资本实力和员工凝聚力。

投资建议：买入-A投资评级，我们预计宝硕股份2016年-2017年股本摊薄后EPS为0.50元和0.63元，6个月目标价19.88元。

风险提示：市场大幅下行风险、信用风险、公司运营风险