瓦楞纸进入新一轮提价周期 造纸行业概念股龙头望持续

造纸轻工概念股有哪些？造纸轻工概念股价值解析

珠江钢琴：募投项目拖累 文化教育转型持续推进

研究机构：安信证券分析师：张妮 撰写日期：2014-10-29

业绩略低于预期：公司2014年前三季度实现营业收入11.16亿元，同比增长2.67%;归属于上市公司股东净利润1.22亿元，同比下降22.13%;每股收益0.13元，业绩略低于预期。2014年单三季度营业收入3.92亿元，同比增长2.34%，净利润3237万元，同比下降37.43%。

公司预计2014全年净利润变动幅度为-30%-0%。

募投项目折旧人工压力大：近年受日韩低价进口二手琴的冲击，国内钢琴品牌销售增长放缓。公司增城项目于2013年7月投产，固定资产折旧及人员费用增加，而项目达产进度较慢，导致成本费用同比增幅较大，公司2014年前三季度毛利率29.2%，较去年同期下降3个百分点。预计随着募投项目逐步达产，盈利能力将逐渐回升。

强大资源优势助力转型：报告期内，公司推出股权激励、设立珠广传媒，把握广州国资改革机遇激发企业活力，着力打造集钢琴制造、数码乐器、音乐教育、文化娱乐及金融服务为一体的综合乐器文化企业。我们认为国内艺术培训市场整合空间大，公司依托品牌知名度与教育资源优势，有望实现从单一乐器制造向教育文化服务企业转型。

盈利预测和投资建议：根据三季报情况略微下调盈利预测，预计公司2014-2016年收入增速4.5%、16.5%、17.8%;净利润增速-9.0%、21.7%、23.7%;每股收益0.19元、0.23元、0.28元（下调-0.02元、-0.03元、-0.04元）;继续看好转型教育文化产业前景和公司整体实力，维持“买入-A”评级和目标价12元。

风险提示：募投项目达产速度低于预期;教育文化新业务转型难度。

江苏舜天：借力国资大平台 一脚踢出多元化

研究机构：安信证券 分析师：李宏鹏 撰写日期：2014-10-31

隶属江苏国资的服装贸易龙头，主业轻装再上阵。公司是国信集团旗下重要贸易平台，2000 年上市以来对主营业务范围几度调整，目前已形成以服装为核心的贸易主业和以金融股权投资为主的投资布局，同时涉及服装加工、化工仓储等领域。我们认为，公司在剥离非主业资产后有望集中优势资源发展贸易主业，并通过加强“贸易+金融”的业务融合，整体经营水平有望持续提升。

化工仓储明年有望迎来恢复性增长。化工仓储业务位于张家港保税区，结合公司多年的贸易物流和客户等资源，区域资源优势显著;同时，贸易主业规模的扩大也带来更多仓储需求。今年以来，随着码头改造结束，负面影响逐步消除，预计明年起受益于码头运营效率提升及客流恢复，公司化工仓储业务将迎来恢复性增长。

股权投资贡献稳定，仍有提升空间。公司金融股权投资广泛，目前持股南京租赁（25.96%）、华安证券（3.55%）、紫金财险（6.4%）、厦门银行（3.14%）、锦泰期货（2.27%）等金融机构。近年投资收益已较稳定可观，未来增量更在于紫金财险盈利后有望新增分红收益，及华安证券上市预期进一步提高派息比例。

国资改革预期打开，体育产业消费加速。国信集团资产丰富实力雄厚，贸易业务占重要地位。公司作为集团旗下重要上市平台，有望率先分享江苏省国资改革的盛宴，为其多元化发展战略再添一翼，改善激励机制提高经营效率。今年体育产业连获国家政策利好，市场化改革顺势而为，公司下属国信舜天足球俱乐部和集团旗下国信帕尔玛国际足球学校，有望直接受益于体育产业改革的持续深化。

投资建议：预计公司2014-2016 年净利变动-72.4%、11.3%和16.2%，对应EPS 分别为0.21 元、0.24 元和0.27 元。对现有价值分部重估，分别给予租赁、证券、保险、银行2014 年1.9 倍、2 倍、1.7 倍、0.9倍PB，期货20 倍PE，6 个月目标价10.6 元，首次给予增持-A 评级。

风险提示：贸易行业景气大幅下滑;国资改革进程低于预期。