交通部发文促冷链物流业健康发展 冷链物流概念股藏巨大机会

交通部印发《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的实施意见》，旨在加快促进冷链物流健康规范发展，保障鲜活农产品（9.06 停牌，诊股）和食品流通安全，支撑产业转型发展和居民消费升级。意见提出，力争到2020年，初步形成全程温控、标准规范、运行高效、安全绿色的冷链物流服务体系，“断链”问题基本解决，全面提升冷链物流服务品质，有效保障食品流通安全。

据中物联冷链委统计，2016年全国冷链物流市场需求达到2200亿元，同比增长22.3%。2017年冷链物流行业将迎来全新的变化，冷库方面，产地冷库建设增多，冷藏库、保鲜库、气调库体量将有所增加；冷藏车方面，新国标GB1589的出台对规范和推动冷藏车市场发展提供新动力；冷链物流体系也将逐步走向第三方服务。在消费能力和对食品安全重视度的不断提升，政策支持力度持续加码，食品消费结构和习惯的变化对冷链物流的要求提高，生鲜电商的崛起等多因素叠加下，冷链物流将迎来快速发展期。

上市公司中：

大冷股份（7.65 +1.73%，诊股）：是中国最大的工业制冷设备生产企业，覆盖了制冷产业链的关键领域，打造了中国最完整的冷热产业链。

雪人股份（9.05 +2.72%，诊股）：是国内最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商之一，主要产品在冷链领域广泛应用。

澳柯玛（5.88 -0.84%，诊股）：依托在制冷产业链的完整布局，打造“互联网+全冷链”战略。

盾安环境（10.93 +3.50%，诊股）：是全球制冷配件行业的龙头企业。

英特集团（20.16 -2.09%，诊股）：在药品冷链运输领域具有较大技术优势。

中储股份（8.96 -3.55%，诊股）：具备冷库设施资源。

烟台冰轮（9.68 -3.87%，诊股）：公司产品广泛服务于食品冷链、医药等行业。

个股解析：

烟台冰轮：业绩低于预期，后续机会来自于行业整合

类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄琨，吕娟，王浩

本报告导读：

公司公告2014年1-6月收入和利润增速低于预期，受加工冷库和工业冷库投资需求萎靡影响，预计下半年业绩仅将小幅回升，下调评级至谨慎增持。

投资要点：

结论：公告2014年1-6月收入、归母利润、扣非利润6.95、0.61、0.59亿元，同比下滑18.36%、44.31%、18.67%，EPS0.16元，低于预期。受加工冷库和工业冷库投资需求萎靡影响，预计下半年业绩仅将小幅回升，下调2014-16年EPS至0.52（-0.08）、0.63（-0.07）、0.72（-0.11）元，下调目标价至12.5元，相当于2014年24倍PE，下调评级至谨慎增持。

加工冷库和工业冷库下游需求萎靡，收入低于预期：公告2014年1-6月收入6.95亿元，同比减少18.36%，主要归结于：①宏观经济萎靡导致工业冷库投资需求下滑；②雨润、双汇等食品龙头企业和獐子岛、圣农发展等农产品加工企业加工冷库投资不足；③客户资金紧张致延期提货现象仍然持续存在；④传统旺季时间点从4月初推迟到5月下旬。预计宏观经济将逐步好转，客户资金也将得到缓解，下半年收入将缓慢回升。

投资收益大幅下滑进一步拖累公司业绩增速：公告投资收益3318万，较2013年同比大幅减少59.2%，进一步拖累公司业绩，其中参股公司荏原、顿汉布什、冰轮重工分别贡献投资收益979、1189、-1752万元，同比分别增加-45%、23%、-559%，判断下半年投资收益将回归正常水平。

冷链物流景气度持续向好，公司最大机会来自于行业整合加速：冷链投资品属性很强，尽管加工和储存环节投资需求较弱，运营环节的同质化和低盈利拖累下游投资积极性，但冷链物流仍然处于持续高景气状态，行业最大机会来自于整合加速，判断公司后续成长机会依然较大。

风险提升：行业复苏低于市场预期、新产品销售滞后。